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小米还OK吗?半年报有四大看点

2019年08月22日 09:01 来源:每日经济新闻
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(原标题:小米还OK吗?半年报有四大看点)

8月20日,小米集团在港交所披露2019年上半年业绩,数据喜人。上半年,小米总收入人民币957.1亿元,同比增长20.2%;经调整后净利润为人民币57.2亿元,同比增长49.8%。

近年来,全球手机市场持续低迷,在不利形势下,小米业绩表现却一直稳健增长,在港股通开启预期下,其估值重估的机会窗口已形成。而从本期财报来看,小米有四大看点可能成为其未来估值“翻身”因素。

这四大看点一方面验证了过往调整成效,另一方面则体现长远增长潜力。一是手机业务在进行品牌分离的同时,平均单价提升,慢慢开始站稳高端市场,激发更多可能。二是小米AIoT策略持续成功,链接设备数连续三个季度持续保持环比约13%的增速。三是IoT业务重要性扩大,新增长点突出。四是小米互联网业务收入同比增长22.9%,同时多元化程度加深。

多元业务鼎立之势形成,一方面增强小米市场抗风险能力,另一方面,在手机扩张多元化市场的同时,新的增长点也在不断形成。基础逻辑如此,不难看出小米业商业模式的韧性和灵活性。

看点一:手机平均售价上升,中高端策略成功

2019年上半年,小米智能手机业务收入达到人民币590亿元,同比增长9.8%,全球出货量约6000万台。最大看点是,小米手机整体平均手机持续提升,这在小米去年年中之后,表现地尤为明显。

去年二季度,小米手机的平均售价为每部人民币952.3元,2017年同期为每部人民币863.8元,均价增加了89元。到了去年第四季度,小米2000元以上价位手机的收入,占该业务总收入的比例达到31.8%。

从最新季度的财报来看,二季度小米手机平均售价则延续提升态势。在内地和海外市场的平均售价分别同比提升13.3%和6.7%。小米手机的平均售价已经实现连续四个季度持续提升。

小米全球出货量保持稳健的同时,平均单价却提升,证明了2019年年初确立的手机双品牌策略成功。专注极致性价比Redmi品牌手机放量支撑,8月20日,Redmi note 7出货已经突破2000万台。而在中高端和新零售市场上,包括小米9系列,小米CC系列在内的几款手机保证性价比的的同时,也不断完成对中高端,线下渠道手机市场的突破。

目前,智能手机处于存量替代阶段,尤其在国内已经成熟的市场,消费者对于产品设计的要求越来越高。出货量缓步、单机价值量提升是未来3年手机市场趋势,国内其他手机如华为、VIVO、OPPO等均在冲击高端手机市场。大环境促使小米持续发力高端市场,从上述数据也体现,小米在中高端市场表现确实增色不少。

值得顺带一提的是小米手机境外发展的优势,智能手机行业的危机感一直存在,根据IDC等机构的数据,全球手机市场容量持续下滑,对于头部手机厂商来说全球化战略成为当务之急。

在国内市场饱和的情况下,小米早早的地把目光放到了全球市场。特别是在印度的连续八个季度称霸后,又在欧洲市场崛起。Canalys最新分析报告指出,今年第二季度,小米在其欧洲各重点市场持续扩大份额,同比增长48%,为该市场增速领先的手机品牌。

看点二:AIoT平台持续扩张,商业模式先进

目前,小米已经打造了全世界一流的消费级物联网平台,在过亿的超大基数上,链接设备数连续三个季度持续保持环比约13%的增速,连接设备数量接近两亿(不包括手机和笔记本电脑),拥有五台以上小米IoT设备的用户数突破了300万人。

小米系统内的硬件与智能服务都属于自己或合作生态链公司,具有强大集成性,参与这个平台的生态链企业突破了270家。外界曾质疑小米是一家投资公司,但实际上小米的大部分投资属于价值投资,为业务服务。

在近期炙手可热的科创板,小米就投资了乐鑫科技,方邦电子等一大批智能制造产业链上下游企业。一方面可以小米可以从中获得投资收益,另一方面这些企业在芯片,智能硬件元器件上的布局,也为其AIoT平台建设所不可或缺。

小米AIoT平台的高速发展释放两大积极信号。一是从当下来看,AIoT平台的扩张创造了手机之外数以百计的流量入口,既能在小米产品间相互引流,也能增强小米高毛利的互联网业务变现空间。

而从长期来看,面对5G时代的到来,物联网渐成风口,小米在大数据沉淀,业务布局上已经具备充分先发优势。

今年年初,小米正式启动“手机+AIoT”双引擎战略,作为小米未来五年的核心战略。未来5年,小米将在AIoT领域持续投入超过100亿元。5G就是手机业务的春天,更是AIoT的春天。智能电视等优势品类保持高增速的情况下,小米大家电产品新品频出,有望实现更多突破性发展。

看点三:IoT与生活消费品出现新增长点

从财报来看,小米IoT与生活消费品业务表面依旧亮眼。2019年第二季度,IoT与生活消费产品分部收入为149亿元,较去年同期增长44.0%。

作为小米智能家居的“C位”引流产品,小米电视表现卓越,2019年第二季度小米电视的全球出货量为270万台,同比增长41.1%。雷军7月24日在个人微博宣布,小米电视2019年上半年销量国内领先,成为半年度出货量和销量全部突破400万台的电视品牌。在业内看来,小米惊人的爆款复制能力再次得到论证。

根据奥维云网统计,小米电视出货量在截至2019年6月30日止六个月稳居内地市场份额的首位。在印度智能电视市场也保持连续五个季度销量冠军。出货量达到了全球前五位。

电视维持了高增长。但本季最大亮点还在于新的爆款推出,今年发布的米家互联网空调销量突破100万,在上半年主要购物节销量都位居前列。

今年以来,小米将大家电确立为其IoT业务战略的核心。纵观整个生态链矩阵,大家电产品也是市场规模最大的品类。但电视之外,对于小米进入其空调行业,业界质疑的目光也不少,因为放眼大家电市场,虽然规模庞大,但格局成熟,巨头鼎立,攻关极其艰难。

不仅如此,空调市场行情也并不乐观。奥维云网数据显示,2019年上半年,国内家用空调市场疲软,零售量3370万台,同比增长1.5%;零售额1137亿元,同比下降1.4%。面对市场萎缩,各家空调巨头纷纷开始价格战,形成价格放水争夺有限需求。

面对如此激烈的竞争环境,太平洋证券分析说米家空调成功“虎口夺食”。

米家互联网空调一蹴而就并非偶然,得益于小米品类一贯的超高性价比之外,也受到小米AIoT平台规模效应,智能属性,以及小米网引流的加成。这进一步论证了小米IoT商业及技术模式的多品类可复制性。

今年仅仅是小米米家空调规模化销售的第一年,若维持现有增长趋势,小米在空调行业可能再造电视的成功,而其面向的是另一个千亿级市场,将成为一个新的业绩重要增长点。

值得注意的是,包括空调,电视的影响在内。小米IoT以及生活消费品的收入占比已呈逐步扩大趋势,由2018年半年度的22.7%上涨至2019年上半年的28.2%,贡献了近三分之一的营收。IoT及生活消费品收入已成为小米未来发展蓝图中的重要业务板块。

看点四:互联网业务持续多元化,流量基本盘增大

基于硬件业务的发展,小米互联网业务亦取得增长。

2019上半年,小米的互联网服务收入达到人民币88亿元,同比增长22.9%。2019年6月,小米全球MIUI用户的月活达到2.79亿人,同比增长34.7%。小米在财报中也首度提到了金融科技服务,二季度营收7.92亿元,同比增长62.7%。

取得这一成绩并不容易,近期,互联网行业景气指数不断下滑。研究机构数据显示,国内互联网行业景气指数在2018年首次下降,而企业广告投放意愿处于近10年低谷。在此情况下,互联网公司的广告业务都出现下滑。

小米互联网服务的增长,一方面是手机放量支撑,另一方面则是IoT平台引流能力提升。到2019年6月底,小爱智能音箱月活4990万,米家APP月活3040万。而最核心的智能电视及小米盒子的月活跃用户于2019年6月达到了2260万人,同比增长53.8%。

小米电视互联网服务收入已经成为一大主力,除广告外,2019年6月,电视付费订阅者有逾3百万人,同比增长83.1%。随着小米电视出货量持续高速增长,电视互联网服务用户亦不断增长,将进一步强化小米互联业务多元化,形成极大变现空间。

西南证券分析师在研报中表示:“我们预计到2023年,小米智能电视潜在出货空间3000万台,对应小米电视的MAU值将超过1亿,ARPU值达到约95元,小米电视互联网服务潜在变现空间至少100亿。”

包括电视互联网服务在内,小米互联网服务多元化扩张趋势明显。财报显示,内地智能手机广告及游戏以外的互联网服务收入,包括有品电商平台、金融科技业务、电视互联网服务以及来自于境外互联网服务所产生的收入,对互联网服务总收入的贡献占比在2019年第二季度达到36.0%,其数额较2018年第二季度增长了108.8%。

2019年第二季度小米境外市场每名用户平均产生的收入同比增长133.0%,作为小米手机占比接近五成的市场,境外市场仍存在大量挖潜空间。财报显示,在境外,小米持续建立和加强互联网服务能力,境外ARPU持续快速增长,2019年第二季度境外ARPU同比增长133%。

面对全球手机市场和国内广告市场的增长放缓,多元化趋势的发展进一步提升小米业务健康度,形成了长远增长空间。

(本文不构成任何投资建议,信息披露内容以公司公告为准。投资者据此操作,风险自担。)

(责任编辑:任宪奎 CF001)

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