同比仅增1.4%，一季度五大上市险企“冷暖”交织

在行业保费增速放缓的背景下，上市险企一季度的业绩如何？截至4月29日晚间，A股五大上市险企2025年一季报全部亮相。中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保和新华保险今年一季度共取得净利润841.76亿元，同比增长1.4%，日赚9.35亿元。

今年一季度，五家上市险企业绩表现分化明显，整体呈“三升两降”格局，部分险企实现了净利润两位数增长，也有险企净利润降幅达到两位数。

业绩表现分化

截至4月29日晚间，A股五大上市险企一季报悉数披露。综合来看，五家公司合计实现净利润841.76亿元，同比增长1.4%。按盈利规模排序，中国人寿、中国平安、中国人保收获了百亿以上净利润，分别为288.02亿元、270.16亿元和128.49亿元。中国太保、新华保险净利润分别为96.27亿元和58.82亿元。

增速方面，一季度上述五家公司净利润呈现“三升两降”态势。具体而言，较早释放盈利增长信号的中国人保净利润增速达到了43.4%，中国人寿和新华保险净利润增速分别为39.5%和19%。中国太保净利润则同比下滑18.1%，中国平安净利润也有所下滑。

一直以来，投资端表现是影响上市险企业绩走势的胜负手。各家险企对投资收益的披露口径有所不同，各家险企的投资表现也明显分化。分公司来看，中国平安保险资金投资组合实现非年化综合投资收益率为1.3%；新华保险一季度年化总投资收益率为5.7%；而中国太保一季度总投资收益率仅为1%，同比下降0.3个百分点。

北京商报记者了解到，今年一季度，股市持续回暖，但债券市场出现明显震荡，各家险企不同的投资策略影响了投资收益。如中国太保在一季报中直言，今年以来，A股市场在波动中展现出一定的韧性，债券利率出现一定幅度震荡。

对于未来险资投资环境，中国企业资本联盟副理事长柏文喜预测，2025年A股市场整体可能仍处于较为复杂的经济环境。一方面，全球经济复苏的不确定性仍然存在，外部需求可能对出口导向型企业产生一定影响。另一方面，国内经济结构调整持续推进，政策层面可能会继续通过财政政策和货币政策来稳定经济增长，这将为A股市场提供一定的流动性支持。

可以预见，未来一段时间市场利率可能继续走低，股票市场也将面临不确定性，上市险企又将采用怎样的投资策略？

中国平安表示，公司积极应对利率下行风险，主动逢高配置利率债，保持资产负债的良好匹配；坚持长期投资理念，加大价值型和科技成长型权益投资的配置，以追求长期超越市场的稳健投资收益。中国人寿强调，公司坚持长期投资、价值投资、稳健投资理念，固收投资把握利率阶段性抬升机会，持续稳固配置底仓；权益投资继续推进均衡配置和结构优化，着眼长远开展投资布局。

新业务价值表现亮眼

虽然投资端面临一定挑战，但五大上市险企的寿险业务整体表现依旧稳健。今年一季度，各家公司的寿险新业务价值均实现了较快增长。

于寿险公司而言，新业务价值是指新销售的保单预期未来产生的收益贴现到今年的价值，反映的是公司经营能力和新业务拓展销售水平，也是评估公司业务增长潜力的一个指标。

各家险企该项指标的增速不一。中国平安寿险及健康险业务新业务价值达成128.91亿元，同比增长34.9%。太保寿险实现新业务价值57.78亿元，同比增长11.3%。中国人寿表示，今年一季度，公司新业务价值较2024年同期使用相同经济假设重述的结果增长4.8%。

在业内人士看来，上市险企寿险新业务价值增长，一方面是受益于产品结构优化、代理人产能提升；另一方面则是在“报行合一”及预定利率下调背景下，保险公司渠道费用率下降，助力负债成本的降低。柏文喜提到，通过“报行合一”，险企可以更好地控制渠道成本，这直接改善了险企的费差水平，提升了新业务价值率。

此外，北京商报记者注意到，经历了前期的个险渠道深度改革后，各家险企仍在引导人力向更高质量迈进。

如新华保险表示，公司坚持围绕队伍抓营销，以绩优人力为核心、以优增为重点，升级绩优荣誉体系，依托“XIN一代”计划，加快高质量营销队伍转型发展。中国人寿透露，公司新型营销模式试点有序推进，“种子计划”在前期改革基础上持续深耕。

财险综合成本率明显优化

在“二八效应”较为明显的财险市场，财险“老三家”人保财险、平安产险与太保产险常年占据市场“C位”。

今年一季度，“老三家”业绩表现几何？

人保财险实现保险服务收入增速拔得头筹，同比增长6.1%至1207.41亿元。太保产险次之，该公司实现保险服务收入477.41亿元，同比增长4.8%；平安产险保险服务收入811.53亿元，同比增长0.7%。

聚焦于业务成本端，今年一季度“老三家”综合成本率集体优化，承保端表现明显优于去年。其中，平安产险整体综合成本率96.6%，同比优化3个百分点；太保产险承保综合成本率为97.4%，同比下降0.6个百分点；人保财险综合成本率94.5%，同比下降3.4个百分点。对于业务优化，人保财险称，公司优化费用投入，改善业务结构，推进风险减量服务，加之大灾损失同比减少，承保利润同比增幅较大。

在业内人士看来，基于业务和自身体量等因素，头部险企能实现综合成本率下降实属不易。经济学家、新金融专家余丰慧指出，在“风险减量”背景下，头部财险公司通过科技赋能加强风险定价能力，精细化管理降低赔付成本，随着风险管理能力的提升，财险公司的综合成本率出现下降。

基于财险业当前的发展环境，东吴证券研报分析，从外部看，一季度大灾较少利好财险公司降低赔付。据应急管理部数据，2025年一季度国内重大自然灾害损失同比明显减少，利好财险公司赔付支出的下降。从内部看，近年来公司持续优化业务结构，大力拓展家庭自用车新车市场份额，加速布局个人非车业务，改善业务结构。