净负债率超过90%，宝龙地产火线配股融资

不太受资本市场瞩目的宝龙地产（01238.HK，）今年逐渐走到了聚光灯下。得益于多种因素影响，宝龙地产今年股价一路上涨，市值最高几乎翻倍。

一路上涨的股价，给了这家闽系地产商更多的融资空间。

10月15日早间，宝龙地产发布公告称，公司与卖方天龙控股有限公司及配售代理瑞银、中信里昂证券、美银美林及瑞士信贷已于10月14日订立配售及认购协议。卖方按每股5.40港元的价格配售1.466亿股现有股份；同时，宝龙地产按同样的价格向卖方配发及发行合计共1.466亿股新股份，交易的所得款项净额预计约为7.814亿港元。

根据公告，卖方天龙控股有限公司由宝龙地产控股股东许健康全资持有。包括配售股份在内，截至公告日卖方共持有约18.056亿股宝龙地产股份，相当于在本公告日期宝龙地产已发行股份总数的45.17%。而1.466亿股配售股份相当于在公告日期宝龙地产已发行股份总数的3.67%，以及完成认购事项后经扩大已发行股份总数的3.54%。

按照宝龙地产10月14日收盘价5.91港元计算，配股价格折让约8.63%。受此消息影响，宝龙地产10月15日开盘下跌近9%。

火线融资背后，宝龙地产正在负重奔跑。

根据宝龙地产2019年中报，2019年上半年实现营收122.5亿元，同比增长32%；净利润为24.48亿元，较去年同期上升37.2%。

宝龙地产总裁许华芳在今年的中期业绩会上宣布，上调今年全年合约销售目标至550亿元（年初宝龙地产对外销售目标是500亿），预期同比增长34%。

这是少有的在今年中期业绩会上上调销售目标的地产公司，按照宝龙地产的规划，未来三年宝龙的销售规模要按照年复合30%的的标准增长。2019年前9月，宝龙地产合约销售总额人民币451.30亿元，同比增加约56.6%。

不过，宝龙地产依旧面临较大的负债压力，截止2019年中期，宝龙地产净负债率为91.4%，公司上半年平均借贷利率为6.24%。虽然融资成本处于行业平均水平，但是宝龙地产的净负债率却高于行业公认的80%的稳健线。

根据中报，短期债务为125.41亿元，长期债务为370.53亿元，货币资金+受限制使用资金共有185.27亿元，短期具有偿债压力。同时，宝龙地产借贷利息支出达到16.77亿元，同比增加36.2%，超过借贷资金的增加速度。这意味着，宝龙地产的融资压力开始悄然增加。

此番配股，将在一定层面上增厚公司资本金，从而降低净负债比率。不过，随着公司规模增长，以及市场下行的背景，如何平衡发展中的速度与安全问题，仍是宝龙地产这家二三线房企面临的课题。