工行、农行821亿中期派息落地

10月21日，工商银行与农业银行同步向A股股东派发2026年中期现金红利，两家银行A股口径合计派息约821.44亿元。其中，工商银行每股派现0.1511元（含税），A股现金股息约407.38亿元；农业银行每股派现0.1297元（含税），A股现金红利约414.06亿元。需要注意的是，821亿元是A股口径；若按全部普通股计算，两家银行中期派息总额合计约992.46亿元（工行538.53亿元、农行453.93亿元），已逼近千亿关口。

这一事件的核心看点，不在于单次派息金额的大小，而在于国有大行分红行为正在发生的结构性变化。2026年中期，六大行首次集体将分红比例从30%统一提升至31%，工行、农行的中期派息比例均落在31%这一新基准上。与此同时，新“国九条”推动的“一年多次分红”正在从政策倡导落地为行业惯例，目前中期分红已不再是个别银行的“加分项”，而是正在逐渐成国有大行与股份行的标准动作。

统计数据显示，工行自2006年上市以来累计现金分红已超1.64万亿元，农行亦明确将分红比例提升定位于“统筹平衡基本面、股东回报与长远发展”。频次提升和节奏优化，比比例的单向抬升，更能概括当前银行分红演进的真实方向。

支撑本轮派息的是银行上半年稳健的经营基本盘。工行2026年上半年归母净利润1737亿元，资本充足率18.57%，不良贷款率1.29%，拨备覆盖率217.58%；农行上半年归母净利润1464亿元，资本充足率17.5%，不良贷款率1.25%，拨备覆盖率290.10%。在净息差持续承压的行业环境下，这样的盈利与资本水平为分红提供了必要条件。当然资本充足率是银行分红的硬约束，分红比例从30%到31%的小幅抬升，恰恰反映了在股东回报与资本留存之间保持审慎平衡的姿态。

从比价视角看，银行股的高股息属性仍具备吸引力：银行AH指数股息率约5.04%，中证银行指数约4.04%，与低位运行的国债收益率和理财收益相比，静态股息率的相对优势是客观存在的。

但这一比价关系需要两个限定：其一，股息率的分母是股价，板块前期连续走强本身就会压低静态股息率的读数；其二，机构近期讨论的“从防御资产向确定性资产重估”，核心支撑是净息差企稳与资产质量风险周期进入尾部。工行、农行此次中期A股派息传递的是国有大行回报意愿与资本管理节奏趋于稳定的信号。