实控人袁岳手握百家公司 零点有数三轮问询后疑问未解？

近期，一家因多个问题回复了交易所第三轮问询的拟IPO公司引发了市场的关注。原因之一，是这家公司的实控人正是经常出书立传并出现在各类媒体上的知名企业家袁岳，这家公司，就是北京零点有数数据科技股份有限公司（以下简称“零点有数”）。

零点有数于1993年就已成立，以调研咨询起步，在创立知名品牌“零点调查”后，于2016年变更为股份制公司并登陆新三板，如今是国内前沿的数据分析与决策支持服务机构。创始人为知名企业家袁岳，目前他持有零点有数81.43%的股权，是公司的实控人及董事长。

据《思维财经》了解，零点有数曾计划在科创板上市，不过鉴于业务发展、资本规划等方面因素，去年7月，公司改道申请创业板IPO，近期已经回复了创业板IPO第三轮问询，其中同业竞争、股权代持等问题受到关注。

实控人名下公司过百家

据招股书，零点有数此次计划募资近3亿元，主要用于“零点有数云评估”项目、“知识智谱”项目、“有数决策云脑”项目等。不过市场上有声音称，零点有数看起来并不“缺钱”。

作为轻资产运营型公司，零点有数主要依赖自有资金进行业务拓展、日常运营和技术研发投入，目前账面上的货币资金有666万元，也未有短期负债或借款，资产负债率近年来平均在30%左右的较低水平波动。

另一方面，这或与公司的实控人、董事长袁岳不无关系。袁岳生于1965年，据百度百科资料，他是北京大学社会学博士、美国哈佛大学肯尼迪政府学院MPA、西南财经政法大学法学硕士；1992年12月，袁岳辞职下海，创办北京调查，并任总经理。

2012年2月，他担任北京调查董事长并兼任其子公司零点咨询执行董事、总经理；2016年3月至今，担任零点有数董事长。近年来，他被贴上了92派企业家之一、中国专业研究咨询市场开拓者、知名媒体人等标签。业内甚至调侃，他的名气比零点有数本身还大。

最引人关注的，还是他本人创办的一家创业管理服务机构飞马旅（据飞马旅官网信息，其运营主体为上海东方飞马企业服务有限公司，以下简称“飞马企业服务”）。虽然袁岳已经不再是飞马企业服务的实控人，但由于该公司结构复杂且关联公司较多，仍遭到了发审委重点关注。据企查查显示，目前袁岳仍直接和间接持有飞马企业服务的35%股权和表决权。

来源：公司问询函回复

据媒体公开报道，袁岳曾经在一个公开活动中给一家叫做车能贷的P2P公司站台。而工商资料显示，这家公司也曾是飞马旅投资的一个项目，宁波法院公开判决书显示，因为非法吸储，此公司法人已经被判处有期徒刑，至今依然有6000多万的钱没还清。后来车能贷出现问题后，虽然飞马旅要求车能贷回购股权，并支付了部分款项，但上述法院判决书显示，法院冻结了飞马旅相关账户。

此外，除了飞马旅，袁岳也还有许多关联公司。天眼查显示，袁岳共在60家公司任职，是117家公司的实控人。背靠这样实力雄厚的股东，零点有数怎么会没钱呢？其实，发审委和投资者们更担心的，可能更多是钱花在了哪里、花没花对？

业绩疑似遭遇“天花板”

从零点有数的业绩来看，目前其核心业务为公共事务数据和商业数据分析与决策支持服务。前者主要服务于从中央到基层等机构或组织，后者主要服务于消费、地产、金融等各个行业的知名企业，比如百度、美团、华润等。不过随着业务规模不断扩张，其业绩增长已趋缓。

2017年至2019年，公司营收分别为3.16亿元、3.49亿元和3.81亿元，同比增长10.44%和9.17%，归母净利润分别为3326.39万元、3576.14万元及3734.93万元，同比增速分别为7.5%及4.44%。去年上半年，公司营收不及2019年一半，净利润也亏损了534.05万元。

此外，在公司旗下的13家控股子公司中，有9家子公司净利润亏损，且有3家子公司已注销。在业内看来，公司大部分子公司成立时间并不短，但却陷入业绩增长乏力的旋涡，无疑给公司的总体增长带来了一定负担。

事实上，随着调研咨询行业发展迅速，市场需求不断增加，行业竞争也愈演愈烈，产品和服务价格持续下降、毛利率下滑正困扰着整个行业。在盈利预测风险提示中，零点有数预计2020年公司营收为3.67亿元，同比下降3.61%。

而零点有数的毛利率则一直低于同行平均值。2017年至2020年上半年，公司的综合毛利率分别为30.18%、31.38%及33.11%、30.03%。不过公司却解释，这是由于成本核算口径差异所致，如综合考虑营业成本、销售费用中职工薪酬支出等因素，其与可比公司差异不大。

来源：招股书

值得一提的是，占公司毛利比重较高的公共事务服务业务收入占比一直在下滑，2019年，公司公共事务数据分析与决策支持服务收入1.85亿元，较2018年有所减少，这或导致公司的综合毛利率进一步下滑。

不断“烧钱”研发杀进红海？

不仅如此，零点有数的经营现金流净额已由正转负，去年上半年流出了2103.83万元，筹资、投资现金流净额近年也呈流出状态。在业内人士看来，现金净流出将导致公司货币资金减少，从而侵蚀其流动资产，完全靠自有资金进行业务扩张的模式进一步受到限制。

尽管如此，公司仍不断“烧钱”。数据显示，2017年至2020年上半年，零点有数的期间费用金额及占营业收入比重分别为15.08%、17.27%、19.44%和40.42%，逐年增长，主要是由于研发费用增加所致。目前，公司的研发投入占比已经远超行业平均水平。

来源：招股书

就目前应用来看，零点有数的产品形式主要为咨询报告，2017年至2019年该业务的收入占比均在90%以上，而数据智能应用软件或将作为零点有数未来发展的核心业务之一，成为新的盈利增长点。但这一领域也已是竞争激烈的红海市场。

纵观这两年各行业的分析报告市场，已纷纷进入了存量拼杀时代,，每家企业都在全力抢夺市场份额，挖掘业务新增长点的需求爆发。如何缩短产品研发周期、如何提高产量与上市效率、如何扩大销量与减少库存以及如何精准获客与促活等问题也备受关注。

比如数据分析软件万得，其竞争力主要在于：先发、数据全面（宏观、微观）、发布及时，而对于金融数据服务企业而言，也就是大大小小的投顾公司，其能力不在于投资策略多么精准，胜率多么高，而在于客户的数量有多少。

作为后来者，零点有数又有几分胜算？对于上述疑问，《思维财经》向零点有数求证，目前并未得到回复。不过面对市场各方的种种疑问，摆在零点有数面前的IPO之路，或仍然坎坷。