新信号：科创板重启亏损企业IPO

科创板再受理亏损企业IPO。

近日，西安奕斯伟材料科技股份有限公司（以下简称“西安奕材”）科创板IPO申请获上交所受理，这是“科八条”发布以来，上交所受理的首家未盈利企业。

虽然科创板设置了多元包容的上市发行条件，允许符合科创板定位、尚未盈利或存在累计未弥补亏损的企业在科创板上市。不过，自2023年9月14日，盛科通信采用科创板第二套标准上市后，科创板未盈利企业IPO审核停滞不前。

今年6月19日，证监会推出《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（以下简称“科八条”），强调强化科创板“硬科技”定位，支持优质未盈利科技型企业在科创板上市，提升制度包容性。

而今，“科八条”发布不足半年，再次出现未盈利企业IPO申报获受理的情况，这一动态或许暗示着科创板对于接纳未盈利科技企业上市的态度正悄然发生着变化。

事实上，科创板大门一直对科技创新企业敞开，允许符合科创板定位、尚未盈利或存在累计未弥补亏损的企业在科创板上市。Wind数据显示，目前已有54家IPO时未盈利企业成功登陆科创板。

不过，自2023年9月14日，盛科通信采用科创板第二套标准上市后，科创板未盈利企业IPO审核停滞不前。而此次西安奕材在科创板上市的申请获受理，是“科八条”发布后，上交所受理的首家未盈利企业。

招股书显示，西安奕材专注于12英寸硅片的研发、生产和销售，是国内12英寸硅片头部企业，出货量从2021年的68.19万片增至2023年的379.47万片，复合增长率为136%，营业收入由2021年的2.08亿元增至2023年的14.74亿元，2024年1-9月营业收入14.34亿元。

盈利能力方面，2021年至2023年扣非净利润分别为-3.48亿元、-4.16亿元、-6.92亿元，今年前三季度扣非净利润为-6.06亿元，尚未实现盈利。截至2024年9月末，该公司合并报表及母公司未分配利润分别为-17.79亿元和-4.68亿元，存在未弥补亏损。

西安奕材分析称，公司销量和收入高速增长，但作为行业新进入的“挑战者”，在波动的半导体周期中，面对12英寸硅片行业固有的投资强度大、技术门槛高和客户认证和正片放量周期长的特点，公司尚未实现盈利。公司管理层根据产能建设及投放、技术研发、客户验证和销售计划，预计公司2026年或2027年可实现合并报表盈利。

西安奕材2021年至2023年累计研发投入为4.2亿元；公司营业收入从2021年2.08亿元增至2023年的14.74亿元，复合增长率达到166%；截至2023年末，公司拥有研发人员222人，人数占比约12%，其中全时研发人员110人，非全时研发人员112人；截至2024年9月末，公司已获授权发明专利合计486项。以上符合科创属性相关指标要求。

具体上市标准方面，西安奕材选择适用《上市规则》2.1.2规定的上市标准中的“（四）预计市值不低于人民币30亿元，且最近一年营业收入不低于人民币3亿元”。

科创板作为中国资本市场改革的“试验田”，更加注重企业科技创新能力，允许符合科创板定位、尚未盈利或存在累计未弥补亏损的企业在科创板上市，以市值为中心，综合考虑收入、净利润、研发投入、现金流等因素，设置了多元包容的上市条件。

特别是，在第二至五套上市标准中取消了盈利指标要求，有力地支持了一批具有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的优质未盈利科技型企业打开资本市场大门，进一步促进了科技与资本的高效对接。

2020年1月，A股首例未盈利企业泽璟制药在科创板上市。此后，百奥泰、沪硅产业、寒武纪等企业先后上市。直至2023年8月末证监会提出“阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡”，上市审核趋严。2023年9月14日，尚未盈利的盛科通信采用科创板第二套标准上市后，科创板未盈利企业IPO审核停滞不前。

今年3月15日，证监会首席风险官、发行司司长严伯进在国新办发布会上表示，对于上市门槛会有更加严格的要求，要从严监管未盈利企业上市。

严伯进称，从实践看，科技企业发展可能会有一个未盈利阶段，这并不一定意味着这些企业持续经营能力差。一些优质的科技企业可以通过上市更好更快成长，但绝不能是那些拼凑技术的“伪科技”企业。对此，将就未盈利企业的科技成色征求行业相关部门意见，更好统筹支持科技发展和保护投资者利益。

今年6月19日，“科八条”出台，其中提到，适应新质生产力相关企业投入大、周期长、研发及商业化不确定性高等特点，支持具有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的优质未盈利科技型企业在科创板上市，提升制度包容性。

在市场分析人士看来，未盈利科技企业不等同于“差企业”，优质的未盈利企业具备高增长潜力。资本市场鼓励引导优质未盈利科技创新型企业上市，不仅能促进科技创新与产业升级，也将吸引增量资金流入资本市场，进一步增强资本市场吸引力。

Wind数据统计，截至12月5日，科创板共有580家上市公司，其中，54家在IPO时尚未盈利。目前，54家企业经营情况整体良好，已有近20家企业陆续摘掉代表亏损的“U”标志，总市值近1.6万亿。

根据2024年三季报，54家企业中有13家公司净利润为正值，47家企业营业总收入过亿元，其中20家企业营业总收入超过10亿元。

而今，“科八条”发布不足半年，再次出现未盈利企业IPO申报获受理的情况，这一动态或许暗示着科创板对于接纳未盈利科技企业上市的态度正悄然发生着变化。