美联储吹起的债务泡沫有多可怕?经济学家频发警告
财联社(上海,编辑黄君芝)讯,随着美国经济步入百年难遇的衰退,市场却表现异常惊人。近期,越来越多的经济学家开始警告称,美联储就是当前涨势的幕后推手。而这个由美联储一手吹起的泡沫,或者说“鲍威尔泡沫”,终有一天会破裂。童话虽美好,但现实依旧骨感。
经济学家频频发出警告
资产管理规模超2500亿美元的美国资产管理公司——古根海姆投资公司(Guggenheim Investments)全球首席投资官Scott Minerd周三(6月3日)警告称,美联储为稳定经济所做的努力将会鼓励公司承担过多风险,扩大公司债券泡沫,最终美联储将面临“被算总账”的下场。
美国银行(Bank of America)曾指出,美联储就是一切的罪魁祸首。多年来,美联储允许企业发行超廉价的“垃圾债”,然后当一切都崩溃时,美联储介入并表示将购买投资级公司债和垃圾债,确保其吹出的债务泡沫会变得更大。
前美联储官员、GARP风险研究院(GARP Risk Institute)联合主席马克·凯里(Mark Carey)表示,美联储的举措“奖励了最严重的滥用规则者”。他表示,“人们将把这(FED的支持)视为一种支撑,未来他们将被鼓励采用更高的杠杆。”
前美林证券交易员、Sevens Report报告作者汤姆•埃塞(Tom Essaye)提到了2008年金融危机爆发后几年市场的情况,当时流动性激增导致了从股市到债券,从房地产和黄金等各种资产价格的集体飙升。
“如果过去这段时间的反弹仅仅是一个开始的话,那么我们需要承认,现在流动性的规模之大意味着,在接下来的一年内资产价格会出现很严重的通胀。这是我们需要注意的一点。”他说。
根据惠蒂尔信托的首席投资官Sandip Bhagat的说法,这种扩张性的政策将会导致未来的许多失控情况,其中将包括恶性通胀的失控。
“不要理所当然地认为这种刺激政策没有任何副作用。但是不可否认的是,所有对于市场的刺激都会避免市场再次下滑。”他表示。
如何量化“鲍威尔泡沫”?
诚然,经济学上有很多方法可以量化美联储在所有资产类别中产生的泡沫,这些资产类别已经成为美联储无限流动性洪流的容器。但今天要介绍的是一种较为新颖、有趣的方式:如下图所示,纳斯达克综合指数是彭博大宗商品指数的152倍,比互联网泡沫时期的高点还高出近两倍。而自2001年底以来,这一比率平均仅为约37倍。
换言之,尽管大宗商品(往往能更好地反映整体经济状况)低迷,但新创造的大量流动性却涌入了股市。“原材料和股票价格已严重脱节,”彭博大宗商品分析师Eddie van der Walt表示,“任何回调都可能会导致股票下跌和大宗商品价格上涨。”
美联储是否会收手?
大多数分析师认为,在当前背景下,美联储将别无选择,只能继续向经济浥注流动性,推行其“大水漫灌”式的救市政策,从而确保美国实体经济有一线生机,尽管有进一步吹大泡沫的副作用。
管理着125亿美元的GuideStone资产管理公司主席DavidSpika认为,美联储将会提供长久的支持,“市场对刺激政策的依赖,已经到了一种病态的地步。这种依赖性,将会导致风险偏好持续上升,正如上一个牛市周期那样。在上一个经济周期,即使就业水平和收入水平都回到正常值,美联储依然在持续购入债券。”他说。
全球第二大资产管理公司先锋领航(Vanguard)的资产组合经理 John Carey表示,“市场总体预期是,美联储会继续支撑经济。这就是人们购买股票的自信来源,因为他们看到了来自美联储的强有力支持。”
美联储将泡沫越吹越大,不愿也不能收手。投资者亦被眼前的“虚假繁荣”所蒙蔽,又或者他们明明知道,却又不愿放弃这次机会。前方无论是通胀还是通缩,又或是两者的轮番到来,美联储童话信徒的财富都很可能会毁于一旦。著名财经网站Zerohedge调侃称,“如果你想和美联储作对,可以尝试做空纳斯达克,做多彭博大宗商品指数。”
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