券商策略：A股估值压力逐步释放 耐心看待震荡调整

财联社3月14日讯，本周上证指数开启止跌反弹模式，但券商对该轮反弹看法仍存在分歧，开源策略团队认为当前价值回归正在与宏观环境、行业主题形成共振，而方正策略团队则认为市场未来仍需要一个反复震荡确定各版块合理估值。站在目前时点，各大机构均建议投资者关注短期碳中和主线与长期价值回归。

中信证券：A股已步入平静期有底有压、积极调仓

中信策略团队表示，近期海外再通胀交易过度演绎，后续美债利率对A股情绪影响减弱，国内市场流动性风险非常有限，反弹减仓行为作用下市场可能出现二次调整，但低点预计就在3月9日低点附近，建议投资者继续积极调仓，增配新主线。

配置上看，我们认为机构重仓股估值彻底均值回归前，都应当继续积极调仓，建议短期重点关注“碳中和”主题下短期受益最明显的钢铁；季度维度建议重点布局科技安全（消费电子、半导体设备、信息安全）和国防安全（军工），增配去年因疫情受损的相关行业板块，如汽车零部件、家电家居、旅游酒店、航空等。

海通证券：理性看待牛市回撤耐心谋局

海通策略团队表示，回顾历史，牛市结束信号是盈利见顶、情绪亢奋，但目前仍未到达这一阶段。从流动性角度考虑，2月26日中央政治局会议与3月5日的政府工作报告都传达了经济复苏至正常水平后国内宏观政策会调整，但不会急转弯的信号。未来市场再次走向新高的契机是市场消除对通胀升温、政策收紧的担忧。四月份企业年报季报披露完，中央政治局会议召开，投资者对国内基本面和政策面的担忧将缓解。

短期视角，碳中和政策的催化仍在，后周期补涨趋势仍在，此外，后周期中非银金融股价涨幅小、估值低、基本面较好，顺周期中地产、建筑估值便宜，这些品种可能跟随补涨。站在全年视角看，顺周期轮涨后要重视智能制造和大众消费。

华安证券：反弹动力仍在宽幅震荡不改

华安策略团队表示，目前市场前期悲观情绪明显缓和，国内规划和国外刺激计划纷纷落地，美债收益率对A股影响弱化，市场仍有超跌反弹动力。重要抑制因素和客观支撑因素相互交织决定A股中期宽幅震荡的格局未变。抑制因素包括目前市场整体估值仍在偏高位置、行业间继续存在较大估值裂口等，这都需等待业绩和市场消化。但十四五规划落地、资本市场改革深化、国企改革加速等也带来了阶段性风险偏好支撑。

在行业配置上，建议寻找确定性机会，兼具高景气和低估值，延续两种思路。自上而下寻找经济驱动力量的4条投资机会，包括海外复苏周期、制造业投资改善、服务业消费复苏、高性价比银行保险；自下而上挖掘高景气低估值细分赛道，如供需矛盾显著的芯片半导体和业绩确定性强的军工等。

兴业证券：估值下+基本面上把握盈利改善较大的方向

兴证策略王德伦团队认为，从目前的市场风格来看，今年宏观环境下，盈利可能成为后续市场演绎的主要驱动力，全市场估值向下，盈利向上。建议布局短期业绩快速落地，而非讲故事、炒预期的行业和个股。

对于过去一段时间“明星股”出现的阶段性拥挤，其认为微观结构改善仍需时间消化。从估值分布来看，无论是沪深300还是全部A股，其估值分布并没有大面积右倾，仅少部分个股明显高于中位数，体现出较强的分化结构在多重作用下有望迎来风格再平衡。建议投资者关注周期制造、服务业、碳中和、中盘股四条投资主线。

国泰君安：横盘震荡消化估值及筹码压力

往后看，整个市场上行的动能在于结构上的盈利的修复，下行的压力来自利率上行的预期和微观交易结构的问题。对于后市，国君策略团队认为将维持震荡的趋势，以高估值龙头股为代表的股票未来需要横盘震荡消化筹码集中及估值的压力。

纯粹的低估值防守不可取，高成长进攻才是王道。此外盈利改善更快、估值相对合理、具备竞争优势的公司，包括细分赛道的白马及龙二、龙三等，我们称之为中盘蓝筹，抱团之外风景独好。继续看好周期股，推荐碳中和部署主题。此外，推荐三条主线：1）需求与盈利扩散+外延信贷依赖削弱、内生现金流创造能力增强+中游成本可转嫁的共振方向：机械；2）高景气延续的全球原材料周期：有色/石化；3）预期充分调整、回归基本面增长的科技：电子。

中金公司：A股估值压力逐步释放中期勿悲观

中金策略团队指出，参考历史经验，市场急跌可能已经接近尾声，估值压力也已经有所释放，后续市场情绪可能会在波动中逐步降温，情绪上趋向谨慎的投资者比例可能还会进一步增加，市场成交可能进一步萎缩并持续一段时间，或表明市场回调相对进入“局部底部”状态，节奏上市场可能在继续震荡盘整一段时间后重拾升势。

其建议投资者重结构、轻指数，自下而上。并认为短期震荡反弹中可能下跌多的板块反弹会相对多：1）短期内估值低、此前涨幅低的板块可能略有韧性；2）十四五规划纲要涉及的重点建设方向；3）中期来看，消化估值压力后，我们仍建议关注结构性的趋势，消费仍是自下而上选个股的重点，新能源、科技、医药等领域结合景气程度自下而上逢低吸纳。

开源证券：以碳中和的名义价值回归

伴随美债收益率曲线逐步陡峭化，“长久期”的成长股持续受到压制，“短久期”价值股开始跑赢，全球风格切换开始共振。目前价值回归正在与宏观环境与行业主题形成共振。面对在钢铁、铝、煤炭、部分化工、公用事业等板块中广泛存在的价值修复需求，“碳中和”政策恰好形成了催化剂的作用，伴随其政策斜率向上，当下对传统行业产能的重估可能远未结束。在碳中和这一重塑产能价值的改革过程中，尽管路径存在诸多不确定性，但指向的未来已较为清晰。

同样的，投资者也应该重视当下宏观环境（经济未明显回落，利率上行）对于金融板块（银行、保险）的促进，以及关注集中供地对于房地产价值修复的帮助。

安信证券：止跌反弹如期开启但需控制预期

安信证券陈果团队表示，本周，市场如期在急跌之后出现企稳反弹，但投资者仍需要控制预期，不宜过度乐观激进。因为站在中期角度，A股市场依然面临估值重心下移的压力。战略上仍需以防御为主，战术上短期适度把握反弹。

投资品种上可以关注一季报业绩有望超预期的公司，同时要利用反弹调整仓位和结构，整体配置结构要倾向于估值与盈利增长速度及空间匹配度高的品种，对于股票估值的容忍度需要比去年显著苛刻。当前行业重点关注：银行、房地产、公用事业、煤炭、化工、有色等。主题关注：碳中和等。

方正证券：本轮反弹后仍是重要减仓机会

方正策略团队认为，本轮核心资产反弹后，仍是重要的减仓机会，逻辑在于高估值对远期基本面的透支风险仍未完全释放，内部分化也将加剧，低利率环境打破后，确定性溢价削弱，高成长溢价有望维持。整体来看，大幅调整后的核心资产开始步入部分长线投资者的“合意”区间，但整体估值仍难言“合理”，未来可能需要一个反复震荡，估值磨底的过程来对合理估值做进一步确认。中短期来看，低估值顺周期类资产相对性价比仍然较高，经济确认顶部过程中其分子端弹性较高，估值业绩匹配度可能阶段性超预期。

浙商证券：指数震荡，个股登场

浙商策略王杨团队表示，二季度处在结构过渡和重建期。本次科技行情的启动，并非月度或季度级别，这是新一轮科技牛市起点。结合规律，剩余流动性与科技板块的超额收益有较强相关性。结合后续M2和GDP增速预测，预计年中科技板块将出现系统性拐点，二季度围绕着一季报以成长股个股机会为主，特别是科创板中相关个股。重建期，宜耐心布局，市场拐点将至。

整体而言，我们认为二季度指数仍是震荡格局，结构上中庸之道，均衡中逐步过渡，具体来看：一则，针对前期消费白马和新能源，应借助近期反弹进行优化，去伪存真；二则，针对成长股，应结合业绩情况，优选个股，逐步布局，关注工业智能化、半导体、信创等领域；三则，针对低估值，可以选择银行和交运等行业优质个股作为基础配置。

对投资者而言，战略性品种，应围绕财报挖掘以科创板为代表的新核心资产。