康泰生物业绩“变脸”股价暴跌：新冠疫苗市场趋饱和，创始人高位套现

7月24日，主营疫苗业务的康泰生物发布2022年半年度业绩预告，预计净利润同比下降70.29%—61.37%。

康泰生物半年度业绩预告发布后，股票也应声下跌，7月25日，康泰生物大幅低开，收盘价36.32元/股，跌去4.92%；截至7月27日收盘，康泰生物延续跌势，报收35元/股。

公告指出，业绩下降主要原因系新冠灭活疫苗相关资产计提减值及Ⅲ期临床支出费用化。该公司表示，二季度以来，国内外新冠疫苗接种环境发生较大变化，新冠疫苗需求量下降较快，公司新冠疫苗销量快速下滑。

新冠疫苗销量下滑是否会成为趋势？

实际控制人去年高位套现近1亿

值得一提的是，康泰生物股价从去年开始就喋喋不休；2021年2月10日该公司披露，其控股股东、实际控制人杜伟民拟减持不超过200万股（占公司总股本比例0.29%）；根据2021年9月11日，康泰生物的公告，2021年5月21日-2021年5月25日期间，杜伟民以180.84元/股的均价减持516000股，成功套现约9300多万。

虽然其个人在高位套现，但9月17日，杜伟民却以个人名义发出一份倡议书，号召康泰生物员工在股市上买入康泰生物的股票，

在倡议中，杜伟民承诺，“凡在2021年9月22日至2021年10月29日期间净买入的康泰生物股票，且连续持有12个月以上并在职的员工，若因在上述期间买入康泰生物股票产生的亏损，由杜伟民先生予以补偿。”

彼时，康泰生物的股价约70元/股，相对于目前股价来说，在彼时增持的员工，已经亏损约一半。

根据泰康生物披露的2022年半年度业绩预告，预计今年上半年实现营业收入18.28亿元，同比增长73.72%；归母净利润为1亿元-1.3亿元，较上年同期下降70.29%-61.37%。

新冠疫苗需求下降，销量快速下滑

为何二季度增收不增利？

对于营收增加，康泰生物公告指出，主要产品四联苗（注：无细胞百白破b型流感嗜血杆菌联合疫苗，用于3月龄以上婴幼儿同时预防百日咳杆菌、白喉杆菌、破伤风梭状芽孢杆菌和b型流感嗜血杆菌引起的感染性疾病的疫苗）销售收入较上年同期增长约60.13%，乙肝疫苗销售收入较上年同期增长约20.76%，公司新上市销售产品13价肺炎球菌多糖结合疫苗逐步放量。

对于利润下降，康泰生物表示，主要原因系新冠灭活疫苗相关资产计提减值及Ⅲ期临床支出费用化。“二季度以来，国内外新冠疫苗接种环境发生较大变化，新冠疫苗需求量下降，公司新冠疫苗销量快速下滑；公司新冠灭活疫苗仍处于海外Ⅲ期临床阶段，因俄乌战争影响，导致在乌克兰Ⅲ期临床数据揭盲延后，后续销售具有较大不确定性。”

康泰生物表示，公司对存在减值迹象的新冠疫苗相关库存商品、原辅料、自制半成品，以及截至2022年3月末的新冠疫苗开发支出计提资产减值准备4.15亿元，同时对二季度发生的新冠灭活疫苗研发支出费用化处理，金额为1.40亿元。上述事项合计减少利润总额5.55亿元，考虑加计扣除影响，减少净利润4.52亿元。

康泰生物成立于1992年9月，总部位于深圳，以疫苗起家，2017年2月7日在深圳证券交易所创业板挂牌上市，最高市值超千亿。2021年报显示，康泰生物主要产品包括重组乙型肝炎疫苗(酿酒酵母)、13价肺炎球菌多糖结合疫苗、b型流感嗜血杆菌结合疫苗、麻疹风疹联合减毒活疫苗、无细胞百白破b型流感嗜血杆菌联合疫苗、23价肺炎球菌多糖疫苗等。

康泰生物研发的新冠灭活疫苗于2021年5月在国内获批紧急使用，2021年6月在国内上市销售，成为国内第六款获批紧急使用或上市的新冠疫苗。根据公司披露的《向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》，“百旺信应急工程建设项目”主要用于新冠灭活疫苗的生产，项目总投资为23.81亿元，项目运营期为10年，设计产能为2亿剂/年。

此外，康泰生物与阿斯利康合作的腺病毒载体新冠疫苗于2021年10月获得印度尼西亚国家药品和食品监管局紧急使用授权，并实现出口。2021年，康泰生物实现营收36.52亿元，其中出口收入达9.57亿元，同比大增39020.94%。公司并未透露去年新冠疫苗的具体销售情况，不过，据中信建投证券预计，新冠疫苗对公司2021年营收贡献占比超过50%。

新冠疫苗未来市场趋于饱和

新冠疫苗市场是否已经趋于饱和，对此，沙利文大中华区医疗行业高级咨询总监李谦指出，康泰生物的疫苗销售不景气的情况或许不是个别现象，基础免疫接种的市场空间逐渐趋于饱和，随着需求量的减少，新冠疫苗销量呈现了一定下滑的趋势。

根据国家卫健委数据，截至2022年7月23日，中国全程基础免疫接种率为89.7%，加强免疫接种率为71.7%。其中，60岁以上老年人至少1剂次疫苗接种率为89.6%，全程接种率为84.7%，加强免疫接种率为67.3%。

目前，一共有7家企业的新冠疫苗可在国内销售，除智飞生物的重组蛋白新冠疫苗和康希诺的腺病毒载体新冠疫苗外，其余均为新冠灭活疫苗。

而对于新冠疫苗厂商的未来，李谦指出，尽管新冠疫苗整体市场空间不如疫情发生初期一般广阔，但新冠疫苗的开发和生产带来了快速的技术进步，同时在很大程度上提升了新疫苗平台的临床开发能力，推动了规模化生产的进程，开拓了其商业化的程度。

“从长期角度来看，疫苗生产商可以凭借积累的研发经验和验证过的技术平台，转向其他疾病领域，而不仅限于新冠疫苗，未来新冠疫苗的生产厂商可以将这些新培养的能力应用于其他疫苗、药物和治疗方法的开发。”李谦说。