快手股价跌超10%、机构下调目标价背后：月活用户下滑、电商GMV增速放缓

文｜罗曾

8月21日，即业绩公布次日，快手股价大跌。

截至发稿，快手港股跌幅9.61%，报36.5港元/股，盘中一度跌超10%。与此同时，麦格理、花旗等机构发布报告，均对快手的目标价进行了下调。

财报数据显示，2024年上半年，快手实现营业收入604亿元，同比增长14%；经调整净利润90.7亿元，同比大幅增长231.4%。

其中，第二季度，快手实现营业收入310亿元，同比增长11.6%；经调整净利润同比增长73.7%至46.8亿元，期间，快手毛利率和经调整净利润率均达到单季新高，分别为55.3%和15.1%。

然而，亮眼的业绩似乎并未吸引到二级市场投资者。而拆分来看，公司二季度多项业绩指标已出现增速放缓的情况。

聚焦业务层面，线上营销仍然是公司主要收入来源，占总收入的比重过半，二季度完成175亿元，同比增长22.1%，相较于一季度的增幅来看，略有放缓；仅次其后的直播业务，则延续了一季度的收缩态势，收入同比减少6.7%至93亿元。此外，包含电商在内的其它服务，二季度收入41.58亿元，同比增长21.3%，不过相较于一季度47.6%的增速而言，增幅几近腰折。其中值得一提的是，快手电商GMV同比增幅也由一季度的28.17%降至二季度的15%，同时，快手平均月活跃用户数在二季度也出现环比下滑的情况。

对此，花旗发表报告指出，快手第二季电商商品交易总额(GMV)同比增长放缓至15%，因考虑到宏观经济疲弱及竞争加剧的影响，此情况可能会持续，估计将拖累快手下半年的电商广告收入及其他服务增长，对快手目标价由69港元下调至67港元，维持“买入”评级。

麦格理也指出，受到宏观经济不景的影响，次季快手电商GMV按年增长减慢至15%，期内快手来自外部的广告收入表现向好，按年增长30%，高于行业增速，有助部分抵销电商GMV增长放缓的影响。考虑到电商经营前景未见好转，展望趋弱，因此将其目标价从69.7港元下调至55.1港元，并将今明两年净利预测下调2%，评级维持“跑赢大市”。