东方资产“套现”离场，晶澳科技耗资20亿购回子公司股权

东方资产欲将其持有的扬州晶澳部分股权原价“归还”给晶澳科技。

近期，晶澳科技宣布，拟斥资20亿元，通过全资子公司晶澳太阳能收购东方资产所持有扬州晶澳23.068%股权。交易完成后，公司所持扬州晶澳股权比例将上升至94.2330%。

而在2022年3月31日，晶澳科技以债转股，引入东方资产对其扬州晶澳进行增资。彼时，东方资产花费了20亿元取得扬州晶澳23.068%股权。

由此来看，晶澳科技欲原价从东方资产手中拿回这部分股权。

不过，20亿元的回购款对当下的晶澳科技或有些许压力。着眼财务视角，一季度晶澳科技尚握有150亿元货币资金，能够应付有息负债，流动性情况尚可；但公司长、短期借款同比增速大增，资金逐步承压之态势亦有体现。

值得一提的是，或基于潜在资金压力和光伏组件过剩下价格低迷的考量，晶澳科技在对其部分产能规划予以调整的同时，也尝试通过技术迭代以促进降本增效。

原价归还股权

7月9日，晶澳科技发布公告，公司拟通过全资子公司晶澳太阳能收购东方资产所持有扬州晶澳23.068%股权，股权转让金额为20亿元。至此，东方资产不再持有扬州晶澳股权，晶澳科技则将通过晶澳太阳能持有扬州晶澳94.2330%股权。

晶澳科技表示，此次交易有利于增强对扬州晶澳的控制权，符合公司发展战略和实际经营规划。

早在2022年3月31日，晶澳科技为了优化扬州晶澳资本结构，降低其资产负债率，就官宣实施市场化债转股。

彼时，公司为扬州晶澳引入东方资产、农银金融、中德制造进行增资。其中，东方资产以20亿元获得扬州晶澳23.068%股权，包括5亿元现金增资及15亿元用于认缴股权的转股债权；除此之外，农银金融、中德制造分别增资5亿元、2亿元，获得扬州晶澳5.767%、2.307%股权。

交易落地后，晶澳科技通过晶澳太阳能持有扬州晶澳的股权比例从100%降至68.858%，仍为其控股子公司。

而在该次东方资产离场之前，中德制造已在2023年10月将其持有的扬州晶澳所有股权转让给晶澳太阳能。转让完毕后，晶澳科技透过晶澳太阳能所握有的扬州晶澳股权比例由68.858%上升至71.1649%。

资料显示，扬州晶澳拥有全球最大之一的光伏电池、组件垂直一体化制造基地，具备30GW电池及15GW光伏组件的生产制造能力。2024年1至3月，扬州晶澳实现营业收入80.95亿元，净利润亏损6.61亿元。截至2024年3月31日，扬州晶澳总资产363.51亿元，净资产84.57亿元，归母净资产65.97亿元。

根据公告，扬州晶澳在2023年12月31日评估基准日之时拥有72.14亿元的净资产账面价值，采用收益法评估后的股东全部权益价值为92.43亿元，评估增值20.21亿元，增值率达28.12%。

值得一提的是，这并不是东方资产第一次将持有的股权原价还给晶澳科技。

此前晶澳科技在2021年报披露，中国东方资产与阳光硅谷签订市场化债转股投资协议，前者向后者增资5亿元，增资完成后，中国东方资产占有阳光硅谷19.23%的股权，为公司二股东。东方资产可获取投资收益以本协议约定的分红目标为限(约定预期年化收益率为7%)。

而2022年年报中，晶澳科技披露，2022年4月15日，其向东方资产支付5亿元回购其持有的阳光硅谷19.23%的股权，回购后本集团持有100%股权。

晶澳科技“手头趋紧”？

据2023年年报，晶澳科技于2024年年内到期的定期存款为24.98亿元；另外纵观一季度报，晶澳科技也有150亿元货币资金在手。而截至一季度末，公司短期借款为33.84亿元，长期借款为74.99亿元。综合来看，公司仍有充足应对前述两项债务的能力。

但进一步来看，公司一季度短期借款同比上升幅度高达408.67%，长期借款同比增长326.81%，经营现金流为-35.43亿元，同比减少286.8%。并且，截至一季度末公司在建工程尚有49.83亿，同比增速为64.72%。

因此，虽然晶澳科技的流动性情况目前尚可，但有逐步承压之态势亦有体现；同时伴随着后续众多在建工程仍待释放，公司资金层面的韧性程度或仍需观察。

与此同时，受抑于产能过剩，年内光伏组件价格持续低迷。据SolarZoom统计，截至7月12日，单晶PERC182组件（单面）价格为0.79元/W，TopCon182组件（双面）价格为0.86元/w，分别较年初下跌56.82%、55.21%。

而组件产品景气度不利直接造成晶澳科技业绩乏力。中报预告显示，公司上半年归母净利润亏损额度达8亿元至12亿元，同比减少116.62%至124.93%；考虑到一季度公司归母净利润已经录得4.828亿元，因此推算出二季度公司归母净利润亏损范围为3.172亿元至7.172亿元间。

或基于潜在资金压力和光伏组件过剩下价格低迷的考量，近期晶澳科技对其部分产能规划予以调整。

7月10日，晶澳科技宣布其总投资58亿元的“包头晶澳（三期）”项目建设期由2024年6月延申至2025年6月。据了解，该三期项目中的一、二期10GW拉晶切片已于2023年完成试产，现已由公司在建工程逐步转为固定资产。

不过值得一提的是，在行业景气度低迷之际，晶澳科技并未取得较大降本增效成果。一季报显示，公司营业成本同比下降8.47%，低于营收增速近14个百分点；进一步来看，公司销售费用、管理费用、财务费用分别取得3.52亿元、6.28亿元、1.45亿元，较去年同期增长27.47%、26.07%、134.41%。

当然，这并不意味着晶澳科技没有努力尝试降本增效。公司在2023年年报中就指出，光伏产业发展的核心是降本增效，而技术进步是最主要手段；截至当年年底，公司n型电池产能超57GW。

浙商证券统计显示，2023年PERC电池片市场份额下滑至73%，n型电池片占比上升至26.5%，而新投的量产产线基本都是以n型为主。

这也意味着，晶澳科技已经“瞄准”了“属于未来的n型电池赛道，以加快技术迭代促进降本增效。但是，目前呈现出的效果预示着，这一举措仍需提速。

圈钱大户

晶澳科技是“留洋回国”的上市公司典例。

2007年晶澳科技于纳斯达克上市，但后被传在美国“丧失继续大幅融资能力”。2018年，公司与控股母公司完成合并交易，此后私有化退市；一年后，晶澳科技借壳中小板上市公司天业通联，正式“亮相”A股。

回顾历史，身为光伏组件龙头的晶澳科技具有长期大额融资之“传统”。

2019年11月27日，晶澳科技“替代”天业通联前夕，公司以7.87元/股的价格新增发行9.52亿股，募资75亿元。

2020年10月29日，晶澳科技向南方基金、交银施罗德、北信瑞丰等18家国内外机构以21.3元/股的价格共计定向增发2.44亿股，收获资金净额51.58亿元。

2022年5月12日，晶澳科技再次宣布实施总额近50亿元的定向增发，募资以用于建设“年产20GW单晶硅棒”项目、“20GW单晶硅片”项目、高效太阳能电池研发中试项目，并补充流动资金。

而此预案一度引起市场轰动。原因在于，当时晶澳科技二级市场实时股价近84元/股，而定增价格只有67.02元，这预示着众多机构可一举获得25%收益。

细看参与其中的部分明星公募发现，广发基金郑澄然掌舵的广发鑫享、广发高端制造、广发诚享等5只产品合计获配970万股；中欧基金周蔚文管理的中欧明睿新常态、中欧时代先锋亦获配212.73万股。

2023年7月14日，晶澳科技公告称将发布89.6亿元可转债，每张面值为人民币100元。据悉，公司此次募资投向包括“包头晶澳（三期）20GW拉晶切片”、“年产10GW高效电池和5GW高效组件”、“年产10GW高效率太阳能电池片”三部分重大项目。

Wind数据统计显示，晶澳科技在上市5年不到的时间内完成1次可转债融资、3次定增融资，累计募资接约266.6亿元，这一数据对比其登陆深交所以来的约30亿元分红可谓是多出不少。