未盈利先闯关 上海超硅冲刺科创板

又一家未盈利企业闯关IPO。近期，上交所官网显示，上海超硅半导体股份有限公司（以下简称“上海超硅”）科创板IPO于近日获得受理，公司正式向A股发起冲击，拟首发募资49.65亿元。数据显示，报告期内，上海超硅尚未实现盈利，并且亏损不断加剧，2022—2024年净利累计亏损超31亿元。此外，上海超硅账上商誉也颇为显眼，头顶13.94亿元商誉。

三年亏损超31亿元

上海超硅欲冲击科创板上市。

招股书显示，上海超硅主要产品包括300mm、200mm半导体硅片，以市场需求较大的P型硅片产品为主，也包括少量掺磷的N型硅片。其中，300mm半导体硅片产品包括抛光片和外延片，200mm半导体硅片产品包括抛光片、外延片、氩气退火片以及SOI硅片。

报告期内，上海超硅尚未实现盈利。数据显示，2022—2024年，上海超硅实现营业收入分别约为9.21亿元、9.28亿元、13.27亿元；对应实现归属净利润分别约为-8.03亿元、-10.44亿元、-12.99亿元。不难看出，上海超硅近三年亏损额不断扩大，经计算，近三年归属净利润累计亏损约31.46亿元。

对于公司净利亏损，上海超硅方面在接受北京商报记者采访时表示，公司所处行业具有明显资本密集型特征，报告期内公司在设备购置、产线建设等方面投入较大，固定成本规模较高，同时公司当前硅片产品尚处于产能爬坡过程，规模效应尚未完全体现，产能爬坡带来的阶段性产销量不足导致生产成本较高，影响公司短期盈利能力。其次，行业技术密集性特征明显，研发投入需求较大。核心技术和产品工艺的前期刚性研发投入影响了公司短期盈利能力。

上海超硅方面进而表示，随着公司产能逐步释放及订单的导入放量，公司主营业务毛利率呈现快速持续提升改善趋势。根据公司结合行业未来发展前景、公司自身经营计划或预算等因素的初步测算数据，预计公司2027年可实现盈利。上述测算不构成盈利预测或业绩承诺。

另外，招股书显示，报告期内，由于上海超硅300mm硅片生产线建设正在持续进行中，且300mm硅片产品尚处于产能爬坡的关键阶段，暂未形成规模效应，公司短期内存在累计未弥补亏损，截至2024年末，公司累计未分配利润为-39.72亿元。

报告期各期末，上海超硅合并口径资产负债率分别为40.27%、55.39%和52.33%，流动比率分别为3.37、1和0.98。

账上商誉为13.94亿元

2024年全球半导体市场经过产业调整期出现复苏趋势，但市场复苏从下游向上游传导尚需一定周期，同时受到全球半导体行业高库存水平影响，半导体硅片市场的复苏不及预期。根据SEMI数据显示，2024年全球半导体硅片整体销售额约115亿美元，同比减少6.5%，出货量约12266百万平方英寸，同比下滑2.7%，创近年来新低。

截至2024年末，上海超硅商誉为13.94亿元，占资产总额比例为9%。据上海超硅介绍，账上商誉系公司2020年非同一控制下收购重庆超硅半导体有限公司（以下简称“重庆超硅”）股权形成。投融资专家许小恒表示，公司账上商誉不可忽视，如果标的公司业绩不及预期，可能会引发IPO公司计提商誉减值，进而影响公司业绩。

上海超硅也提示风险称，半导体行业长期处于增长态势，但短期需求受政策及市场环境影响亦呈现一定的波动性。若未来外部经营环境发生不利变化，重庆超硅的产品认证及销售情况不及预期，可能导致重庆超硅经营业绩下滑，进而导致公司存在商誉减值的风险。

值得一提的是，自2022年1月1日至招股书签署日，上海超硅共受到3次行政处罚，均涉及重庆超硅。诸如，2024年2月26日，中华人民共和国两江海关（以下简称“两江海关”）向重庆超硅出具《行政处罚决定书》（两寸关缉违字[2024]1号），因重庆超硅进口货物含三乙醇胺，应向海关提交两用物项和技术进口许可证，但重庆超硅进口申报时未提交。两江海关对重庆超硅处以罚款2.27万元。

此外，2022年9月22日，重庆市北碚区应急管理局向重庆超硅出具《行政（当场）处罚决定书》，因重庆超硅危化品库房警示标志不明显不清晰，违反《中华人民共和国安全生产法》第三十五条的规定，对重庆超硅处以罚款3000元。

针对相关问题，上海超硅方面对北京商报记者表示，重庆超硅在当前投产及在建产能释放后拥有年产480万片200mm半导体硅片产能，报告期内未发生重大违法违规行为，经营情况良好。未来，公司将密切关注市场环境和行业发展，积极保障重庆超硅稳健经营。

关联交易引关注

报告期各期，上海超硅采购商品/接受劳务的重大关联交易情况主要涉及Sun Silicon、United Semiconductor（以下合称“日本关联方”）。

2022年，上海超硅主要向日本关联方采购原料、设备，合计采购金额约为5.16亿元。据了解，上海超硅报告期内已离任董事张毅（任职期间为2020年3月—2022年2月）在日本关联方担任主要管理职务；同时张毅配偶张平持有日本关联方100%股权。因此，日本关联方构成上海超硅曾经的关联方。

上海超硅方面对北京商报记者表示，通过中间商社对外开展业务（特别是出口业务）符合日本半导体产业链制造企业的长期商业习惯，上述两家日本商社能够在日本市场对接高质量的半导体硅片所需原辅材料和设备供应商，故公司与日本关联方的采购交易于2014年便开始，而张毅是在双方长期合作后为了深化双方的合作关系，于2020—2022年期间短暂担任公司董事。因此，双方开展的采购交易并不以关联关系为前提，且张毅成为公司董事前后，双方的合作模式未发生变动。

上海超硅进而指出，2022年公司向Sun Silicon的采购金额较大，主要是由于公司在发展初期受限于在日本产业界积累的商业信誉不足、采购环节话语权较弱等客观因素，以及提高公司跨境采购效率、节约跨境采购成本考虑，选择由Sun Silicon作为中间商社协助公司进行必要的原辅材料采购。报告期内随着公司业务规模的不断扩大、在海外市场商业信誉的积累和供应商议价能力的增强，公司持续拓展供应链渠道以及日本Nippon Carbon集团等终端生产商（或其下属子公司）直接合作。报告期内公司向Sun Silicon采购占比已显著下降。