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“拷问”君实生物连年亏损 敢问新冠口服液路在何方

2022年11月25日 10:24 来源:投资者网
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《投资者网》向劲静

编辑胡珊

持续融资、持续烧钱、持续亏损,这已成为上海君实生物医药科技股份有限公司(下称“君实生物”,688180.SH)的标签。

君实生物自2012年成立至今,市场对其进行的灵魂拷问自始至终未变:到底什么时候才开始真正实现盈利?然而,连年亏损,“拷问”十年,依旧无果。

此前,君实生物公布2022年三季报,意料之中的一份亏损财报。而对于公司的灵魂拷问,再多一个:正在研制的新冠口服液未来如何?

前三季亏损16亿有何解释?

毫无悬念,君实生物2022年前三季度依旧亏损。

数据显示,君实生物前三季度营收约12亿元,同比下降55%;归母净利润亏损约16亿元,同比下降307%。单看第三季度,公司营收2.72亿元,同比减少55%;归母净利润亏损6.8亿元,同比下降约70%。

业绩不行,股价更是陷入低迷。君实生物2020年在科创板上市当日,其开盘大涨近290%,最高价达到220.4元/股,足见当时的受欢迎程度。可到今年11月24日收盘65.30元/股,相较于2022年最高价131.42元/股,跌幅超40%。

针对亏损情况,公司在三季报中没有什么解释,而是强调亮点——报告期营业收入主要来自于特瑞普利单抗注射液(商品名:拓益®,产品代号:JS001)国内市场商业化带来的销售收入。2022年第三季度,拓益®的销售收入人民币2.18亿元,占君实生物第三季度营收的80.15%,成为公司的业绩“担当”。

具体来看,今年前三季度拓益®销售额为5亿元。其中,今年第一季度销售额为1.1亿元,第二季度销售额为1.88亿元。

然而,君实生物的拓益®被市场称为“起了个大早,干了个晚集”。如今的PD-1(单抗药物特瑞普利单抗)赛道很是拥挤,国内已获批上市14款PD-1/PD-L1单抗、1款PD-1×CTLA-4双抗。其中PD-1单抗10款(8款国产,2款进口)、PD-L1单抗4款(2款国产,2款进口)、PD-1×CTLA-4双抗1款(康方)。

再看拓益®这些年的表现,2019年至2021年,其销售额分别为7.7亿元、10亿元和4.12亿元。2021年销量之所以下降很快,是因为该产品进入医保目录。到今年年底预计会有6款PD-1/PD-L1类生物药参与医保谈判,彼时国内PD-1市场空间将进一步受到影响。

商业化能力能否令人满意?

有投资者在同花顺互动平台向君实生物董事长提问:“贵司一直在以药物管线多自豪,可是商业化能力确实无法让投资者满意,VV116(国产新冠口服药)这么好的商业化条件,贵司为何不集中精力去完成呢?如果倾尽全力了,请把工作进度公开,少讲故事多干点正经事儿吧!”

“公司业务部门会尽全力推进VV116的研发进度并积极探索下一阶段国内外的商业化可能性。”君实生物只是如此回答。

“拷问”君实生物连年亏损 敢问新冠口服液路在何方

“拷问”君实生物连年亏损 敢问新冠口服液路在何方

的确,君实生物一直以其药物研发状态而自豪。可随着专利陆续到期以及生物类似物的出现,以TNF-α、VEGF、PCSK9等为靶点的单抗都早已陷入“红海”竞争。市场关心的是,扎堆“红海”研发的意义何在?换言之,这么多年,公司在研发上还持续不断地烧钱,最终换来的依旧是常年亏损。这样的局面何时才到头?

“拷问”君实生物连年亏损 敢问新冠口服液路在何方

自2015年8月君实生物在新三板挂牌以来,期间公司经历过三次IPO及多次定增。据不完全统计,公司累计股权融资金额约118亿元。

尽管如此,君实生物的资金并不宽裕。2022年三季度末,君实生物账面货币资金30.65亿元,有息负债包括短期借款4.48亿元、一年内到期的非流动负债8189万元、长期借款7.76亿元,合计13.06亿元。算下来,公司手里的净现金只有17.59亿元。

如果不减缓烧钱速度,恐怕17.59亿元难以为继,只有继续融资。实际上,11月3日,君实生物发布非公开发行股票预案,拟定增募集资金总额不超过39.69亿元,用于创新药研发项目、上海君实生物科技总部及研发基地项目。

新冠口服液的前景可好?

君实生物当前最受市场关注的还有,公司的新冠口服液进展如何?未来的前景如何?

君实是国内最早布局相关领域的企业之一。而这款VV116(JT001)是一款新型口服核苷类抗SARS-CoV-2药物,由君实生物和苏州旺山旺水生物医药有限公司共同合作开发。

那当前该产品的进展如何?君实生物在2022年三季报业绩说明会上称,截至目前,公司在口服核苷类抗SARE-CoV-2药物VV116(JT001)已完成的临床前研究、一期临床研究、在中国奥密克戎感染者中首个开放、前瞻性队列研究和头对头奈玛特韦片/利托那韦平的注册III期临床研究中均看到了其良好的安全性和有效性。

“VV116已于国内完成一项III期研究,正处于多项国际多中心的III期临床研究阶段。2022年10月,VV116新增一项在轻中度COVID-19患者中评价其安全性和有效性的多中心、双盲、随机、安慰剂对照的III临床研究(NCT05582629),该研究针对奥密克戎毒株特性,纳入的轻中度COVID-19患者可伴或不伴高风险因素,覆盖人群更广。”

引人注意的是,目前国内研发新冠口服液的上市公司,除了君实生物之外,还有真实生物、开拓药业、科兴制药、歌礼制药、广生堂均有新冠口服药进入临床试验阶段。面对如此多的竞争对手,君实生物胜算几何?

况且,如今的病毒也在变异中,新冠口服液是在与时间赛跑,未来又有多少人能为新冠口服液买单?目前这一切,都还有待观察。

(责任编辑:CF001)

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