“深改十二条”陆续推进，证监会多举措推动长期资金入市

调研和座谈，是证监会主席易会满上任后九个月来的主要工作内容。

10月21日，易会满主持召开社保基金和部分保险机构负责人座谈会，围绕加快资本市场改革、引导更多中长期资金入市听取了意见建议并公布了多项改革举措。就在此前一周，证监会刚刚举行了私募股权和创投基金座谈会，会后一系列改革措施紧随其后落地。

一场接一场座谈会的背后，是资本市场“深改十二条”的深入推进。

在9月上旬召开的证监会系统全面深化资本市场改革工作座谈上，易会满提出了引领市场未来几年资本市场发展的“深改十二条”，每一条背后都是一个领域的综合改革规划。其中第六条，正是“推动更多中长期资金入市”。

证监会21日表示，将从转化存量、引入增量、优化环境入手，逐步推动提升中长期资金入市比例。

引导更多中长期资金入市，是证监会新一轮全面深化资本市场改革的重要任务之一。当前，证监会正在积极从各个方面推动改革，希望全面改善市场生态。有序推进资本市场重点改革任务，进一步增强市场的活力和韧性，可以为社保基金和保险资金等各类中长期资金的入市提供更好的制度体系和市场环境。

关于引导中长期资金入市，在“深改十二条”当中，提出了三个主要改革方向。具体包括包括：强化证券基金经营机构长期业绩导向，推进公募基金管理人分类监管；推动放宽各类中长期资金入市比例和范围；推动公募基金纳入个人税收递延型商业养老金投资范围。

与之相比，此次座谈会上提出的改革措施更加具体。证监会公布了将主动改革的领域，也对社保基金和保险机构，提出了明确的希望。

从证监会的角度，将从三个方面来推动改革，一是以提升资管机构专业能力为依托，增强权益产品吸引力，发展投资顾问服务，推动短期交易性资金向长期配置力量转变；二是以纾解政策障碍为重点，推动放宽中长期资金入市比例和范围，研究完善引导资金长期投资的相关政策，吸引各类中长期资金积极投资资本市场；三是以优化基础性制度为根基，提升交易便利性和效率，降低交易成本，着力构建中长期资金“愿意来、留得住”的市场环境。

作为市场长期资金的一类重要主体，保险资金在过去几年的市场影响也存在极大争议。特别是2015年股市异常波动前后，保险资金的角色定位也经历了一场严峻考验。

在21日的座谈会上，证监会明确提出，“社保基金和保险机构作为资本市场重要的专业机构投资力量，在优化投资者结构、维护市场稳定发展、提升市场运行效率等方面发挥着重要作用”，下一步拓展市场参与深度潜力巨大。

“希望社保基金、保险机构继续发挥专业优势，坚持长期投资、价值投资理念，坚定信心，积极行动，为促进资本市场高质量发展贡献力量。”证监会提出四方面具体要求。

一是坚持市场化思维，进一步提高权益类资产投资比重，壮大专业机构投资者力量。二是坚持长周期业绩导向，完善内部激励约束机制，优化对外部管理人及金融产品的业绩考核和评价体系，着力提升长期收益水平。

三是坚持强化投研能力建设，调整优化投研决策体系、投资制度安排，进一步加强股票市场研究和投资专业队伍建设，充分运用各类风险管理工具，提升投资收益稳定性。四是坚持履行社会责任，积极投资创新型企业，主动参与上市公司治理，推动提升上市公司质量，与实体企业一同创造和分享价值。

除了社保基金与保险资金，公募基金、外资基金等机构投资者也是市场中长期资金的重要主体。理想化状态下，长期资金更加理性，更加注重价值投资和长期投资，能够有助于降低市场波动率，发挥市场稳定器的作用。

但是A股的现实状态是，散户交易长期占据主体地位，机构平均持股时间短、换手率远高于国际水平，机构散户化特征明显。于此同时，在基金构成当中权益类特别是股票类占比较小，不能体现基金管理人主动管理能力的货币基金业务长期占据主体地位。以9月15日数据为例，国内市场基金总规模13.48万亿，货币基金占比57.23%，股票型基金及偏股混合型基金合计规模合计占比仅为13.51%。

存量资金从短期化交易主体向长期化交易主体转变，也是监管部门目前正在努力推动的一项重要改革内容。