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“物美系”多点赴港IPO:关联交易超7成,张文中家族实控

2022年12月12日 11:15 来源:时代周报
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在物美科技赴港IPO无果后,“物美系”的多点正式开启了上市进程,实控人张文中的资本版图,或将实现有一次扩张。

近日,多点数智有限公司(以下简称“多点”)正式向港交所递表,拟主板挂牌上市,其创始人和控股股东张文中,也是老牌零售企业物美集团的创始人。而如今的物美集团在A股已经拥有2家上市公司,即新华百货(600785.SH)、重庆百货(600729.SH)。

多点成立于2015年,脱胎于物美集团的零售数字化探索,最开始只是在物美集团全国门店网路中实施的云解决方案;2019年物美从传统的IT系统全部切换成多点的Dmall OS。

多点的成长少不了“物美系”的支持。据招股书披露,多点主要客户包括物美、麦德龙中国、重庆百货、新华百货等关联企业。依靠“大树”,多美的业务规模和市场份额皆有所提升,但至今却仍未盈利,过去三年其净亏损超30亿元。

对于多点冲刺IPO以及相关问题,记者联系到多点,对方称因处于静默期不做回复。

2022年11月11日,上海财经大学电商研究所崔丽丽对时代周报记者说,多点有两点值得投资者注意:一是以物美、麦德龙为主的超市零售业态在未来三年内的发展情况,即数字化的零售而不是新零售,是否还能继续保持营收的稳步增长;二是多点的零售业数字化解决方案等主营业务,是否能扩展至更多的零售企业,获得付费收入。

高投低产

多点在不少消费者眼中是物美超市的“线上版”,想网购物美超市的商品,就用手机在多点Dmall下单,然后由骑手送货上门。不过,多点并不是一个单纯的生鲜电商平台,根据招股书给出的定义,其是为实体零售企业提供云服务的数字零售SaaS平台。

多点Dmall的C端到家配送服务,实际上是多点在帮助线下零售商及品牌商在线上销售其产品,并通过外包骑手进行O2O配送,多点从中收取定额佣金,也就是电子商务服务云业务。

从这一点看,顺丰、京东到家、美团、达达集团等都是多点的电商服务云业务的竞争对手。

不过,电子商务服务云不是多点的核心业务,占其营收大头的实际上是to B的零售服务云业务——向物美等实体零售企业出售数字化服务。

财务数据显示,2019-2021年及2022年前9个月,多点的营收分别达2.65亿元、4.87亿元、10.45亿元及11.02亿元。其中零售服务云及电商云为公司核心业务,贡献了绝大部份的营收。

从盈利能力来看,零售服务云毛利率远高于电商云。而这两部分业务收入占比大致为60%、30%。剩下的收入来自营销及广告服务云,这是客户在Dmall App上投放广告的费用。

据招股书透露,按商品交易总额计,多点是国内乃至亚洲最大的零售云解决方案数字零售服务商,截至2021年的市场份额分别为14.8%及9%。

虽然规模不断扩大,但多点最近几年还是连续出现亏损状况。报告期内,多点数智的净亏损分别为8.3亿元、10.9亿元、18.24亿元及4.8亿元,近三年累计亏损超30亿。

多点至今未实现盈利或与其高投入有关。财报显示,2021年,公司的研发投入达6.14亿元(占营收比58.8%),同比增长170.3%。2022前三季公司放缓了研发投入节奏,研发投入占营收比降至41.7%。

同时,销售及营销开支亦是一大笔支出,2021年达6.08亿元,占营收比重为58.1%,2022年该比重降至22.1%。

今年11月,安永发布的《中国企业级SaaS上市公司2021年财务绩效回顾及未来展望》报告中指出,由于SaaS行业存在整体上的进入门槛不算很高、行业竞争激烈,所以厂商需要持续的迭代更新其技术平台,或者研发新产品,进而出现研发费用率持续位于高位的特点。

安永表示,近三年SaaS类公司的平均销售费用率维持在接近30%的水平,且2021年平均费率较2020年有所提高。由于激烈的市场竞争,中国SaaS公司的获客成本依然偏高。

多点也在招股书总提到,零售云解决方案行业竞争激烈、发展迅速且分散。多点与其他服务提供商进行竞争,需要在用户体验的质量,信任和品牌认知,数据分析能力和技术基础设施上不断努力才能留得住客户。

关联交易占7成

招股书中提及,多点Dmall的零售数字化探索之路是从物美集团开始的。多点先是在物美集团的全国门店网络中实施了多点Dmall的云解决方案,随后与物美集团有关的麦德龙中国实体、重庆百货大楼、银川新华、特定的亚洲市场的DFIRetailGroup展开合作,客户涉及连锁超市、仓储式超市、百货商店、便利店、专卖零售商及以新零售方式运营的零售商等。

值得注意的是,多点相当一部分收入来源于关联企业。

财务数据披露,2019-2021年及2022年前9月,来自物美集团的收入占多点同期总营收的59.1%、54.5%、45.3%及44.4%。

此外,截至2022年前9月,物美关联企业麦德龙中国、重庆百货、新华百货分别为多点数智贡献了1.92亿元、0.99亿元、2720万元的营收,分别占同期多点数智总收入17.4%、9.0%、2.5%。

需要提及的是,物美曾于2019年以近150亿元收购麦德龙中国80%股权;2020年以70亿元购得重庆百货控股股东重庆商社45%股权;持有新华百货40%以上股权。

这意味着截至2022年9月,多点数智多达7成以上的收入来自于物美系的支持。其在招股书中也称,有关交易构成了业务交易的重大部分。

不过,多点核心管理团队多次对外强调多点的中立和开放,多点Dmall总裁张峰曾在接受中新经纬专访时指出,多点Dmall自诞生之日起便是一个中立且开放的数字零售服务商,其为所有连锁零售经营实体提供商业SaaS解决方案,并不是专为服务物美而生。

一位业内人士向时代周报记者表示,从招股书的客观数据上看,多点确实非常依赖“物美系”的支持,兄弟企业经营状况的变动也会对多点业务产生重大影响。但物美集团是中国最大的多品牌零售商之一,实力雄厚且经营稳定,它对于任何一家SaaS厂商而言都是大客户。

“国内其他很多SaaS厂商的客户都是小企业,而小企业的付费意愿和能力肯定要比大集团差得远。”上述人士进一步解释称,但是大集团对服务的要求也更高,无形中增加了SaaS厂商的成本投入,从而拉低了整体利润水平。

进击的“物美系”

在多点的招股书中,提及创始人张文中时多以“张博士”或“张文中博士”作为代称。这源于张文中是名副其实的学霸,1997年本科毕业于南开大学数学系,随后又先后攻读了南开大学经济学硕士学位、中国科学院系统科学研究所博士学位,之后还曾在美国斯坦福大学进行系统工程学博士后研究。

张文中不仅是“物美系”的灵魂人物,同时也是中国零售业的标杆人物。1994年,张文中创办了物美超市,是当时北京最早的一家现代超市。十年后,张文中带着物美超市登陆港股,成为首家赴香港上市的内地民营零售企业。张文中自此成为了胡润百富榜的常客,一时风光无限。

但好景不长,2006年张文中就因涉嫌诈骗、单位行贿和挪用资金身陷囹圄。由于表现良好和科研贡献,张文中多次减刑,于2013年出狱。关于自己的罪名,张文中则一直未停止上诉。2018年5月31日,最高人民法院撤销原审判决,宣告张文中无罪。

而彼时没了主心骨的物美,也开始走下坡路,2012年到2015年,物美商业净利润逐年下降。2016年私有化退市。

但在张文中被判无罪后的2018年和2019年,物美重振士气,接连收购多家超市的股权,包括乐天玛特、邻家便利店、华润万家、重庆百货和麦德龙中国等。

2021年3月底,物美集团将旗下的物美超市及麦德龙中国打包为物美科技,赴港交所IPO,但因为被质疑科技成色不足,在半年后因招股书失效而搁浅。

而在物美科技上市搁浅后,张文中又马不停蹄地将多点推向港股市场。

多点能否IPO成功,目前尚无定论。从股权机构上看,物美创始人张文中是多点上市前的第一大股东、实控人,他通过数家实体间接持有多点合计约58.36%的股份。此外,IDG合计持股7.67%,兴业银行通过上海兴雾持股3.32%,腾讯则通过意像架构投资持股3.26%,张文中的弟弟张斌持股1.57%。

目前,张文中为多点高级顾问,其24岁的女儿张康融自2022年11月底开始在多点担任非执行董事,外甥张峰目前任多点执行董事兼总裁。

显然,如果此次上市成功,花甲之年的张文中将是坐在多点上市盛宴主宾位置的人物。而最新的2022年胡润百富榜显示,张文中以260亿元的身家,排在了榜单第202位。

(责任编辑:CF001)

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