8月债基募集再失意 政策引导机构“如影随心”

　　本报记者 姜诗蔷 北京报道

　　8月以来，中金金益债券型基金、银河可转债债券型基金等多只债券基金宣告基金合同不能生效。

　　“现在的行情下债券基金募集依然较为艰难，与之前相比没有很大改变。渠道给我们的反馈也是不好做，主要是市场不好，投资者也不认可。”8月13日，北京某公募基金市场部人士告诉21世纪经济报道记者。

　　事实上，今年上半年债券市场信用风险发酵，4月至5月期间密集有6只债券基金宣布基金合同不能生效，当时的市场反馈依然是投资者的不认可。

　　从基金二季报来看，二季度债券基金在配置上更倾向高等级信用债以及利率债，风险偏好明显降低。数据显示，二季度有约65%的债券基金净值增长率比一季度出现了下滑。

　　“下半年最大的风险来源于信用扩张的进程，今年债券市场是大牛市还是小牛市最终取决于信用扩张。目前来看，虽然已经有不少刺激宽信用的政策出台，但见到实际效果可能还需要一些时间。”银华基金固定收益部副总监邹维娜表示。

　　募集失败渐成趋势

　　8月11日，银河基金公告指出，截至今年7月17日基金募集期限届满，银河可转债债券型基金未能满足基金合同规定的备案条件，因此基金合同不能生效。

　　该基金从今年4月18日开始募集，原定募集截止日为5月18日。不过随后该基金曾经两次延长募集期，分别延长至6月19日和7月17日，最终该基金未能满足条件成立。

　　由于今年以来A股震荡调整，可转债亦在正股的带动下走势趋弱。由于5月下旬以来的一轮下跌，可转债基金在今年二季度的表现也在下行。

　　WIND数据显示，二季度回报排名后20的债券基金中出现了12只（分份额统计）可转债基金。对比来看，部分可转债基金在今年一季度回报仍然为正，不过在二季度却出现了大幅下滑。

　　业绩下滑也影响了资金流入，从可转债申购情况来看，今年以来不少新发可转债都出现了不同程度的弃购，弃购规模也有所增加。

　　相较于公募可转债基金的认购情况，市场的影响可见一斑。

　　同期宣布基金合同不能生效的债券基金还有中金金益债券基金，该基金早在2017年4月1日获得批文，曾在2017年11月20日申请延期募集。

　　去年11月，整个债券市场走势亦十分低迷，当时10年期国债收益率一度突破4.0%，市场资金面紧张。

　　不过，延期之后中金金益债券基金依然未能满足成立条件。在上半年信用风险发酵的氛围下，资金风险偏好显著降低。

　　值得一提的是，出现延长募集的债券基金也在增长。据21世纪经济报道记者梳理，8月以来，有中航瑞景3个月定期开放债券型发起式基金，东吴骏宏一年定期开放债券型基金、中信建投山西国有企业债定期开放债券型基金、万家鑫悦纯债债券型基金等5只债券基金宣布延长募集期。

　　“宽信用对债市是好事，但大家可能都被股市套牢了，买债基的散户很少，发行情况并不乐观。其实现在这个点位可能股票基金的预期更好一点。”华南某大型公募基金人士告诉21世纪经济报道记者。

　　机构资金或现转机

　　不过，相对散户而言，机构投资者对债券基金的认购情绪目前则出现了一定回暖苗头。

　　“近期来说机构的认购会有一些增加。相比之前机构投资者也是减少债基投入的，尤其是三四月份资管新规以及各方面的压力，银行资金就减少了。最近这段时间宽信用信号的变化以及资管新规细则落地等等，相对来说有放宽的迹象，资金又开始活跃了，相对前一段时间增多。”前述北京某公募基金人士表示。

　　实际上，此前央行MLF质押券放宽、资管新规细则比预期的宽松等信号已经在市场上有所显现，部分信用债成交活跃度回升。

　　招商基金表示，债券市场来看，经济的下行趋势确认利率高点已过，且将贯穿下半年，海外流动性的收紧或在一定程度上制约利率的下行空间，但我们判断该空间有限。信用债方面，随着政策边际宽松，悲观的信用预期将在一定程度上得以恢复。

　　在配置上，招商基金认为，短期内利率债和信用债均存在配置价值；考虑到前期市场对于民企融资非理性的“一刀切”看法使得部分个券遭到错杀，我们可能会适当精选个券予以关注。另外，低等级信用债内部将出现分化行情，将继续适当关注低等级信用债中资质较好的的个券，依然会在AA+、AA等级信用债中筛选信用资质较好的个券。

　　从近期基金公司的宣发动作来看，不少公募基金近期亦着眼债券基金进行了宣传。

　　“近期权益市场不好，所以在宣传上着重提了债市，因为债券基金的收益也还可以，不过也不代表资金流入就多。”前述北京某公募基金人士告诉21世纪经济报道记者。

　　从基金公司的宣传角度来看，收益稳定也是该类型基金的宣传重点。

　　不过，市场仍然需要关注后续风险。

　　国泰君安研报指出，社融企稳之后，利率债上涨的最强逻辑遭到破坏，后续面临调整风险；对于信用债来说，虽然融资企稳能够缓解信用风险，但预期先行之下信用利差已经收窄了很多，后面的空间也相对有限，如果宽信用传导渠道打通引发资金面边际转紧，反而可能会导致信用债调整。

　　（编辑：李新江）