从经营危机到生存危机，麦趣尔到底经历了什么？

9月7日，ST麦趣（002719.SZ）一则公告称，债权人广州市铭慧机械股份有限公司再次向昌吉回族自治州中级人民法院申请对公司进行破产清算，再度将麦趣尔送上热搜。从"网红乳企"到连续三年戴帽、再被同一债权人一年内三度申请破产清算，麦趣尔到底经历了什么？

这不是第一次，在过去的9个月里，这家债权人已经成“三进宫”。2026年1月申请、2月被法院裁定不予受理；7月再申请、8月自愿撤回；9月又再度出击。话说一笔不到600万元的设备尾款，为何能一次次把一家上市公司推到破产清算的边缘？或许答案不在600万本身，而在它身后的那张资产负债表。

一笔陈年旧账，一年三次把公司推向破产

2026年9月7日，债权人广州市铭慧机械股份有限公司第三次向昌吉州中院申请对ST麦趣进行破产清算。起因是一笔陈年旧账，掀开的却是整张债务底牌。ST麦趣曾以850.7万元向铭慧机械购买灌装设备，支付30%货款后，剩余595.49万元久拖未付。

在2026年的9个月内，铭慧机械三度出手。1月首次申请，2月法院裁定不予受理；7月第二次申请并胜诉，法院判决ST麦趣支付货款595.49万元及违约金72.47万元，8月债权人自愿撤回申请；9月第三次申请。

事实上，为了筹措这笔钱偿债，ST麦趣把R砖无菌灌装机、T砖无菌灌装机、椭圆杯环标成型灌装封切机、锥形环标成型灌装封切机拿去司法拍卖，评估价合计近1300万元，可连续两次拍卖均流拍，资产变现路径基本堵死。

资产卖不掉，钱还不上，和解也没谈拢，债权人只能再次求助法院。虽然麦趣尚未收到法院法律文书，但根据深交所股票上市规则，若法院受理破产清算，公司股票将被实施退市风险警示。

中国食品分析师朱丹蓬表示，对总资产近9亿元的上市公司而言，595万元是“小钱”，但净资产只剩7288万元、账上货币资金仅1903万元、短期借款6100万元的公司而言，这是压垮偿付能力的最后几根稻草。

三重退市风险压顶，净资产逼近红线

从经营危机滑向生存危机，ST麦趣正站在退市红线的下沿，风险来自三个方向，且都指向同一件事，偿债能力枯竭。

一是财务风险。在不久前发布的财报显示，2026年上半年营收2.41亿元，同比减少18.24%；归母净利润亏损4653.31万元，去年同期盈利154.66万元。截至6月末，公司归母净资产仅剩7288.57万元，较期初下降38.97%。若下半年继续亏损，净资产可能在三季度末或年末转为负值，直接触发财务类退市指标。

二是持续经营能力风险。2025年报中，审计机构已对公司持续经营能力出具"存在重大不确定性"的强调事项段。公司货币资金仅1902.88万元，短期借款6100万元、一年内到期非流动负债4300万元，流动比率仅0.19，意味着每1元短期负债只有0.19元流动资产覆盖。资产负债率从2022年的60.86%一路攀升至2026年上半年的92.80%。

三是规范类风险。2026年8月，因未及时披露重大诉讼、未及时审议及披露关联交易、未及时披露失信被执行人事项三项信披违规，新疆证监局对公司出具警示函，对董事长李勇、总经理李刚、董秘姚雪采取监管谈话；深交所同步下发监管函。公司及下属子公司2022年以来多次被列入失信被执行人名单，控股股东所持股份已全部质押、冻结及轮候冻结。

与此同时，控股股东新疆麦趣尔集团所持9.86%股份已全部冻结，实控人李氏家族合计持股约23.21%也被质押、冻结及轮候冻结。一旦控制权再遭司法处置，这家企业的稳定性将彻底崩塌。

从“网红乳企”到“生存危机”，转折点在哪

麦趣尔成立于2002年，2014年深交所上市，曾以“新疆奶源+烘焙连锁”的差异化定位成为区域乳企代表，2021年营收达到11.46亿元，成为公司营收历史的最高点。

真正让麦趣尔从“问题食品”跌成“问题公司”的，是2022年的“丙二醇”事件。2022年6月27日，国家食品安全抽检系统推送检验结论：麦趣尔2批次纯牛奶检出丙二醇，属不合格食品。经查，公司在纯牛奶前处理环节将原奶导入存储罐过程中超范围使用了含丙二醇的食品添加剂。

昌吉市市场监督管理局最终决定，没收违法所得约36万元，没收不合格产品，罚款7315.1万元，相当于公司2020年、2021年两年净利润的总和。法定代表人及三位主要负责人也分别被处罚。

此事导致公司停产、召回、食品安全信任崩塌，其品牌形象遭受重创，销售渠道和消费者信心同步流失。此后公司进入下行通道，2022年至2025年四年累计亏损7.81亿元，营收从11.46亿元一路缩减至2025年的6.01亿元。2026年上半年，烘焙食品营收同比下降9.53%，乳制品下降16.60%，疆内市场毛利率已由正转负至-3.24%，6月食品制造业销量同比下降56.02%，库存量反而增长72.88%。

值得一提的是，2020年、2021年公司曾连续盈利并成功摘帽；2022年的处罚本身并未触发重大违法强制退市条款，但信任崩塌+债务雪球，把公司重新送回了悬崖边。

朱丹蓬表示，实控人李氏家族失去为上市公司输血的能力；债务纠纷不断，除铭慧机械外，公司还涉及多项诉讼，其中未达到重大诉讼披露标准的涉案总额达5863.71万元，处于执行阶段。

留给ST麦趣的时间还有多少

刚刚在8月发布的2026年中报，麦趣把“主业萎缩”量化成了刺眼的数据，似乎不是主业“卖不动”，而是“卖不动也赚不到”的双重危机。

2026年上半年营收2.41亿元，同比减18.24%；归母净利润-4653.31万元，同比暴跌3108.66%（去年同期还盈利154.66万元）；扣非净利润-3716.62万元，同比-533.75%。

分行业来看，在食品制造业6月销量同比减少56.02%，而公司库存量却大增72.88%；烘焙食品营收1.40亿元，占58.19%，乳制品0.74亿元，占30.91%，均下滑；乳制品毛利率12.60%，同比降6.80%。

从市场层面来看，新疆区域内市场营收仅0.70亿元，同比降低12.61%，毛利率也由正数转负至-3.24%。

更要命的是成本端刚性上涨，销售费用同比增长20.68%至0.63亿元，房租物业费、职工薪酬等支出增加；而经营活动现金流净额为-127.29万元。

诚然，从短期看，公司仍有回旋余地。铭慧机械前两次申请均未获法院受理，说明法院对破产清算申请的审查较为审慎；第三次申请尚未送达法律文书，公司仍可争取和解。

但中长期看，三条路都走得艰难。债务和解方面，债权人已三度出手，耐心明显耗尽，且四台设备两次流拍，以物抵债路径受阻，公司账上可动用的钱已无法覆盖短期债务，门店收缩和资产出售只能缓解燃眉之急。

行业人士认为，ST麦趣直接退市的概率并不高，公司尚未触及净资产为负和审计意见两条硬性红线，破产清算申请也尚未被法院受理。

从2021年营收11.46亿元的“网红乳企”，到如今被同一债权人三度申请破产清算，麦趣尔的故事为整个乳企行业留下一个残酷的警示，食品安全与公司治理的每一次失守，最终都会变成资产负债表上无法滚动的债务。而对已经站在退市红线下沿的它来说，留给“自救”的时间，确实不多了。