赛道行至洗牌期，A股游戏之王逆流布局少儿编程？

日前，蓝鲸教育获悉，少儿编程教育机构妙小程已被三七互娱收购，目前收购已完成。

这并不是上市游戏公司三七互娱在教育领域上的首次尝试。或许考虑到了其自身企业基因，互联网少儿教育是其较青睐的方向——2018年10月三七互娱就曾参与儿童数字内容平台“KaDa故事”的近亿元A+轮融资。

不过此次收购事件引人注意的，并不只是游戏公司跨界编程赛道。而是标的公司曾陷入资金链断裂传闻，被曝出闭店停课、教师停薪、学员退费难等问题。

公开资料显示，妙小程于2018年9月完成近千万美元A轮融资，由创世伙伴资本领投，三七互娱跟投。

三七互娱与妙小程因何结缘?标的公司的真实经营情况如何?有投资人曾预测2020年少儿编程赛道或将迎来洗牌期，跨界少儿编程的上市公司似乎也略感寒凉，此时入局是否是明智之举?

A股游戏之王，着眼编程教育?

妙小程于2017年4月切入少儿编程教育，主要面向6-18岁青少年提供小班直播课程。其先后完成3轮融资，累计金额近亿元。另有数据显示，截止2019年年底，妙小程学员人数达2万。

据相关报道显示，妙小程曾于2019年11月被曝停课、部分老师被欠薪。彼时，妙小程创始人管春华曾表示，正在与上市公司协商收购，需要暂时停课1-2周。

就此事，三七互娱官方也对蓝鲸教育回复称：“当时已经在收购的流程中，所以没有正面去做回应。这些不实消息对收购产生了不良影响，也影响了妙小程的上课安排，导致课程临时出现调整。不过在受影响后的第三天，妙小程就已经恢复了正常上课，目前上课情况良好，学生到堂率和续课率都恢复正常。”

但据天眼查显示，2019年12月30日，妙小程母公司上海耕子教育科技有限公司发生多项工商登记变更。除管春华及三七互娱全资子公司“西藏泰富文化传媒有限公司”外的其余投资人均退出;另外，除管春华该企业董事也已悉数退出，新增董事三七互娱投资副总裁林均全，以及高级副总裁杨军。

作为此次收购方，三七互娱表示：“收购已完全完成，收购后妙小程独立自主运行。天眼查上显示的是由于收购带来的股权变动、老股东退出等，妙小程核心管理团队并没有发生变化。”

另外，其也指出，未来双方在资源、渠道、人才管理、公司理念上应该都会有良好结合。妙小程的业务方向还是保持在线教育，现在课程进行了整体升级，未来会进一步提升妙小程的产品和服务。

在游戏行业内，三七互娱可谓名声大噪。据易观数据，2019年上半年三七互娱移动游戏市场份额已达到10.02%，是A股游戏公司市场份额第一，堪称“A股游戏之王”。

2019年前三季度，该公司实现营收95.60亿元，同比增加72.72%;净利润达15.56亿元，同比增加27.70%;扣非后净利润14.17亿元，同比增加21.30%。其中2019年Q3实现营收34.89亿元，同比增加56.29%;净利润5.23亿元，同比增加25.37%;扣非后净利润4.68亿元，同比增加14.89%——经营态势较为稳健。

如今，三七互娱似乎开始探索新的业绩增长方向。2019年半年报中，三七互娱对未来发展曾表示：在维持游戏核心业务的高速增长同时，布局其他高速增长的文创细分领域，深度挖掘影视、音乐、动漫、VR、文化健康产业、互联网少儿教育及社交文娱等领域的延伸空间。

对于少儿编程赛道的前景，三七互娱投资部相关负责人表示：“编程作为素质教育学科，在孩子的智力开发、逻辑思维等综合能力上起到了很好的培养作用，对学生学习成长有帮助。编程近两年在国内的增速非常快，每年以200-300%的速度增长。并且从长局上看，编程赛道的天花板很高，非常有可能达到千亿级别。”可见，少儿编程赛道或将成为三七互娱寄予厚望的又一蓝海。

上市公司跨界少儿编程是否一片坦途?

随着人工智能的发展以及国家政策支持，编程教育在中小学阶段的普及率越来越高。特别是一二线城市，已经得到越来越多家长的关注。跨界少儿编程赛道，也成为一些上市公司切入教育的突破口。但纵观入局的玩家，跨界少儿编程，似乎并非一片坦途。

2016年4月29日，盛通股份拟以发行股份和支付现金相结合的方式，购买乐博教育100%股权，交易金额为4.3亿元。但乐博教育2015年仅实现营收9081.15万元，净利润707.04万元——相较于4.3亿元的收购价格，溢价颇高。

根据双方协议中的业绩承诺，乐博教育2016-2018年度经审计的扣非归母净利润合计为9811.72万元，完成率为100.58%。

问题是据盛通股份2019年半年报显示，乐博教育上半年营收1.05亿元，同比增长19.4%;净利润664万元，同比下滑24.5%。按业绩承诺来看，2019年其全年需要完成5068.28万元扣非归母净利润，才能达到最后一期业绩承诺的目标。结合其上半年业绩来看，难度相当大。

上市公司跨界少儿编程可能出现水土不服，可教育上市公司也难免马失前蹄。达内科技于2015年扩张业务线，设立童程童美布局少儿编程赛道。达内科技曾向媒体表示，少儿编程业务将超越成人业务，成为达内的主要增长板块。

豪言壮语难掩前路坎坷。2018年达内全年营收22.39亿元，同比增长13.5%;净亏损5.98亿元。2018年四个季度该公司均在亏损，亏损额度分别为1.8亿元、3.46亿元、4.32亿元和1.64亿元。市场普遍认为，对少儿编程项目的投入是造成这一结果的原因之一。

2019年10月29日，达内收到纳斯达克官方通知：由于持续拖延2018年度报告，除非公司及时在纳斯达克听证会上进行听证，否则公司的股票将被退市。但几乎在同一时期，达内披露称，童程童美2019年在现金收入方面，已有多月突破亿元级门槛。其中9月的现金收入更是超过1.4亿元。另外，在2019年1-9月，童程童美现金利润已超1亿元。

即便童程童美真的是“蒸蒸日上”，短期内也难挽达内的巨大颓势。2019年11月，达内官方披露称，2014-2018财年的收入错报总额高达7-9亿元，实际上的错报甚至更高。

雪上加霜的是，去年11月底达内再收纳斯达克通知，因其股价连续30个交易日低于1美元/股，已不符合纳斯达克上市要求。重新获得交易的宽限时间是180天，即到2020年5月25日。

蓝鲸教育注意到，对于2020年少儿编程赛道的发展，有的投资人并不看好。例如曾任职于好未来与威创股份的资深投资人郭晓乐曾表示：2020年，在线教育赛道在经历了试错期及资本热潮与寒冬轮换之后，将进一步开启内化升级阶段。而在此阶段，对少儿编程赛道来说，已经有了资金储备的机构或品牌，将有一定空间内化升级。但在资本环境仍不乐观的情况下，烧钱试错未必可取，慢就是快的原则可能更加适用。