亏本变卖《巴清传》 唐德影视能否化解退市风险

财联社（北京，记者李丹昱）讯，一部《巴清传》（原名《赢天下》）令唐德影视（300426.SZ）深陷泥潭。5月6日晚间，该公司公告称，公司实际控制人拟变更为东阳市人民政府国有资产监督管理办公室。地方国资拟进场“救火”，正处于保壳关键时期的唐德影视能否走出困局引发业内关注。

而唐德影视陷入业绩困境，要追溯到2016年，其斥资逾5亿元筹拍《巴清传》，在男女主角相继曝出负面事件后，该剧播出时间迟迟无法敲定，连续两年拖累唐德影视。一位影视行业从业者对财联社记者表示，一部剧捆绑上市公司的行为，在影视行业屡见不鲜，这也导致企业资金链抗风险能力偏弱。

控制权将易主，经营面临重大不确定性

唐德影视在公告中表示，其控股股东、实际控制人吴宏亮与东阳市金融控股有限公司、东阳聚文影视文化投资有限公司签订《股份转让意向性协议》，拟共同成立一家有限责任公司（下称“受让方”），三方持股比例分别为17.50%、63.75%和18.75%。

此后，吴宏亮将向受让方转让其所持唐德影视9.08%的股份，同时将其所持上市公司20.82%的表决权委托受让方行使。交易完成后，受让方持有唐德影视9.08%的股份，并拥有29.90%的表决权，成为控股股东，东阳市人民政府国有资产监督管理办公室成为其实际控制人。

“今年以来，已经有多家影视公司迎来国资入股，多有纾困意味。”国海证券分析师朱珠对财联社记者表示，“当前电影业仍存在票房归零、现金流中断、支出压力高企等情况，行业拐点尚未到来，而国资入股也很难在短期内看到效果。”

据了解，唐德影视在筹拍《巴清传》前，曾凭借《武媚娘传奇》于2016年获得4.62亿元营收。受大女主剧收视攀升影响，该公司在《武媚娘传奇》播毕后，筹资拍摄《巴清传》，并收到天猫技术、江苏卫视、东方卫视等多家平台协议销售额。

2017年，《巴清传》为唐德影视贡献6.2亿元收入，占总营收的52.54%。但该剧在2018年1月准备上线过程中，遭到多次抵制而被迫延期修改，紧接着男女主演先后曝出负面事件，延期至今。

2018年年报显示，因未能顺利播出，唐德影视对《巴清传》计提坏账准备4.96亿元，计提比例达82.77%。从数据上来看，该公司2018年营收3.72亿元，净利润-9.27亿元；2019年营收-1.15亿元，净利润-1.27亿元。

“影视行业进入‘寒冬’以来，多数公司面临高质押、高商誉问题，疫情冲击下，资金链岌岌可危，加速了行业洗牌。今年还会有更多影视公司接受国资‘帮助’。”影视行业分析师任晓燕直言。

2019年以来，慈文传媒（002343.SZ）、华谊兄弟（300027.SZ）等相继受到国资帮扶。慈文传媒为解决股权质押问题，董事长、控股股东马中骏及其一致行动人将公司总股本的15.05%转让给华章投资，后者为江西省出版集团公司全资子公司，此举使后者成为前者大股东，慈文传媒亦成为国资主导的混合所有制上市公司。此后，华谊兄弟为解资金困境，发布非公开发行A股股票预案，募集资金总额不超过22.9亿元，发行对象为阿里影业、腾讯计算机、豫园股份、山东经达等九家公司，其中，山东经达为国资背景。

值得一提的是，慈文传媒在2019年初完成变更后，当年即扭亏，净利润同比增长115.05%到1.65亿元。

业内人士指出，目前国资入股唐德影视，交易仅处于筹划、意向阶段，尚有很多审批程序。该公司也在公告中提醒，吴宏亮所持唐德影视36.31%的股份中99.82%已经质押，上述股票质押事项有可能造成导致交易无法继续推进的风险。而亚太（集团）会计师事务所（特殊普通合伙）亦对该公司出具了带有“持续经营重大不确定性段落”的无保留意见审计报告。

亏本变卖《巴清传》，被疑跨期调节利润

国资进场尚存不确定性，唐德影视也在想办法“自救”。其5月6日披露的回复深交所函件中显示，该公司将《巴清传》再降价1.28亿元，全权授权给天猫技术，双方约定，自最新补充协议生效后，前者将不再投入资金对该剧进行修改制作，且不再对其播出时间负责。

“唐德影视交付合格母带意味着此前承诺不低于6000万元的修改重拍已完成，《巴清传》制作成本已不止5.8亿元。”任晓燕认为，唐德影视在该项目上，亏损已成定局，而且连累其资金链，“唐德影视2019年输出多为低成本作品，影响力不大；2020年也并未披露大项目制作，扭亏难度大，退市风险加剧。”

资料显示，2020年，唐德影视计划投资、拍摄的电视剧和网络剧项目有5部，分别为《夏梦狂诗曲》、《为了明天》、《香山叶正红》、《枪杆子1949》和《孩子来了》，其中2部为当代都市题材，3部为革命题材。

在业内人士看来，已经连续两年亏损的唐德影视，2020年的工作重点将放在扭亏以保住上市公司地位。今年4月，该公司与天猫技术、优酷信息及唐德电影签署《四方补充协议》，约定同意将天猫技术就《巴清传》已支付款项中的1319.5万元，转为优酷信息应付未付唐德电影《果乐城》和《非常同伙》电影项目同等金额的授权费，唐德影视从已收天猫技术款项中扣除1319.5万元作为《巴清传》2019年收入。

正是该操作，被深交所质疑其为规避暂停上市而进行跨期利润调节。对此，唐德影视予以否认，并解释称，该交易只涉及双方往来款项余额，不涉及损益，对《巴清传》的收入冲减不存在影响，也不涉及跨期调节利润的情形。

据2019年年报数据显示，唐德影视资产负债率为94.04%，净资产为1.36亿元。同时，其实际控制人吴宏亮所持公司股权质押比例已达99.82%。

“影视公司调节利润的行为一直存在，作品收入的时间确定都存在可操作空间，这也为多数在创业板的影视公司提供机会。”上述业内人士坦言，该行为不利于行业长期发展，疫情冲击下，影视业停工，弊端就显露出来。

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