研发费用下滑 华太电子闯关科创板

图源：豆包

上交所官网近日显示，苏州华太电子技术股份有限公司（以下简称“华太电子”）科创板IPO获得受理，正式向资本市场发起冲刺。从近年来财务数据看，华太电子在报告期内尚未实现盈利，且去年的研发费用出现下滑。另外，随着招股书的披露，该公司对第一大客户的依赖情况也成为市场关注焦点。

报告期内尚未盈利

成立十六载，华太电子叩响A股大门。

据了解，华太电子成立于2010年，主要从事射频业务、功率业务相关产品的研发、生产与销售，产品可广泛应用于通信基站、半导体装备、卫星通信、服务器电源、光伏发电与储能、新能源汽车、工业控制、智能终端、AI算力板卡等场景。

此次冲刺上市，华太电子拟募集资金约27.81亿元，其中6亿元拟用于补充流动资金，占比约21.57%；其余募集资金则拟分别投资于超大功率LDMOS功放器件、射频大功率氮化镓功放器件、大功率单片射频LDMOS MMIC、高集成射频模组研发及应用项目，全系列射频大功率封测设计和工程平台研发中心及产业化项目，高性能功率芯片、配套芯片及应用方案的研发及应用项目，研发中心建设项目。

从基本面看，华太电子报告期内尚未盈利，但亏损在去年已显著收窄。财务数据显示，2023—2025年，华太电子营收分别约为11.26亿元、7.07亿元、7.26亿元，归属净利润分别约为-1.76亿元、-3.18亿元、-3972.58万元。另外，招股书显示，截至去年12月31日，该公司未分配利润为-7.47亿元，存在累计未弥补亏损。

同时，2023—2025年，华太电子经营活动产生的现金流量净额亦持续为负值，分别约为-1.18亿元、-1.39亿元、-8729.3万元。华太电子方面表示，公司经营活动现金流量净额持续为负，主要原因是公司销售规模尚在提升过程中，原材料采购、存货备货和研发投入的资金需求较大。

超七成营收来自第一大客户

报告期内，华太电子对第一大客户的销售情况较为“显眼”。报告期内，该公司来自第一大客户客户A（含指定采购商）的销售收入占营业收入的比例分别为91.46%、79.31%、71.42%。

资料显示，客户A系全球领先的通信设备创新科技公司，根据Dell’Oro Group市场调查，2023年、2024年及2025年上半年，在全球电信网络设备市场，客户A的收入份额始终保持在30%以上，市占率全球第一。华太电子方面表示，报告期内，公司对客户A销售金额及占比较高，符合下游行业集中度较高的特点，并与公司业务发展阶段相关，有其合理性和必要性。

另外，值得一提的是，作为科创板申报企业，华太电子研发费用在去年出现下滑。具体来看，2023—2025年，该公司研发费用分别约为3.02亿元、3.78亿元、2.93亿元；剔除股份支付费用后，研发费用分别为2.41亿元、3.57亿元和2.97亿元。

奕丰基金投资经理、宏观策略分析师李净表示，科创板的定位是“硬科技”，持续的高强度研发投入是证明企业科创属性的核心指标。研发费用下滑很容易引发监管对其“创新能力退化”或“科创属性不足”的质疑。不过，李净进一步表示，“如果是由于前期重金投入的研发项目已成功落地并转化为量产收入，或者公司主动砍掉了回报率低的非核心项目以聚焦主业，这种‘提质增效’式的下滑是合理的”。

对此，华太电子方面在招股书中解释称，2025年度公司研发费用同比下降，主要系公司聚焦研发方向，整合研发资源，工业级功率模块研发与产业化、高性能Power IC产品研发与产业化、新一代功率器件工艺平台研发等项目陆续结项，当期研发直接投入相应减少，进而导致材料费、模具器具费等同比下降。

不过，从研发费用率方面看，华太电子显著高于同行业可比公司均值。招股书显示，报告期各期，华太电子研发费用率分别为26.85%、53.4%、40.28%；剔除股份支付费用后，分别为21.41%、50.47%、40.94%。同期，同行业可比公司研发费用率均值分别约为19.78%、18.7%、21.14%。

控制权方面，截至招股书签署日，华太电子无控股股东；张耀辉直接及间接合计控制公司71.6469%股份对应的表决权，为公司的实际控制人。

针对相关情况，北京商报记者向华太电子方面发去采访函进行采访，公司方面表示，以上交所官方渠道披露的招股说明书为准。