国寿安保阚磊：摊余成本债基考验管理者资产配置能力

　　原标题：国寿安保阚磊：摊余成本法债基考验管理者资产配置能力 来源：上海证券报

　　⊙谢达斐 ○编辑 杨刚

　　实行资管新规后，摊余成本法债基成为基金公司拓展业务新的突破口，目前多家基金公司已上报多只摊余成本法定开债基。众多产品中，如何彰显自家产品优势成为基金公司需要攻破的难点。

　　在国寿安保安泽纯债39个月定开债基拟任基金经理阚磊看来，摊余成本法债基尚处于资管新规后的产品创新阶段，其最大优势主要体现在完整的固定收益投资研判体系及相应的资产配置策略。

　　关于债市后续走势，阚磊表示，目前全球降息周期的开启将延长中国债市的慢牛行情。

　　摊余成本法债基备受关注

　　采用摊余成本法估值，基金净值不会随着二级市场涨跌而大幅波动，便于平滑机构客户的当期利润。因此，摊余成本法定开债基已成为当前基金行业和机构客户的新宠。

　　国寿安保即将发行安泽纯债39个月定期开放债券型证券投资基金。据介绍，该产品是国寿安保基金旗下首只摊余成本法债基。

　　阚磊介绍道，对于摊余成本法债基，保险系基金公司有着天然优势。摊余成本法债基在投资上最突出的特点是以持有到期为主要策略，而保险资管机构在日常投资中对于持有到期的会计科目并不陌生，形成了对于不同期限的债券资产执行持有到期策略的方法，积累了丰富的投资经验。

　　以国寿安保基金为例，公司的投资风格和经验都传承自保险资管，对于持有到期策略有着深刻的认识。

　　资产配置策略凸显优势

　　阚磊成长于保险资管行业，具备多年固收投资和大类资产配置经验。在他看来，相较其他同类产品，国寿安保安泽纯债39个月定开债基最大优势在于其完整的固定收益投资研判体系及相应的资产配置策略。

　　阚磊认为，摊余成本法债基采取持有到期策略，因此资产配置是重中之重。国寿安保安泽纯债39个月定开债基首先要对产品封闭期的债市整体走势作出判断。阚磊表示，未来债券市场收益率大概率仍然会呈现周期性波动。在中国债券市场周期性波动假设下，资产配置需要在1年期和3年期债券资产中寻求最佳投资比例，这也是摊余成本法债基投资成功的核心要素。

　　“通过分析和测算，将资金在1年期和3年期债券资产中按最佳比例配置，该比例可以根据宏观经济动态进行调整。这个投资体系目前较为完善，也是我们做摊余成本法债基的最大优势。”阚磊表示。

　　除了资产配置策略，阚磊表示，摊余成本法债基还需根据投资目标，对杠杆率、杠杆资产配置策略等因素进行综合性考量，而国寿安保基金在这方面已具备成熟的投资体系。

　　宏观环境仍利好债市

　　四季度国内债市走势会如何演绎？阚磊认为，短期内投资者情绪转弱，导致中长期利率债收益率出现调整。中期来看，基本面和流动性环境对债券市场的支撑依然明确，整体宏观环境依然对债券利好，目前市场的短期调整为后续组合配置提供了空间。