“保生存、谋发展”海马汽车押注氢能源仍求生难

上半年销量还呈现上升趋势的海马汽车，下半年销量急转直下。

12月5日，海马汽车（000572.SZ）公告，11月份销量合计2001台/套，同比下降22.77%。本年累计销量为22227台/套，同比下降0.16%。

销量下跌的同时，海马汽车也陷入持续亏损之中，公司近7年扣非净利润累计亏损逾72亿元。

最新业绩报告显示，2023年前三季度实现营业收入19.39亿元，同比增长10.64%；净利润亏损1.49亿元。

公司2021年和2022年扣非净利润连续出现亏损，如果今年净利润不能扭亏为盈，公司将再度被“戴帽”，会被深交所实行“退市风险警示”。

多重压力之下，2023年是海马汽车“保生存、促转型、谋发展”的一年，为破局突围，公司选择聚焦氢能源战略。今年3月，海马汽车联手丰田规划2000氢能车产能。

氢燃料电池技术研发成本非常高，但是海马汽车研发投入并不多。Wind数据显示，2020年至2023年三季度，海马汽车的研发投入分别为2.66亿元、2.46亿元、2.35亿元、1.53亿元。

业内认为，在氢燃料电池技术尚不成熟，研发成本高企，市场规模较小的现状下，相比其他国内主流车企动辄几十亿甚至百亿的研发投入，海马企业目前的研发投入能否支撑公司向新能源汽车转型受到质疑。

销量持续下跌

海马汽车是国内最早的车厂之一。历史销量数据显示，海马汽车在2016年达到销量巅峰，当年曾创下年销21.6万辆的佳绩。

此后销量“跌跌不休”，2017年，海马汽车销量从上一年的21.65万辆跌至14.04万辆，降幅达到35.13％。2018年至2020年，海马汽车销量分别为6.76万辆、2.95万辆和1.78万辆，同比分别增长-51.88％、-56.41％和-39.66％。

2019年，创办人之一的景柱任海马汽车董事长，调整管理组织和结构，加码氢燃料电池汽车，带动销量短暂增长。2021年，公司销量达2.95万辆，同比增长67.01％。

到了2022年，海马汽车销量又开始走下坡路，全年销售汽车2.44万辆，同比下滑17.35％。

从今年上半年的数据看，海马汽车销量有所回暖，1—6月合计销售1.72万辆，较上年同期增长30.81%，月均销量为2867辆。不过，这个趋势并未持续多久，从下半年开始，公司的销量又出现大幅下降。7—9月，海马汽车的销量连续三个月未破千辆，分别为532辆、506辆和985辆，同比分别下降67.60%、76.84%、18.19%。

去年9月，海马汽车发布了第一款纯电MPV7X-E，进一步完善了海马汽车在纯电车型领域的布局，并成为海马汽车“聚焦7座大单品”战略的最新力作。这款车型却没能在市场掀起太大水花，据统计，今年一季度，海马7X-E终端销量只有180辆。

亏损卖资产自救

伴随着销量下滑，公司的亏损也在迅速扩大。2017年和2018年，净利润分别为-9.94亿元和-16.4亿元，两年累计亏损超过26亿元，“海马汽车”股票名也变更为“*ST海马”。

2021年5月，海马汽车成功“脱帽”，但好景不长，2022年，该公司的归母净利润由盈转亏，从上年的盈利1.12亿元转为亏损15.74亿元。若今年全年海马汽车的净利润继续录得亏损，或将面临再次“戴帽”。

今年前三季度公司共实现营业收入19.14亿元，同比增加10.62%；但同期录得归母净利润亏损1.49亿元。其中，第三季度，海马汽车实现营收2.32亿元，同比下滑50.19%；归母净利润亏损0.86亿元。

此外，公司扣非净利润严重亏损，海马汽车2017年至2023年前三季度，扣非净利润分别为-10.68亿元、-17.09亿元、-7.31亿元、-14.61亿元、-4.33亿元、-16.13亿元、-2.23亿元。近7年，累计亏损逾72亿元。

经营亏损的原因一方面在于公司产品盈利能力不足，另一方面在于公司产品销售规模未达预期。

为避免被退市，海马汽车2019年通过“卖房救市”回笼资金。2020年，海马汽车出售145套房产，当年实现净利润8519.6万元，成功扭亏为盈，同年6月份顺利“摘星”。

为避免二次“戴帽”，海马汽车不得不继续通过售卖资产的方式为公司“输血”。

就在三季报披露当天，海马汽车发布公告称，为进一步聚焦主业并优化资源配置、盘活存量资产，公司与金盘物业签订《股权转让协议》，将持有的海马物业100%股权转让给金盘物业，转让价格为2206.62万元加标的股权过渡期损益。

据公告披露，由于公司与金盘物业属同一实际控制人控制，根据相关规定，金盘物业为海马汽车的关联法人，本次交易构成关联交易。另外在经济效益方面，本次交易将给该公司带来约1565万元收益，但就目前公司的亏损面来看，此动作或不能让海马汽车完全脱离险境。

为破局突围，公司选择押注聚焦氢能源。今年3月，公司签署战略合作框架协议，在公司第三代氢燃料电池汽车上搭载运用包括日本丰田第二代Mirai电堆在内的成熟部件及系统，完成整车适应性开发。

根据协议，双方争取于2023年投入小批量（200辆）开展示范运营，并于2025年规划2000辆运营规模。

长期来看，海马汽车缺乏具有竞争力的主力产品，研发能力不足。Wind数据显示，2020年至2023年三季度，海马汽车的研发投入分别为2.66亿元、2.46亿元、2.35亿元、1.53亿元。

近期，工信部发布了关于2022年度传统汽车监督检查结果的通报，海马汽车榜上有名，被点名的主要原因是旗下1款车型产品涉及燃料消耗量项目不符合GB/T19233-2020《轻型汽车燃料消耗量试验方法》要求。