柠萌影业“寒冬”冲刺IPO 手握爆款仍业绩下滑

《投资者网》黄韵欣

如果盘点2022年好评如潮的悬疑剧，网剧《猎罪图鉴》应该能够位列其中。截至4月14日，《猎罪图鉴》仍位于腾讯视频品质高分电视剧排行榜第1名、爱奇艺电视剧热播榜第7名。

近日，《猎罪图鉴》背后的出品方之一柠萌影业，在距电视剧收官不到一个月的时间内，向港交所递交了招股书，开启上市之路。

提及柠萌影业推出的电视剧，观众并不会陌生。从聚焦各年龄段女性生活的《二十不惑》、《三十而已》，到家长里短的《小敏家》、《小舍得》，还有小说IP改编的《九州缥缈录》、《扶摇》等，受众广泛。

根据弗若斯特沙利文的资料，五大剧集制作公司约占中国2020年剧集授权总收入19.0%的市场份额。按2018年、2019年及2020年连续三年的收入计，柠萌影业均跻身前五。而就是这家手握精品项目、市占率并不低的影视公司，近年来却面临收入及利润不断下滑的状况。

难捱的影视寒冬

招股书显示，柠萌影业2019年、2020年和2021年的收入分别为17.94亿元、14.26亿元和12.49亿元，同期年内利润分别为8039.8万元、6254.5万元和6091.3万元。营收及利润连年下降。

此外，柠萌影业的流动性也在2020年经历较大转折。数据显示，2019年柠萌影业仍有12.43亿元的流动资产净值，而2020年之后柠萌影业的流动资产净值却由正转负，2020年及2021年柠萌影业的流动负债净额分别为19.10亿元、16.17亿元。

公司营收利润和流动性不佳的背后，是影视行业的寒冬季节。国联证券在2021年度传媒行业投资策略中提及，“2020年影视板块受疫情影响严重，影院关闭、剧组停拍，行业整体迎来寒冬。”

事实上，近两年影视项目缩减似乎已经成了业内常态，许多演员因长时间接不到优质项目，从而开启直播带货的二次就业。其次，由于近来劣迹艺人层出不穷、明星高片酬现象频显，资本投资影视剧的风险大幅增加，观众对于影视行业的信任度降低。各种因素综合之下，造成了当前的影视寒冬。

目前内地市场中有两家与柠萌影业业务相似的上市影视公司，分别是慈文传媒和华策影视。

慈文传媒2020年营业总收入同比下降42.45%，归属于上市公司股东的净利润同比减少313.48%。财报显示，2021年前三季度慈文传媒的营收增长18.25%，归属于上市公司股东的净利润增加144.31%。业绩预告显示，公司2021年度预计处于利润亏损收缩的情况。这意味着慈文传媒在2020年营收利润下降之后，于2021年开始好转。

华策影视2020年营收同比增长41.88%，归属于上市公司股东的净利润同比增加127.21%。公司2021年前三季度营收同比增长56.74%，归属于上市公司股东的净利润同比增加59.74%。华策影视一直是业绩“优等生”，即使是在疫情下也维持一定增速。

而与以上两者相比，营收及利润连年减少的柠萌影业，则似乎显得有些尴尬。但仅从收入体量上看，柠萌影业介于两者之间，近年来公司收入高于慈文传媒、低于华策影视。

没有一个春天不会到来，但是暂时没有人知道柠萌影业的春天什么时候到来。

多元尝试能否突破？

和能够储存食物过冬的动物不一样，企业需要四季“觅食”，不断创收才能平稳“换季”。可以发现的是，柠萌影业在影视寒冬之下做了多方尝试。

招股书表示，“我们致力于发展多元化战略。我们持续探索内容营销、衍生授权及海外发行等新增长渠道，旨在最大化利用专有知识产权的商业价值，从而巩固我们于业内的领先地位。”

公司所述多元化战略，可从其业务收入明细上窥见一斑。2019年至2021年间，柠萌影业来自版权剧的收入及收入占比逐年递减，而来自内容营销的收入及收入占比逐年递增。这似乎说明公司将部分战略重心转移至内容营销上。

内容营销业务包括植入式广告、定制化创意广告和全案营销广告。目前柠萌影业主要内容营销收入还是来源于植入式广告。一位95后电视剧观众对《投资者网》表示，“现在的年轻人对电视剧和综艺中插入的广告都较敏感，如果是以有趣抛梗的方式融入其中，观众可能更容易接受，但如若插入方式太过生硬、广告植入过于频繁突兀，则会一定程度影响口碑和观感。”内容营销过度会引起反噬，这亦是影视公司在发展过程中需要注意的问题之一。

除此之外，柠萌影业在招股书中多次提及短视频风口，公司表示，“鉴于短视频平台出现爆发式增长，我们正在创作更多短视频内容。”日前，《投资者网》在抖音平台搜索发现，柠萌影业的官方号似乎仅有“柠萌小剧场”，此账号备注为电视剧《小舍得》官方。

值得注意的是，一些影视公司已经瞄准短视频平台上的短剧市场，去年抖音和华谊创星、唐人影视等多家头部影视制作公司签订协议。而柠萌影业是否计划在短剧市场分一杯羹，准备采取哪些措施，目前仍未可知。

当影视公司决定开启项目时，演员的档期和片酬、场地的租期和费用、剧组工作人员的调配和薪资，这些都是其通盘考虑的因素，牵一发而动全身。项目开机不仅需要实力，还需要勇气和运气。正如同柠萌影业在招股书中提示的风险因素，“向客户交付剧集可能因不可预见事件（如传染病爆发等）或因制作过程中的不可预见情况，如因个人行为被禁止进入视频内容市场而导致未聘任到制片人、导演或演员等而中断”。

柠萌影业在2022年将会陆续推出哪些影视项目，而其今年业绩又将表现如何？《投资者网》将持续关注。（思维财经出品）■