税期银行间资金面略收紧 市场人士预计9月下旬资金利率易上难下

财联社9月19日讯（记者张晓翀）近日银行间市场资金面略有收紧，其中银行间存款类金融机构隔夜质押式回购（DR001）上行至1.3%附近，较月初低点1.03%反弹25%以上，7天期质押式回购（DR007）上行至1.6%附近。

市场人士指出，本月20日为纳税申报截止日，21-22日为税期走款，税期会对流动性产生一定程度的扰动，叠加随着三季末不断临近，银行间拆借21天期限资金跨季的需求逐渐显现，上述因素将导致资金面波动幅度加大，预计9月下旬资金利率易上难下，R007或上行至1.8%-2%的区间。

影响流动性因素或出现边际变化，资金面波动性料加剧

进入9月中旬后，影响流动性的因素出现了边际变化，其中留抵退税政策对流动性的支撑作用趋于减弱，而银行间质押式回购成交量居高不下，也令市场担忧央行或将通过提高隔夜利率中枢的方式抑制资金在银行间市场空转。

申万宏源首席固收分析师孟祥娟指出，截止到8月留抵退税政策已超额完成，对9-12月流动性支撑预计将减弱。4-8月退税2.05万亿，已大幅超出1.64亿元的退税目标，同时对4-8月的资金面有较大支撑，资金利率保持在低位水平，虽然9月3日再增350亿元制造业退税额，但额度不大，4400亿元的存量缓税政策延续并非增量政策，预计影响有限，后续关注退税因素减弱后资金利率向中枢回归。

近期银行间质押式回购成交量突破7万亿，9月13日回购成交量达到7.3万亿，创出新高；机构投资者通过借入隔夜资金加杠杆赚取票息收益，推动隔夜质押式回购成交量高位运行，加剧了资金面的波动性。

华中某银行交易员对财联社表示，近日资金面持续收敛，资金利率水平震荡上行，对机构加杠杆的行为可能带来一定的抑制。

央行主动收紧流动性可能性较小

上述市场人士认为，当前国内经济仍在持续恢复中，实体经济融资需求主导资金面变化。而地产尚未出现持续恢复势头，实体融资需求不强，因而央行主动收紧流动性可能性较小。

信达证券首席固收分析师李一爽指出，如果地产信用收缩的环境没有根本性的改变，经济没有出现自发性的需求修复，那么央行也很难大规模收紧流动性。

北京某银行交易员对财联社表示，本月MLF缩量操作进一步回笼中长期流动性，叠加临近季末，银行体系对资金需求将出现时点性增加，将加大资金面的波动性，但预计央行将通过公开市场逆回购操作等方式维持流动性总体充裕，资金面大幅收紧可能性偏小。