药明康德上半年业绩增速再创新纪录 机构看好未来发展

《投资者网》向劲静

再创纪录，用此形容药明康德（603259.SH）上半年的业绩再适合不过。

据药明康德中报数据显示，2022年上半年，公司的营业收入177.56亿元，同比增长68.52%；归母净利润46.36亿元，同比增长73.29%；扣非后净利润38.5亿元，同比增长81%；经调整Non-IFRS归母净利润43亿元，同比增长75.68%。

无论是归母净利润还是扣非净利润、经调整Non-IFRS归母净利润，增长均超过同期收入增速，这意味着药明康德在保持收入高速增长的同时，经营管理效率不断优化，产能利用率持续提升。

值得一提的是，基于对今年下半年仍将实现高速增长充满信心，药明康德将2022年全年收入增长目标由原来的65%-70%上调至68-72%。

未来单季度营收有望破百亿

今年上半年，药明康德业绩增长明显加速，无论收入端还是利润端再次创下单季度新纪录。

药明康德董事长兼首席执行官李革博士表示：“2022年上半年公司取得了创纪录的业绩增长，营业收入同比增长68.5%，经调整Non-IFRS归母净利润同比增长75.7%。2022年上半年的业绩表现再次证明，我们独特的CRDMO和CTDMO业务模式能够持续驱动公司的快速发展，让我们更好地为客户服务。”

就今年单季度来看，药明康德第一季度的营收84.74亿元，同比增长71.18%；归母净利润16.43亿元，同比上升9.54%；扣非归母净利润17.14亿元，同比增长106.52%。以此推算，公司第二季度的营收为92.82亿元，归母净利润29.93亿元，扣非归母净利润21.36亿元，环比分别增长9.54%、82.17%、24.62%。

根据药明康德历年来的财报，公司自2018年一季度至2022年中报，已保持连续17个季度的销售收入环比增长（2020年一季度由于新冠疫情除外）。如此看来，未来两个季度，公司单季度营收有望突破百亿元。

若分板块来看，为药明康德业绩贡献最大的业务依旧是化学业务。化学业务(WuXi Chemistry)在一体化CRDMO模式驱动下，订单需求旺盛，内生增长强劲。该业务的收入129.74亿元，同比增长101.9%，经调整Non-IFRS毛利53.14亿元，同比增长94.3%，毛利率为41.0%。剔除新冠商业化项目，化学业务板块收入同比增长36.8%。

面对日益增长的服务需求，化学业务板块持续加速产能建设。6月，公司第二个高活原料药生产车间正式投入使用；7月，公司又一全新寡核苷酸及多肽生产大楼正式投入运营；同期，全新大规模连续化生产车间正式投产运行，公司大规模生产能力和流动化学平台能力进一步增强。

透视目前化学业务板块工艺研发和生产管线分子的数量来看，截至2022年上半年总计新增分子473个，其中1627个临床前及临床一期，288个临床二期，52个临床三期以及43个商业化的项目。而若加上小分子药物发现端的合成化合物，上半年已完成了18万个化合物合成，过去12个月完成了34万个化合物的合成，其中超过5000个是100克及以上的规模合成化合物。这也预示着药明康德所独有的药物发现能力正在为其小分子CDMO管线带来源源不断的分子项目。相信这也是药明康德上调全年营收指引的信心所在。

测试业务（WuXi Testing）也延续了高增长势头。其中，实验室分析及测试服务强劲增长的收入18.9亿元，同比增长34.6%；药物安全性评价收入同比增长53%，保持并扩大了亚太安评业务行业龙头地位；因受新冠疫情影响，临床CRO及SMO收入7.2亿元，同比增长1.7%。

生物学业务（WuXi Biology）方面，药明康德拥有世界最大的发现生物学赋能平台。上半年该业务实现收入10.91亿元，同比增长18.5%，经调整Non-IFRS毛利4.44亿元，同比增长30.7%，毛利率为40.7%。

细胞及基因疗法CTDMO业务（WuXi ATU）上半年实现收入6.2亿元，同比增长35.7%。依托一体化CTDMO平台，药明康德的细胞与基因疗法管线持续扩张。2022年6月末，药明康德为67个细胞与基因疗法项目提供开发与生产服务，有30个TESSA™项目正在客户评估中。

全球化运营能力与规模不断提升

“面对第二季度上海突发的奥密克戎疫情，公司及时、高效地执行了业务连续性计划，充分发挥全球布局、全产业链覆盖的优势，各个地区联动，保障了各基地的持续运营和员工的健康安全。6月1日以来，公司积极推进复工复产，确保了客户研发和生产项目的顺利交付，并持续拓展业务合作。公司将2022全年收入增长目标从65%-70%进一步上调至68-72%，我们对未来实现强劲增长充满了信心。”李革博士说。

上半年，药明康德业绩大增的主要原因包括：海外业务增长迅速、老客户黏性高、全球“长尾客户”战略持续发力、以及横跨药物开发价值链的独特定位。

海外业务方面，药明康德充分发挥全球布局、全产业链布局的优势，及时通过全球联动，保障业务连续性，助力客户持续推进新药研发进程，获得客户的广泛认可。报告期内，来自美国客户收入人民币119.09亿元，同比增长104%。

庞大、多样且忠诚的客户群也是药明康德的制胜法宝，通过不断拓展新客户，并通过高品质、高效率的服务，保持很强的客户黏性，药明康德报告期内来自原有客户收入人民币达173.66亿元，同比增长79%。

上半年，药明康德来自全球前20大制药企业收入78.56亿元，同比增长165%；来自所有其他客户的收入99亿元，同比增长31%。公司横跨药物开发价值链的独特定位，推动了公司“跟随客户”及“跟随分子”的策略，加强各业务部门的协同效应。使用公司多个业务部门服务的客户贡献收入157.44亿元，同比增长82%。

从地区分布来看，来自美国、中国、欧洲三大地区的收入分别为119.09亿元、31.75亿元、18.53亿元，分别同比增长104%、27%、24%，美国客户拉动了更多的收入增长。

引人注意的是，在7月19日，药明康德宣布计划在新加坡建立研发和生产基地，并预计在未来十年累计投资20亿新元（约合14.3亿美元）用于新基地的建设，该基地将为小分子、细胞和基因疗法药物发现、工艺开发、商业化生产和实验室测试提供综合服务。

新加坡拥有快速发展的生物医药集群以及生命科学产业生态链，有丰富的生物医学和生物技术领域专业人才储备。生物医药已经成为新加坡经济增长的主要动力之一，该行业的产值在过去20年增长了三倍。同时，新加坡经济发展局积极为海外医药企业提供充分的优惠政策支持。目前安进、默克、GSK、辉瑞、诺华等跨国医药巨头都在新加坡设立了区域总部或制造中心，为全球市场生产生物制剂、原料药和成品药。

药明康德表示，新加坡基地的设立将进一步夯实药明康德的全球化运营网络，并与亚洲、欧洲、北美等地的基地形成联动，满足客户日益增长的需求，不断加强与全球合作伙伴的沟通协作。

众机构纷纷看好未来发展

招商证券研报称，药明康德无惧上海奥密克戎疫情，充分发挥全球布局、全产业链覆盖的优势，保持了高速增长，并在6月1日以来积极推进上海复工复产。“我们上调盈利预期，预计2022-2024年归母净利润为81.9/98.3/119.4亿元，对应PE分别为37/31/25X。”

此外，申万宏源研报认为，药明康德的中报各业务高速增长。“我们上调了盈利预测与投资评级。他们认为，公司作为CXO龙头，持续高速增长并上调全年增长预期，上调今年归母净利润的盈利预测至89.56亿元，维持23-24年归母净利润预测为106.25、136.19亿元，22-24年对应PE分别为34/28/22X。”

同时，资本市场上，药明康德一向是机构投资者的重仓标的。Wind数据显示，截至2022年6月末，合计有超百家机构旗下的619只基金产品持有药明康德股票。

其中，中欧医疗健康基金持股数量最多，数量达到6122.79万股，目前持仓市值逾62亿元。该管理人为医药行业明星基金经理葛兰，在二季度增持公司190.03万股，目前持股占公司流通股比例约2.4%。截至上半年末，药明康德依旧是该基金的第二大重仓股，占该基金资产净值比例的8.96%。

其他股东方面，中国人寿保险旗下保险产品新进为药明康德前十股东，持股数量为5298.84万股；香港中央结算有限公司增持2620.2748万股。

对于板块成长性和未来，，银华基金李晓星表示，创新是我国医药行业发展的未来，在创新药投资风险加大、外包率持续提升的情况下，CRO/CDMO仍然是医药板块成长性最强、最确定的板块，继续看好其中业绩稳定可持续高增的标的。此外，伴随着三季度经济恢复，需求旺盛、可择期的医美、医疗服务等，预计三季度还会有不错的超额收益。（思维财经出品）■