打着增持幌子掩护撤退，ST罗顿实控人增持未完又减持

增持时行动迟缓，减持时凶猛如虎。

打着增持的幌子，为减持打掩护的忽悠式增持，已经成为一些上市公司实际控制人、股东的惯用伎俩。

10月15日开盘后，实际控制人被监察部门调查、留置的消息，迅速将ST罗顿（600209.SH）打至跌停，股价接近历史最低位。此前，其实际控制人曾承诺增持不低于3500万元公司股份，一再延迟后实际也只兑现了不足10%，而被上交所通报批评。

承诺增持却不兑现，在A股市场中可谓司空见惯。除了ST罗顿，海越能源（600387.SH）、*ST高升（000971.SZ）等多家公司的股东、实际控制人就因此被监管处罚。被公司欠薪、避开定期报告、重组窗口期，为了维持自身流动性等等，都成了违反承诺的理由。

不得不防的是，一些上市公司股东、实际控制人，增持是空头支票，减持却毫不手软。 ST罗顿实际控制人名下的增持主体，不但没有兑现增持承诺，反而在增持终止后4个月后，就开始大幅减持，减持数量接近增持的3.5倍。

ST罗顿并不是唯一的例子。此前，胜利股份（000407.SZ）、*ST大洲（000571.SZ）等公司，不仅大股东承诺的增持分文不掏、动作缓慢，还在增持后不久，就大幅减持。

忽悠式增持

ST罗顿14日晚间公告称，近日收到文昌市监察委通知，公司实际控制人、董事李维被立案调查并被留置，但该事项不涉及公司。李维不参与日常经营管理，此事不影响公司日常经营。

根据最新披露，截至2019年9月11日，李维通过名下直接、间接控制的三家公司，合计持有ST罗顿24.472%的股份，为第一大股东、实际控制人。值得注意的是，就在这回被立案调查前不到一个月，因为承诺增持股份又不兑现，李维还刚刚被监管处罚。

ST罗顿2018年5月8日曾披露，李维及其一致行动人夏军、部分董监高，计划自 2018 年 5 月 10 日起的 6 个月内增持公司股份，李维、夏军计划增持金额3500 万元至1亿元。当年5 月 10 日至11 月 9 日，通过控制的北京德稻教育投资有限公司（下称“德稻教育”），李维仅合计增持了99.4万股，增持金额约306万元，不到承诺下限的10%。

由于增持没有完成，李维、夏军随即将增持承诺的期限延长六个月至2019 年 5 月 10 日。但最终期限届满时，李维、夏军却决定终止增持，因此其实际增持金额不足承诺数的10%。

上交所9月20日通报称，公司实际控制人及其一致行动人的增持计划，涉及投资者对公司发展前景、投资价值的判断，可能对股价和投资者决策造成重大影响，应根据自身资金、履行能力等，审慎确定增持规模。而一旦作出增持计划并对外披露，应严格遵守、及时履行，决定对李维、夏军通报批评。

承诺增持却不兑现，类似的例子比比皆是，海越能源、文投控股（600715.SH）、*ST高升等多家公司的股东、实际控制人，均因违反增持承诺，被监管通报批评、出具警示函。

海越能源9月10日公告称，其控股股东一致行动人陕西长安航空旅游有限公司（下称“长安航空”），被浙江证监局出具警示函。据海越能源2018年1月26日披露，长安航空计划从2018年1月29日起的6个月内，增持其0.2%至0.4%的股票。在当年7月增持海越能源21.3万股、总股本0.0458%的股份后，长安航空将增持时间延长6个月。期满之后，长安航空却在2019年1月决定不再增持。

*ST高升的实际控制人，也出现了同样的情况。2017年4月，*ST高升公告称，其实际控制人韦振宇及其控制的实体，计划自当年4月20日起12个月内，增持公司1000万股至5000万股，增持金额不超过10亿元。但2019年1月的增持进展显示，增持计划实施期限已满，但韦振宇却未实施任何增持。

承诺大额增持，然而实际却分文未掏的，还有文投控股二股东。2018年1月6日，文投控股披露，其第一大股东的控股集团、第二大股东耀莱文化产业股份有限公司（下称“耀莱文化”），拟于当年1月10日起的12个月内，分别增持3亿元至10亿元的股份。但耀莱文化最终却并未增持。

奇葩理由

一些上市公司股东、董监高违反增持承诺的借口，不仅五花八门而且堪称奇葩：被公司欠薪、避开定期报告、重组窗口期，为了维持自身流动性，甚至“为了维护股价稳定”，都被当作违反增持承诺的挡箭牌。

如ST罗顿，对于增持未能完成，李维就将责任推给了增持时机不对。在2018年11月的公告中，李维、夏军称，未能如期完成增持，是为了避开公司重大资产重组敏感期、定期报告窗口期等原因。

到了2019年5月终止增持时，李维等人更是表示，由于增持期限内，资产处置、定期报告披露窗口期密集，导致其可增持的交易日较少，并将责任推给市场环境变化，声称国内金融、证券市场变化，增持资金筹措困难。

而*ST节能（000820.SZ）原董事长宋彬、原副董事长吴智勇、总经理雷华，则将未能履行增持计划的责任推给了公司欠薪。2018年1月，*ST节能公告称，实际控制人吴道洪、宋彬、吴智勇、雷华拟自公告发布之日起12个月内，以自有资金增持不低于4亿元的公司股份。当年8月之后，除了吴道洪，吴智勇等三人相继辞职。

2019年7月，宋彬、吴智勇、雷华向*ST节能发函，以均已不在公司任职，且公司存在对其欠薪情形、个人资金紧张，不具备履行增持承诺的资金实力为由，申请放弃增持计划，但被*ST节能董事会否决。

与上述公司相比，耀莱文化、长安航空给出的理由，显得要“诚实”很多。，耀莱文化在1月10日的公告中称，受市场环境影响，融资渠道收紧，其持有的文投控股股份被司法冻结，增持资金的筹措出现困难。终止增持，是为了优先纾解股票质押、冻结风险，维护上市公司股价稳定。

根据文投控股2018年9月4日披露，因与杭州励马科学器材有限公司诉耀莱文化等民间借贷纠纷，耀莱文化持有的该公司2.82亿股限售流通股、2108万股流通股，被法院轮候冻结。当时，耀莱文化所持的3.03亿股，已经全部被质押。此后，由于债权债务纠纷，耀莱文化持有的股份，在2018年9月至2019年7月间，多次被轮候冻结。

长安航空违反增持承诺的理由，则更为直接。在相关公告中，长安航空除了将责任归咎于市场变化、定期报告披露敏感期外，还直接表示，此举是为了自身资金流动性，不再继续增持海越能源股票。

警惕"狼"来了

增持行动缓慢，减持却跑得飞快，一些上市公司实际控制人、股东，一边增持一边减持，甚至没有完成增持，却大幅减持，是投资者不得不防的风险。

ST罗顿就是如此。8月10 日公司披露公告称，其股东德稻教育计划自披露之日起15 个交易日后的三个月内，减持持有的公司股份不超过350万股、占总股本 0.797%的股份。随后，德稻教育就在9月4日至9月11日间，累计减持了约349万股。

而减持速度飞快的德稻教育，恰恰是此前李维增持的主体，李维有其99.88%的股权。德稻教育增持ST罗顿用了整整半年，而短短一周之内，减持数量就达到增持数量的近3.5倍。

不无讽刺的是，减持的时候，德稻教育似乎并未顾忌定期报告披露窗口期。8月24日，德稻教育公告减持计划，而当天ST罗顿就披露了2019年半年报，尽管交易并未在此期间进行，但前后时间相隔只有两个星期。

类似的情况，在*ST大洲身上也出现过。2017年8月16日，*ST大洲收到第一大股东的实际控制人陈阳友通知，陈阳友及其控制的企业，准备在当年8月17日起3个月内，增持不低于该公司2亿元股份。但直到2018年5月16日，陈阳友及其控制的主体也才增持了约2620万元。

殊不料，增持迟迟没有兑现，陈阳友很快就开始了减持。根据披露，2018年9月3日至6日，陈阳友控制的北京财智嘉华资产管理中心（有限合伙，下称“财智嘉华”），减持了约295万股*ST大洲股份。而财智嘉华正是陈阳友增持的主体，2017年8月至2018年5月增持*ST大洲约295万股。即增持仅仅几个月后，财智嘉华又全部减持。但陈阳友却称，未发出任何减持交易指令。

更有部分公司的股东，不仅承诺的增持分文未掏，而且还悄悄大幅减持。胜利股份公告显示，2018年2月13日，其大股东广州润铠胜投资有限责任公司（下称“润铠胜”），计划从即日起12个月内，增持不低于1亿元的公司股份。但此后该公司一直没有披露增持进展，直到2019年一季末，润铠胜的持股也未见变化。

增持是空头支票，减持却是真说实干。根据披露，在2018年4月18 日至9月13日期间，广州期货陕西省国际信托股份有限公司-荟金胜利2号资产管理计划，累计减持该胜利股份约719万股。资料显示，润铠胜与该资管计划为一致行动人。