零佣金后又见大动作！这两家券商并购案再度搅动市场

财联社（上海，研究员黄一灵）讯，零佣金之后，嘉信理财再有大手笔：260亿美元收购竞争对手德美利证券。

11月25日，嘉信理财宣布将以260亿美元的全股票交易收购德美利证券，根据双方达成的交易，德美利证券的股东每股将获得1.0837股嘉信理财股票。此交易预计将于2020年下半年完成。

受此消息影响，截至当日美股收盘，嘉信理财报49.31美元，收涨2.30%；德美利证券报51.78美元，涨幅高达7.58%。

其实，嘉信理财和德美利证券早有“绯闻”传出。早前，据CNBC报道，经纪商嘉信理财正在就收购其竞争对手德美利证券谈判。

财联社注意到，目前，嘉信理财和德美利证券所在的经纪商行业出现重大变革，近来，自嘉信理财宣布零佣金之后，所有主要券商均宣布将取消佣金。零佣金毋庸置疑让美国券商们业绩备受压力，股价亦连续承压。因此，在收入减少、竞争愈发激烈后，寻找降低成本和维持利润的方法也是情理之中。

JMP证券分析师Devin Ryan表示，嘉信理财与德美利证券的交易，能够让这家券商巨头削减成本，创造新的营收机会，并改善客户平台。两家公司的合并，预计能够让德美利的支出减少60%。

摩根士丹利分析师Michael ys指出，行业整合是一个持续了数十年的趋势，总体上效果良好。由于券商将技术和后台功能结合在一起，因此可以节省大量成本，交叉销售产品的机会也增加了。更大的资产基础会带来更多的利息收入，抵消了市场低迷时交易和资产管理方面的下降。

数据显示，嘉信理财和德美利证券最近的年化总收入和税前利润总额分别约为170亿美元和80亿美元。两家合并成功后拥有的客户总资产将超过5万亿美元，其中3.8万亿美元来自嘉信理财，1.3万亿美元来自德美利证券。

作为美国两家最大的券商巨头，嘉信理财和德美利证券的合并更有一些风向标意义。华尔街分析师预计，接下来还将有券业并购发生，互联网券商E-Trade是最有可能的被收购目标。

券商行业整合，不止发生在美国，国内今年以来也是动作不断，不仅有大券商并购小券商，还有中小券商之间的抱团取暖，先是中信证券大手笔收购广州证券，再到天风证券与恒泰证券的横向联合，最后是华创证券接手转让股权入主太平洋证券。

无论是大券商，还是中小券商，在强者恒强的券业，进行行业资源整合都是为了扩大市场份额，更好地“活下去”，但最终能否实现1+1>2的效果还有得看融合程度。

除了并购，券商也纷纷向财富管理业务转型来应对经纪业务的竞争，中信、招商、华泰等头部券商更是从组织架构上突出了“财富管理”条线的地位。

不过，当下，券商财富管理转型仍处在探索中。国信证券曾撰文表示，我国券商的财富管理业务主要存在三方面问题：一是仅停留在战略转型层面，服务对象不清晰；二是产品创新不足；三是业务协同不够，不少券商甚至将财富管理做成通道性质的经纪业务。