极米科技上市：投影仪市场竞争加剧 颠覆电视梦想落空

3日，极米科技在科创板上市，本次发行1250万股，发行价为133.73元/股，募资总额为16.72亿元。首日开盘后一度冲高至611元/股，涨幅超过350%。

此前，极米就被称为今年首支“大肉签”，中一签或赚10万。果然，上市首日，若在盘中以最高价卖出，中一签可赚近24万元。

根据其招股书信息显示，近年来，极米科技的业绩与产品销量在不断上涨，但值得注意的是，其在专利方面曾遭到光峰科技诉讼，并最终由极米科技出钱和解，此外，其部分核心零部件存在依赖外购的风险。

极米科技创始人兼CEO钟波曾在2016年3月的品牌战略发布会上叫板液晶电视称，“五年后，无屏电视将颠覆传统电视”，可见，该梦想已然落空。业内人士认为，投影仪在技术和显示上无法替代电视，如今随着科技企业的进入，该市场存在竞争加剧风险。

曾因专利问题遭起诉，部分核心零部件依赖外购

公开信息显示，极米科技成立于2013年，主营业务为智能投影产品的研发、生产及销售，同时向消费者提供围绕智能投影的配件产品及互联网增值服务。

天眼查信息显示，极米科技在启动IPO之前进行了7轮融资，投资方不乏百度风投、芒果文创基金、经纬中国等知名投资方。然而，极米科技的上市之路并不顺遂，市场上曾有声音质疑极米科技的科创属性、专利问题及业务能力。

早在2020年6月2日，科创板首批上市公司光峰科技便发布公告称，其控股子公司峰米科技就与极米科技的专利侵权纠纷向法院提起诉讼，认为极米科技旗下两款明星智能投影产品Z6和Z6X所采用的相关技术方案涉及侵权峰米科技所拥有的“高亮度激发方法及基于光波长转换的发光装置”技术专利。

彼时，极米科技刚刚进入IPO申请问询阶段，针对光峰科技的诉讼，极米迅速提起了反诉。经过几轮车轮战后，双方最终以和解告终。2020年9月2日，光峰科技发布公告称双方已正式签订专利许可协议和战略合作协议。然而，和解的代价便是极米科技付出了真金白银。

光峰科技同意授权极米科技实施指定专利，极米科技分五年向公司支付专利许可使用费合计2500万元；极米科技将借助光峰科技研发技术力量研发其激光超短焦投影产品，优先从光峰科技采购一定金额的核心部件产品，战略合作期为5.5年，一次性支付NRE费用500万元。

而在专利问题背后，隐藏着极米科技的研发投入不足等问题。据招股书披露，2017年、2018年、2019年和2020年上半年，极米科技的研发费用分别为3305.08万元、6300.17万元、8106.09万元和5164.57万元，占营业收入比例分别为3.31%、3.80%、3.83%和4.52%。而同期同行可比上市公司研发费用率均值分别为5.95%、5.94%、6.13%和7.15%，极米科技较可比同行的平均研发费用率相距甚远。

针对这一质疑，极米科技曾对多家媒体回复称，从主营业务、研发投入、技术创新成果等方面，其与科创板的科创属性较为契合。不过，仍有多名行业内人士对记者表示，极米科技正面临着核心技术匮乏的问题。

招股书信息显示，极米目前在境内外已获授权专利282项，包括16项发明专利、126项实用新型专利和140项外观设计专利，实用新型专利和外观设计专利的数量远高于发明专利。

然而，极米科技部分核心零部件依赖外购风险，目前，主流消费级投影设备均采用DLP投影技术，DLP投影技术的核心专利都掌握在美国德州仪器（TI）公司。采用DLP投影技术的投影设备产品，其核心成像器件是DMD器件，目前极米科技全部采用TI生产的DMD器件，并已与TI建立了长期合作关系。

极米在招股书中坦言，未来，若公司重要核心部件供应商与公司业务关系发生不利变化、或者其供货价格有重要调整、亦或因国家间贸易争端或新冠疫情进一步蔓延导致无法及时供货，将对公司的生产经营产生不利影响。

投影仪无法替代电视，市场竞争加剧，产品存降价风险

极米科技的主要产品及服务包括智能投影产品、投影相关配件及互联网增值服务。其中，智能投影产品主要包括智能微投系列、激光电视系列和创新产品系列。极米科技在招股书中表示，其专注于智能投影领域，构建了以整机、算法及软件系统为核心的战略发展模式。

在业绩方面，据披露，2017-2020年，极米科技营收分别为9.99亿元、16.59亿元、21.16亿元、28.28亿元；净利润分别为1449.38万元、951.72万元、9340.48万元、2.69亿元。值得注意的是，2017-2019年极米科技获得的相关补贴分别占利润总额的49.95%、1884.85%、36.57%。若去除补贴，极米科技在2018年将产生巨额亏损。

在销量方面，2017年、2018年、2019年、2020年上半年，极米科技的智能投影产品销量分别为34.16万台、54.53万台、68.99万台、35.36万台。其中，2017年至2019年的年均复合增速为42.11%，实现快速增长。在市场占有率方面，据IDC数据显示，2018年、2019年、2020年上半年，极米科技在国内投影设备市场的出货量位居市场份额为13.2%、14.6%、22.2%。

随着销量增长，极米在业内也越发高调。在2016年3月的品牌战略发布会上，极米科技推出三款无屏电视H1、T1和T2，公司创始人兼CEO钟波叫板液晶电视称“五年后，无屏电视将颠覆传统电视”。

一年以后的2017年7月，极米又发布了三款激光无屏电视新品，包括120英寸4K双色激光无屏电视T1、100英寸1080P激光无屏电视A1Pro和A1，钟波在发布会上不忘再谈“颠覆”，称“3年半，有可能我们就会完成颠覆目标”。

而至今，极米科技显然尚未完成其所谓的“颠覆”。资深产业经济观察家梁振鹏表示，钟波将投影机等同于电视属于混淆概念，投影机永远无法替代电视，“激光投影机亮度不够，与电视的画质、色彩、色域无法比拟，而且尺寸大了以后，屏幕颗粒感明显。投影机适用人群为年轻租房人群与商用人群。”

近年来中国投影设备市场发展迅速，消费级市场成为第一大细分市场。极米科技在招股书中坦承，众多现有大型公司、国内自主创新品牌公司在该领域的产品研发和渠道拓展方面的大量投入，加剧了市场竞争。

未来，随着智能投影设备市场的进一步扩大及新参与者的进入，市场竞争预计将进一步加剧，对公司是否能以过往速度持续增长带来挑战，并使公司产品存在降价可能。如果极米科技压缩新产品上线周期，市场份额可能存在下降风险，产品可能存在降价风险，进而导致公司营业收入增速放缓，压缩公司利润空间。

若未来公司产品存在降价可能，根据敏感性分析结果，以2019年为基准，假设其他条件不变，当销售价格下降1%，对应净利润下降约22.66%。若极米无法持续推出具有市场竞争力的新产品并保持产品的不断改进，或者无法投入更多的财务、人力资源进行销售、营销，从而导致市场份额与竞争力下降，进而对公司的业务、财务状况、经营业绩及前景产生重大不利影响。