账面资金宽裕仍拟融资，映恩生物科创板IPO募资41亿元合理性引关注

抗体偶联药物（ADC）研发企业映恩生物冲击“A+H”有了新进展。近日，上交所官网披露了映恩生物科创板IPO审核问询函回复。拟IPO募资41亿元的背后，截至今年6月30日，映恩生物货币资金余额约为30.06亿元，在此情形下仍拟大手笔募资，其合理性难免引发关注，上交所也在审核问询函中对融资的必要性进行了问询。

招股书显示，映恩生物是一家抗体偶联药物（ADC）领域的创新生物制药企业。2023—2025年以及2026年上半年，公司分别实现营业收入约17.87亿元、19.41亿元、18.52亿元、2.19亿元，对应实现的归属净利润分别约为-3.33亿元、-10亿元、-26.06亿元、-9.3亿元。

不过，报告期内，公司尚未获得任何候选药物的上市批准，营业收入主要来自对外授权和合作研发服务收入等。

据公司最新披露的招股书，映恩生物拟募资41亿元，全部用于新药研发项目。

从货币资金余额来看，映恩生物似乎并“不差钱”。2023—2025年以及2026年上半年，映恩生物货币资金余额分别约为11.74亿元、14.36亿元、33.25亿元和30.06亿元，占流动资产的比例分别为86.26%、72.15%、86.4%和86.78%。

而2025年公司货币资金余额暴增，主要系当年完成港股上市后收到募集资金所致。据悉，映恩生物在2025年4月15日在港股鸣锣上市。即便在今年上半年货币资金余额有所减少，但依然高达约30.06亿元。

映恩生物的货币资金主要由银行存款和其他货币资金构成，其中银行存款占了大头。截至今年6月30日，映恩生物约30.06亿元的货币资金中，约29.39亿元为银行存款，约6782万元为其他货币资金。

宽裕的银行存款，为映恩生物带来了不菲的利息收入。2023—2025年以及2026年上半年，映恩生物的利息收入分别约为3448万元、4811万元、9931万元、5189万元。

就资产负债率来看，2023—2025年以及2026年上半年，映恩生物的资产负债率分别约为178.1%、193.88%、37.55%、58.63%。

而上述情况也引发了上交所的关注。在审核问询函中，上交所要求结合映恩生物货币资金、交易性金融资产、流动性及偿债能力指标、资金缺口等情况，论证公司在货币资金较为充裕的情况下的融资必要性，是否存在资金闲置或长期无法按计划投入的风险。

针对相关问题，映恩生物方面在接受北京商报记者采访时表示：“公司A股IPO募投项目安排与全球多中心临床开发需求、管线布局以及全球ADC市场机遇相匹配，具备充分的战略必要性与合理性。”

奥优国际董事长张玥认为，创新药企业账面资金宽裕依然选择融资，主要原因在于创新药研发周期长、临床投入大，资金消耗是阶段性爆发式的。企业提前融资，本质是储备“安全垫”，对冲后续临床推进、商业化落地的大额支出，也能规避资本市场周期波动带来的融资窗口关闭风险。