浙商证券王杨：科创板将成为牛市续航的发动机

浙商证券5月30日发布《三论科创板，牛市续航的发动机》，明确看好科创板后期的投资机会。

1、三论科创板：牛市续航的发动机

前期报告中提出两个判断：

其一，科创板已经反转，步入牛市初期，类似于18年10月到19年1月的芯片，是战略布局窗口；

其二，目前市场状态类似于2018年四季度，也即，步入战略性底部区域。

换言之，本轮始于2018年Q4的牛市仍在途中，当前是牛市新阶段的底部区域，而科创板将是牛市续航的发动机。

2、牛市的基础：主导产业崛起是核心

无产业，不牛市，主导产业崛起是牛市的决定要素。

复盘2005年至2007年和2013年至2015年两轮牛市，驱动牛市的产业趋势，往往具备两点关键特征，即成长期（可以产生估值泡沫）和经济主导性（板块带动广泛）。

结合当前市场，国产替代和5G应用等带来新一轮科技创新周期，满足“成长期”和“经济主导性”两大核心要素，这是本轮始于2018Q4牛市的产业背景。

3、牛市的节奏：从产品类再到应用类

进一步看牛市的运行节奏，往往是从产品型公司驱动逐步为应用型公司驱动。

站在当前，从主导产业崛起的角度，先进技术对现有产业和资源的漫化是最关键的特征。

因此，产品类公司以5G、半导体、电动车中游链、人工智能等具备较强技术扩散性的领域为代表，应用类公司以To B数字化为典型代表。

就本轮始于2018Q4的牛市而言，以消费电子和半导体等为代表的产品类公司率先启动，在2019年至2020年Q1超额收益显著。

展望后续，经历了产品类企业演绎后，以To B 数字化为代表的应用类企业将开始显山露水。进一步落实到板块，科创板是To B数字化的代表板块。

4、总结科创板：应用类公司代表板块

在3月28日的报告《等风来，科创板步入战略性底部》中，浙商证券对牛市基础进行了详细分析，也即产业分布的鲜明时代感是牛市基础，也即，国产替代（芯片&信创）、5G应用（以工业智能化为代表的To B 数字化）、生物医药等。

进一步具体到细分赛道，科创板中批量出现工业软件、智能产线、线上办公、物联网模组、机器人、汽车智能化、人工智能、机器视觉、AR或VR等新赛道。

可以发现，新赛道基本是围绕着To B数字化。结合盈利情况，这些赛道整体具备高景气。

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