舆论漩涡中的如涵控股：被诉IPO欺诈 股价两日暴跌15%

被诉IPO欺诈。

自上周末以来，网红张大奕与天猫总裁蒋凡之间的情感风波持续发酵。或受此影响，张大奕担任联合创始人和CMO的上市公司如涵控股（RUHN.Nasdaq）股价两日暴跌近15%。

公开资料显示，张大奕原名“张奕”，是一名有着1175万微博粉丝的超级网红。在近两年李佳琦和薇娅走红之前，张大奕一直有“淘宝第一网红”之称。而随着绯闻的热传，张大奕、如涵、天猫之间的关系也成为市场关注焦点。

根据澎湃报道，天猫总裁蒋凡4月18日在阿里内网回应称，“昨天因为家人在微博上的言论和一些网上传言给公司带来了非常不好的影响，我在这里向大家深表歉意。”蒋凡还表示，“同时我也请公司对我展开调查。给大家添麻烦了，对不起！”

时间财经尝试联系如涵控股方面，截至发稿，未获回复。而根据虎嗅网，张大奕曾在事件发酵后表示“一切都是误会”，并照常进行当晚的直播活动。

被诉IPO欺诈

根据官网介绍，如涵是国内最大的电商网红孵化与营销平台，业务覆盖网红孵化、网红电商以及网红营销，并与微博、抖音、快手、B站等达成战略合作。

2014年如涵成功“孵化”张大奕，并开创“网红营销”的商业模式，同年获得赛富亚洲A轮融资；随着网红电商风口到来，2015年如涵再获君联资本数千万B轮融资，2016年获阿里巴巴3亿元C轮融资，并于2019年4月3日登录纳斯达克上市。

来自：雅虎财经

如涵上市时发行价为12.5美元，市值一度达到10亿美元。但在上市当天如涵即破发，当日收跌高达37.2%，根据老虎证券的数据，如涵也是最近2年上市的中概股中首日跌幅最高的公司。

张大奕是如涵旗下最重要的网红，也是如涵的业绩支柱。根据招股书，张大奕于2016年正式加入如涵，而在2009-2016年，张大奕是一名小有名气的模特，有着自己的品牌Jupe Vendue。

虽然目前如涵已经签约上百名网红，但其营收目前依然高度依赖头部网红，甚至可以说依赖张大奕一人。根据2019年报，3名顶级KOL在2017财年、2018财年、2019财年分别贡献了总营收的67.2%、69%和68%，其中张大奕一个人就贡献了总营收的50.8%、52.4%和55.3%，相当于如涵期内营收的一半以上。

来自：如涵控股财报

这种趋势并没有在上市融资后得到改善。根据如涵最新公布的2020财年三季报，截至2019年12月31日，尽管如涵旗下的网红数和粉丝总数从去年同期的113名和1.484亿增长至159名和2.015亿，但三名头部网红创造的GMV却依然高达当期GMV总数的60%以上。

2019年四季度是中国直播电商行业爆发的一季，如涵和旗下的“老牌”网红却深陷增长瓶颈。截至2019年12月31日，如涵头部网红粉丝同比仅增长16%，环比上季末仅增长1%。

“新人”难以扛起大梁、“老人”又陷入增长瓶颈，上市后如涵的业绩也难令投资者满意。根据三季报，2020财年前三季度如涵总营收10.68亿元，相比去年增长24.8%，而根据招股书，上市前2018财年和2019财年，如涵营收增长则高达64%和72%。此外，2020财年前三季度的归母净亏损也从4515万增加至6611万。

去年10月，如涵控股还曾遭到多家美国投资者权益律师事务所发起集体诉讼，被指控招股说明书中存在虚假、误导性声明或未披露的信息。其中一家律所Bernstein Liebhard LLP在声明中称，在如涵控股进行首次公开募股时，这家公司的网店数量已下滑了近40%；在进行首次公开募股时，如涵控股的全服务网红数量已减少了近44%；正因为如此，该公司来自全服务部门的净营收环比减少了46%。

如涵与阿里

如果说以李佳琦和薇娅为代表的直播电商是网红电商的2.0时代，如涵和张大奕就是淘系网红电商1.0时代的代表。

根据中新经纬，2011年，温州人冯敏（如涵CEO）和妻子创办淘宝女装品牌“莉贝琳”，彼时，张大奕是店铺的模特。三年后，“莉贝琳”遭遇瓶颈，冯敏和当时在微博上带货已有名气的张大奕联合开了一家淘宝店。

2015年至2017年是张大奕作为网红最辉煌的时期，这几年中张大奕斩获多项业内奖项，包括2017微博最具商业价值红人、2016微博最佳时尚红人。她所经营的淘宝店，也在2015年和2016年双11中，成为网红店铺中唯一一个挤进女装类目榜单的店铺。其微博粉丝也从30万暴涨至2018年底的1000万。

最近三年，张大奕的光芒逐渐被包括薇娅、李佳琦在内的后起之秀盖过，但其淘宝店却愈发赚钱。公开资料显示，2017年“双十一”，张大奕的网店日销售额突破1.7亿元人民币；2018年“双十一”张大奕网店创造了28分钟销售额破亿记录；2019年“双十一“张大奕网店当天成交额3.4亿元。

正是看中如涵网红电商的价值，淘宝于2016年11月投资3亿元入股如涵，并将后者的估值推高到31.3亿。

天猫总裁陷入感情纠纷的消息在社交媒体上发酵后的首个交易日，阿里巴巴股价收跌1.49%，市值跌幅超过500亿元，当日霍特中概股指数小幅上涨0.07%，多家中概股上涨，但电商股普遍下跌。（北京时间财经欧阳风）