美的提前推进库卡私有化：后者业绩疲软股价低迷

近日，美的多元化战略再进一程，拟全面收购及私有化德国机器人制造商库卡，意图借此发力机器人业务，为公司智能化转型做铺垫。

事实上，在过去几年，美的集团一直在加速多元化布局，相继收购了日立压缩机、万东医疗、东芝生活电器、中央空调企业Clivet、高创公司、菱王电梯等企业，还通过换股方式吸收合并了小天鹅洗衣机。

与此同时，美的在去年底重新调整了业务架构，把消费电器、暖通空调、机器人与自动化系统、创新业务四大板块变更为全新的五大业务板块，分为智能家居事业群、机电事业群、暖通与楼宇事业部、机器人与自动化事业部和数字化创新业务。

“不论是美的全面收购库卡，还是公司近年来的多元战略，前景都存在不确定性。而资本更关注的，恰好是完成私有化后的库卡以及美的，将去向何处。”分析人士说道。

美的拟全面收购并私有化库卡，曾承诺七年内不干预其经营

日前，美的集团发布公告表示，拟通过全资子公司全面收购公司控股的德国法兰克福交易所上市公司KUKA Aktiengesellschaft（以下简称：库卡）的股权并私有化。

收购完成后，库卡将成为公司全资控制的境外子公司，并从法兰克福交易所退市。

美的认为，此次收购有利于库卡专注业务经营并提升公司在机器人与自动化相关业务领域的内部资源协同和共享。

同日，库卡也发出公告称，美的承诺支持该公司实施联合长期增长计划，特别是至少到2025年底，库卡的生产基地及其研发中心将留在德国奥格斯堡，到2025年的年度研发预算将比2021年至少增加15%。

此外，美的重申，2016年6月28日的投资协议和2016年10月6日的围栏协议的所有条款和条件在协议的剩余期限内均得到遵守。

库卡表示，鉴于美的完全支持其长期增长计划，并基于对美的承诺的全面评估，管理委员会和监事会决定库卡不再需要公开上市，因为2016年美的收购后，库卡已停止通过资本市场获得再融资。转让少数股东股份的决议将在库卡的下一次年度股东大会上通过，年度股东大会应安排在2022年5月举行。

公开资料显示，库卡于1898在德国成立，为全球工业机器人产业四大巨头公司之一，主营业务包括机器人本体制造、自动化控制与系统集成为工业机器人制造商。2017年1月，美的集团收购德国机器人公司库卡94.55%的股权。

在美的近日对外公布的投资者关系活动表中，公司提出，在2021年下半年经营的重点中，要推进库卡在中国的本土化运营，加大对产品开发应用的投入，以及对核心部件、软件系统的研发创新。

值得注意的是，此前美的收购库卡时，曾承诺七年之内（至2023年），不干预其经营，保持库卡独立上市公司的地位。

是什么原因让美的决定提前推进库卡的私有化进程呢？

库卡业绩增长乏力、股价持续下行，私有化后本土运营是关键

早在2015年，美的就提出了“双智”战略（智慧家居与智能制造），为保障该战略的推进与落地，美的决定借投资机器人公司库卡来涉足智能制造领域。

同年8月，美的通过其境外全资子公司MECCA收购库卡5.4%的股份，成为后者第四大股东；2016年3、4月，美的先后增持库卡，持股比例达13.51%，成为其第二大股东。

当年，库卡年营收约217.7亿元（人民币，下同），其中45.74%来自欧洲，34.92%来自北美，仅约19.34%来自亚洲和其他地区；归属母公司净利润为6.4亿元。

美的决心收购库卡的脚步并未停止。2016年5月，美的通过现金支付方式要约收购库卡30%以上股权；一个月后，库卡时任第一大股东将其所持库卡25.1%的股份转让给美的；随后公司又开展两周的额外要约，最终，美的于2017年1月宣布共耗资229亿元收购库卡94.55%的股权。

自合并库卡进入上市公司体系后，美的于2017年披露的业务中新增“机器人及自动化系统”，这其中绝大部分收入来自库卡的营收。该业务2017年营收270.37亿元；其中库卡营收267.23亿元，同比增长18% 。

随后，该业务收入一路下滑，2018至2020年，美的机器人及自动化系统业务营收分别为256.78亿元、251.92亿元、215.89亿元，同比分别下滑5.03%、1.89%、14.30%。

可以看出，库卡的业绩并没有在美的收购后得到持续提升，相反的是，其业绩近年来增长乏力。

与此同时，库卡的股价也在持续下跌。截止美东时间11月26日收盘，库卡股价报74.32欧元/股（83.85美元/股），跌幅为0.42%。

“库卡目前的股价相较美的收购时115欧元/股的价格已下跌超三成，美的此时将其私有化，可以花费较少代价，且未来库卡不排除在国内上市的可能。”有市场人士分析称。

资深家电行业观察家梁振鹏认为，美的作为家电企业，在工业机器人领域，没有相关技术人才、专利渠道，跨国企业间也存在着法律层面的阻碍，导致美的收购库卡在整合过程中出了问题。

“虽然之前库卡只有5%的股份，但上市公司都有自己的相关流程，对于美的来说，中德企业在战略协同方面还是有一些不好发挥的地方。”高工机器人产业研究所所长卢彰缘指出。

美的多元化布局前景如何？

在多位业内人士看来，美的拟全面收购库卡，是想借此发力机器人业务来为公司智能化转型做铺垫。

今年以来，由于疫情持续带来的影响，上游原材料成本大幅上涨、出口海运市场也产生一定波动，家电企业集体承压。

而在大环境不变的情况下，多元的业务发展，更有利于企业抵抗经营风险，于是，各家电企业纷纷进行多元化布局。

美的也不例外，通过部分或全资收购多类型企业，以及调整公司业务架构来加速多元转型。“通过收购扩张的方式进军新的产业，是典型的外延式扩张战略，可以不断扩大公司营业规模和多元化发展。”家电产业分析师梁振鹏认为。

不过，从财报来看，美的多元布局的成效还未显现。半年报显示，美的机器人及自动化系统业务营收127亿元，仅占总营收的7.3%。

受市场大环境及多元战略还未落地等因素影响，美的股价自今年2月10日峰值105.84元/股震荡下行，进入7月后，股价开始在70元/股波动。截至11月29日收盘，美的股价报收68.17元/股，跌幅0.93%，市值为4759.16亿。

分析人士指出，美的等家电企业进行自我变革与发展是符合时代潮流发展的。但是企业在产业升级与跨界发展中，应该兼顾自身发展情况，合理进行改革与发展，毕竟所有变革都有着一定的风险。

“总而言之，不论是美的全面收购库卡，还是近年来的多元战略，前景都存在不确定性。而资本更关注的，恰好是完成私有化后的库卡以及美的，将去向何处。”上述人士说道。