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一财研选|贵金属上行趋势逻辑清晰,金银比价迎来修复行情!(5)

2019-01-10 09:27:25    第一财经  参与评论()人

一财研选|贵金属上行趋势逻辑清晰,金银比价迎来修复行情!

财通证券认为,行业销量增速快速下行原因包括:①回溯历史,当前行业正处于主驱动力SUV增长乏力,整体增速中枢再次降档阶段,这是行业销量增速下行的大背景;②2018年购置税优惠政策退出与行业增速降档的大背景叠加在一起,进而放大了下行幅度,这在2018年下半年体现得尤为明显,月度销量同比出现两位数的下滑;③汽车的可选消费品属性决定了其早周期性,汽车消费可作为经济走势的领先指标,同时经济走势又可通过传导至居民财富变化从更为长期的维度影响汽车行业的增速中枢。

一财研选|贵金属上行趋势逻辑清晰,金银比价迎来修复行情!

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财通证券通过对标海外较为成熟的汽车市场来测算中国汽车行业空间:①与日本相比,当前中国汽车市场所处阶段相当于日本的1971年,也是首次出现年度销量负增长,两者千人保有量基本相当。若中国未来社会发展水平能达到日本水平,汽车保有量有望达到8.2亿辆,销量峰值可达5600万辆(约为现在的两倍);②由于日本是世界一流发达国家与汽车强国,达到日本水平难度非较大。选择与中国大陆在文化、风俗习惯等相近的中国台湾对标,据此推算中国汽车保有量有可能达到5.8亿辆,销量峰值约为4000万辆(约为现在的1.4倍)。中国汽车行业自21世纪初爆发以来仅发展不到20年,纵观海外成熟汽车市场,从成长初期到走向饱和至少用时60余年。财通证券认为,行业自有周期,蛰伏之后将走向更广阔的空间。

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