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国寿安保:基本面稳定 短期流动性成市场核心波动因素

2018-06-12 13:27:30    中国网  参与评论()人

海关总署发布5月进出口数据,以美元计,中国5月出口同比增长12.6%,进口同比增长26%,贸易差额249.2亿美元。国寿安保基金认为,5月进出口双双超预期,修复外需悲观情绪,贸易顺差如期收窄。出口超预期,一方面可能是企业因担心未来的关税而将贸易提前,另一方面来自东盟、巴西、印度等新兴经济体需求的支撑,对冲了欧盟负向拖累。进口持续高增长,源于原油等大宗价格走高,以及贸易摩擦下农产品进口大增。此外,5月反映出口和进口的运价指数均有所上行,尤其是进口运价指数上行幅度更大,从侧面印证需求暂时较好。但全球经济复苏走弱后续将制约出口增速,中国加大进口政策落地后效应也将逐步显现,贸易顺差可能持续维持低位。整体上来看,贸易数据显示基本面情况仍相对趋稳,尽管大概率净出口对GDP贡献将维持低位,但看不到大幅回落的趋势,不宜过度悲观。

债券市场方面,上周受MLF担保品范围扩大影响,市场普遍预期央行将暂缓降准,叠加5月PMI数据较强抬升基本面预期、意大利政治风险下降导致避险需求回落,国内债市出现了一定调整。全周来看,利率债小幅下跌,10Y国债和政金债收益率上行3bp左右。在市场基本消化央行暂缓降准的冲击后,周五债市出现了一定反弹,目前利率债市场情绪尚未出现明显恶化。信用债调整幅度相对较大,等级利差和信用利差明显走阔。国寿安保基金认为,本周市场关注的焦点可能在于美联储和欧央行议息会议期间国内央行如何操作,当前市场普遍预期央行公开市场操作利率将跟随上升5bp。如果央行跟随“加息”5bp,预期内的举动可能不会对债市造成冲击,反而是如果出现央行不跟随“加息”或是提前公布三季度降准安排等小概率事件,债市可能受益更大。临近美联储加息窗口,博弈利率债交易性机会的潜在收益可能大于风险,建议适度参与。信用债仍建议规避低等级品种,等待信用风险的进一步释放。

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