好未来2021财年Q2经营利润转亏，排位赛或生变

10月22日美股盘前，在线教育明星股好未来公布其截至2020年8月31日的2021财年第二季度未经审计财务报告。

据财报，好未来的季度净收入从上年同期的9.132亿美元增长到11.033亿美元，同比增幅为20.8%。归属于好未来的净利润为1500万美元，同比扭亏，上年同期归属于好未来的净亏损为2350万美元。

业务方面，得益于疫情下在线辅导课的暑期旺季，该季度好未来学生总人数从上年同期的约341.3万增长到本季的约563.2万，同比增长65.0%。

财报同时透露，2021财年上半年学生季度平均人次(长期正价课)从上年同期的约256.6万增长到本季的约429.4万，同比增长67.4%。截至2020年8月31日，好未来在91个城市共设有936个教学中心，多于截至2020年2月29日设于70个城市的871个教学中心。

不过，在经营业绩上，财报数据呈现波动。在该季度，好未来非美国会计准则经营亏损（不考虑股权激励费用）为1180万美元，上年同期则实现了非美经营利润8970万美元。而在2021财年第一季度，好未来非美经营利润（不考虑股权激励费用）为6880万美元，同比下降7.8%。

教育行业投资人士徐华向时代财经分析，“从业务上来看，好未来主要业务不是网校，而是线下网点，由于疫情直接影响线下业务，因此经营亏损属于战略性亏损。”另外，在线教育整体市场竞争在加剧，尤其今年相继获得多轮融资的猿辅导、作业帮也都让好未来陷入一定被动。

在暑期档激进抢位的在线教育新贵，开始向好未来等头部企业发起正面挑战。相继获得融资的猿辅导、作业帮无疑成为暑期档的赢家。

10月22日，在线教育公司猿辅导宣布，已于近期完成G1和G2轮共计22亿美元融资。猿辅导今年以来共获超过30亿美元的融资金额，估值也从3月的78亿美元猛涨至155亿美元。另据《晚点LatePost》报道，作业帮也即将完成新一轮融资，金额预计8亿美元。

备足弹药之后，在线教育的排位赛或将迎来新一轮变数。

除上述“新贵”外，作为教培老大哥“新东方”之后异军突起的K12赛道明星企业，好未来近些年的精细化运营令其快速成长为与前者并肩的头部企业，业内投资者也常常将二者相提并论。

两月前，有业内媒体消息称，新东方与好未来均有今年回港二次上市的计划。其中，好未来将最快于2020年年底前完成上市计划，至多募集20亿美元。

10月13日，“友商”新东方公布了2021财年第一季度财务业绩（与好未来2021财年第二季度财报统计时间一致）。该季度新东方净收入9.86亿美元，同比下降8%；其中，K12中小学全科教育业务在该季度取得同比约8%的收入增长。

财报同时披露，截至2020年8月31日，学生报名人次约296万，同比上升13.5%。新东方线下学校总数为112家；学习中心总数1472家，与去年同期相比净增211家。

该季度，新东方非GAAP经营利润率为16.8％，同比下降720个基点；非GAAP净利润率为18.7％，同比下降280个基点。

与好未来情况类似，新东方董事会执行主席俞敏洪表示，（营收和利润下滑）主要原因是今年夏季班和秋季班的招生时间比往年晚，许多主要城市的暑假也缩短了一到两周。随着疫情在中国的逐渐消退，新东方各个业务都出现了复苏的迹象。“随着国内部分学校自9月起逐步恢复开学，新东方所有学习中心亦逐步恢复线下教学。”

结合好未来与新东方财报来看，相较好未来整体营收上涨的态势，以线下门店为主营收来源的新东方受疫情影响更明显。学生报名人次上，无论增长幅度还是总体规模，好未来在快速超越新东方。

融资消息频传外，敏锐的资本市场对教育行业也展开了一轮“大浪淘沙”。好未来传捷报前一天，在线教育中概股“跟谁学”股价暴跌30%，市值一夜蒸发500亿元引起业内广泛关注。

作为在线教育新势力的代表，跟谁学和好未来近些年来的业绩营收和成长规模均有良好态势，但与前者几百倍高速增长相比，后者的“小步增长”却实现了企业获客成本的优化。

据投中网结合财报与东方证券研究所的调研数据，自2019年Q2至Q4，跟谁学的获客成本正在逐步上升，最低时只有400元左右，不足好未来的一半。不过，到了2020年Q1，这一数据却飞涨至1000元左右，此时好未来旗下学而思网校的获客成本仅为546元。

有知情投资人士称，这是因为好未来近些年利用大数据平台大幅缩减了人工运营成本，不单纯依靠广告投入，逐步打磨课程教学内容，实现了用户量的稳步增长和续费率的提升。

不过，徐华向时代财经指出，跟谁学与好未来的业务模式有区别，“相较而言，跟谁学主要通过线上获取用户，这种获客方式更贵，获取用户的竞争激烈。而好未来线下门店可以采用地推、扫楼等方式，获客成功率更高。”

22日美股盘前，好未来股价报74.92美元，跌幅6.72%，总市值为443.33亿美元。当晚开盘，好未来股价继续下探至70美元。