从上海电气七年储能梦碎，看A股三十余家上市公司的“断臂”逻辑

9月15日，上海电气（601727.SH）发布公告，其以1元挂牌转让所持上海电气国轩新能源科技有限公司（下称“电气国轩”）47.4%股权的交易已全部完成。

近两个月来，大晟文化（600892.SH）公告拟以1元挂牌转让中联传动100%股权；中成股份（000151.SZ）拟以不低于1元的价格，出让已资不抵债的马来西亚亚德100%股权；药易购连发三则公告，合计3元收购三家子公司股权；必易微拟以1元收购单源半导体30%股权。

密集的“一元级”交易接连上演，“1元甩卖”正从个案演变为上市公司的集体选择。

上海电气复盘：七年储能梦，1元易主

电气国轩由上海电气与国轩高科于2017年合资设立，昆山基地年产500MWh，南通基地规划产能10GWh，一度剑指“国内领先储能技术供应商”。

七年之后，梦想以另一种方式了结：参保人数从2021年的135人萎缩至2025年的9人；净资产由2024年末的-1.34亿元恶化至2025年9月末的-3.78亿元，资产负债率约153%；2024年亏损2.72亿元，2025年前三季度再亏2.44亿元。

上海电气将亏损归因于技术路线错配：国内电力储能市场的主流是280Ah以上电芯，电气国轩押注的却是100Ah。但行业人士指出，100Ah并非“原罪”，它仍是户用储能、基站备电的核心主力规格。

真正的病灶在于，电气国轩拥有的只是一条工艺粗糙、一致性差的低端小产线——2023年至2025年的储能电池价格战，让同质化产能售价持续下探，营收覆盖不了折旧与人力，陷入“增产不增利”的亏损。

1元只是名义价格。交易附带硬性条件：受让方南京国轩控股须承接上海电气为电气国轩提供的3.3557亿元担保，期限至2030年。这也是5月签约与9月交割之间隔着四个月的原因。交易完成后，上海电气不再为电气国轩提供任何担保和借款，预计增加当期归母净利润约8500万元。

更值得注意的是时机。2026年上半年，上海电气营收630.3亿元、归母净利润9.7亿元、经营现金流净额32.59亿元，同比分别增长16.7%、18.2%和107.8%，同期计提减值17.91亿元。

主业向好的窗口期，一边甩掉连亏七年的包袱，一边挤干资产负债表的水分——1元甩卖看似“贱卖”，实则是一次迟到的战略止损，换来一张能轻装上阵的报表。

超30家上市公司，从“退房潮”到全行业扩散

上海电气并非个案。据不完全统计，2021年至今，A股已有超过30家上市公司以1元对价转让子公司或资产包股权，其中，2025—2026年最为集中。

2025年，以房地产企业“退房潮”为主：中交地产将51家地产子公司整体打包剥离，标的净资产评估值-29.76亿元、负债469.51亿元，连同相关债权与债务一并置出，归母净资产由-35.79亿元转正至12.08亿元；ST南置、津投城开、珠江股份等相继跟进。

2026年，这股浪潮从地产扩散至文化传媒（大晟文化）、生物降解（华阳新材）、国际贸易（中成股份）、电力设备（上海电气）、医药（康美药业）、商业零售（ST易购、供销大集）等多个赛道。

这些交易的共同特征是：标的普遍资不抵债、持续亏损，1元转让的核心目的不是卖资产，而是“摘负资产”。按照企业会计准则，子公司出表后，其亏损与负债不再拖累母公司报表，净资产和利润指标立竿见影改善。

对ST公司而言，这是规避净资产为负这条退市红线的最快路径。佳沃食品连亏六年、累计亏损超40亿元，2025年6月以1元甩卖三文鱼业务后，归母净资产由负转正至2.75亿元，今年5月成功“摘帽”。

但1元甩卖并非万能药。退市新规设下两道红线：净资产为负，或利润为负且扣非营收低于3亿元。甩卖只能解决第一道，对第二道无能为力——大晟文化即便甩掉净资产-1.18亿元的中联传动，仍深陷资产负债率104.24%、归母净资产转为-1360万元的困局，主业持续失血。

更要警惕“腾挪型”甩卖：中联传动对上市公司7281万元欠款出表后“被动形成财务资助”，公司自承不排除无法收回；华阳新材因1元转让被债权人起诉撤销，若败诉，亏损资产将重新回表。

有行业专家将“1元甩卖”比作资本市场的“刮骨疗毒”，能快速止血，却未必能根治治理短板。剥离负资产是企业在制度框架内的理性纠错，但这笔交易本身不创造价值，只是为转型争取时间窗口。

当主业没有造血能力，1元甩卖能美化报表，却美化不了未来——这是每一笔“一元交易”都要回答的问题。

2021年至今1元甩卖子公司上市公司全景统计

注：珠免集团（格力地产）地产业务剥离交易对价为55.18亿元现金，并非1元转让，但同属"去地产化"浪潮中的标志性资产剥离案例，一并列入供对比参考。