摩根大通：全球经济衰退概率仅四成，中国资产收益率仍具竞争力

“美国及全球其他国家经济增速放缓可能会在未来导致一些困难，但这并不意味着全球经济即将陷入衰退。”摩根大通全球研究主管张愉珍（Joyce Chang）近日对第一财经记者表示。摩根大通预计未来12个月全球经济出现衰退的概率仅为四成。

张愉珍分析称，美国在发达经济体中依然保持领先的增长率，因此美元未来仍可能居高难下。同时，中国也在新兴市场国家中保持强劲的增长势头，因此，尽管人民币可能面临走弱压力，但在全球负收益资产扩容的背景下，中国资产的收益率对全球投资者而言仍极具竞争力。

根据摩根大通的预测，2019下半年全球GDP增速为2.3%。由于美国经济增长面临放缓的风险，三季度全球经济增速预期为1.5%。预计未来几个季度全球GDP增长将持续下降，但根据摩根大通的衰退追踪指标，预计未来12个月出现衰退的概率仅为40%。

据介绍，这一衰退跟踪指标包含了20个主要的经济数据。在美国经济扩张时期，该指标的平均值为17%。目前40%的衰退概率中，较前者增加的12%是环境背景风险，比如一些地缘政治风险，以及这些风险是否会因此引发经济风险而拖累全球经济增长；另外9.5%左右来自于商业情绪的影响，包括制造业指数下跌等带来的负面情绪；剩下一部分消费者情绪的影响接近1%，目前美国的私人产业、消费及劳动力市场依然保持韧性，但消费会否受到贸易不确定性的影响，仍需持续观察。

张愉珍对第一财经记者说，尽管美国经济增长预期放缓，但美元走强的主要动力是增长差值，美国经济增速比起其他很多发达国家市场来说依然处于高位，且美元的利率相较于其他发达国家仍具备优势，这也使得资金流入美债和美股。

目前，全球投资者密切关注10月末的美联储议息会议，市场预计，10月降息的概率为75%。张愉珍表示，摩根大通预测美联储年内还将有两次宽松，预计10月降息25bp，同时增加2200亿美元债券购买，作为“扩表”的措施来平抑此前的货币市场波动。但张愉珍强调，这并不是重回量化宽松，而更多是为了解决回购市场带来的技术性问题影响，确保美联储可用资金收益率不与市场需求脱节。

此外，她提及，未来会看到全球同步的货币政策宽松，目前已经有包括发达国家和发展中国家在内的全球22家央行采取降息等宽松措施。摩根大通预测日本央行本月内也会进一步采取宽松举措。

摩根大通预计，中国央行会在明年1月进一步降低存款准备金率和降息，中国也预计会以适度的财政政策支持经济增长。张愉珍表示，预测人民币未来仍可能承压，但这一过程将是有序且缓步的。与其他很多新兴市场国家的货币相比，这一变化并不突兀。相比汇率的波动，更关键的依然是相对收益率，因此投资者对中国债券、资本市场的兴趣并不会因此而减少。