摩尔线程掀起市场狂欢，投资“上瘾”的世纪华通“笑纳”盛宴

摩尔线程的造富效应正在弥漫。

12月11日，摩尔线程一度涨至941.08元，上市短短五个交易日便较发行价暴涨超720%；而在这家GPU龙头股价“狂飙”的过程中，世纪华通也跟随受益。

根据世纪华通公告，公司通过全资子公司盛趣数盟持有国盛资本7.3121%份额，国盛资本持有摩尔线程1958.8689万股，以摩尔线程12月10日收盘价为基准初步估算，公司所持份额预计对其2025年第四季度净利润影响金额为6.4亿元，约占2024年归母净利润的53%。

事实上，世纪华通能够享受到来自摩尔线程的“资本盛宴”并非巧合，其早在2022年其便透露过对摩尔线程进行投资。当然，世纪华通能够“押中”摩尔线程更不是运气，因为这家由并购而壮大的游戏巨头同样拥有着庞大投资版图。

摩尔线程飙升，世纪华通也赚大了

自去年四季度筹备登陆A股以来，摩尔线程始终便享受到着“众星捧月”般的关注。伴随着这家GPU龙头成功亮相科创板，叠加该公司发布新一代GPU架构消息催化，市场资金终于“按耐不住”涌入其中。

12月11日，摩尔线程一度创出新高，股价以全天最高价收盘，报941.08元，暴涨28.04%。按照其114.28元发行价为基础计算，上市仅过去五日，该股已经上涨约723.5%。值得一提的是，12月12日，摩尔线程股价回落至814.88元。

目前，摩尔线程最新总市值已达3830亿元，其预计最早2027年实现合并报表盈利；横向对比来看，已经实现盈利的“同行”寒武纪市值为5667亿元，两者差距越发接近。

值得注意的是，伴随着摩尔线程“暴走”，不少直接或间接对其持股的A股公司由此获得红利。除了已经被外界充分挖掘的和而泰、中科蓝讯之外，世纪华通也是其中一员。

早在2022年9月公布的投资者关系活动记录表中，世纪华通就明确提到，在元宇宙硬件生态上，公司及旗下的产业基金少数股权投资了摩尔线程。

根据世纪华通12月10日公告，其通过全资子公司盛趣数盟持有盛芯启程私募投资基金（上海）合伙企业（有限合伙）（即“国盛资本”）7.3121%份额，国盛资本持有摩尔线程1958.8689万股，占摩尔线程发行后总股本的4.1676%。

世纪华通表示，以摩尔线程2025年12月10日收盘价为基准初步估算，公司所持份额预计对2025年第四季度净利润影响金额为6.4亿元，约占2024年度公司经审计归母净利润的53%。

据统计，2024年世纪华通共取得归母净利润12.13亿元；Wind一致预期显示公司2025全年归母净利润或为58.45亿元，同比增速或将接近381%。

因此，即便2025年世纪华通借助摩尔线程获得相当收益，但在公司业绩大幅回暖背景下，这一投资带来的利润“份量”将有所回落。

世纪华通还在公告中指出，国盛资本持有摩尔线程股份的限售期为12个月，公司对所持国盛资本的份额划分为“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融工具”，并列报在“其他非流动金融资产”。

投资“大户”

对外投资之于世纪华通并不陌生，公司的不少重要管理者本身便具有投资背景。

譬如，2020年10月至今担任世纪华通首席战略官的方辉，就曾在2008年9月至2013年4月期间在中信证券任职。此外，他还于2013年5月至到2017年7月在腾讯科技公司战略投资部任职。

身为世纪华通董秘兼副总裁黄怡也是资本熟人。2009年至2020年，其就职于光大证券，历任机构业务总部北京市场部副总经理、机构业务总部战略客户部总经理、战略客户部总经理助理在内的职务。

坐拥如此人员配置，世纪华通的投资圈范围自然较广。

企查查统计显示，世纪华通直接投资着长霈（上海）投资中心（有限合伙）99%股权，后者关联机构为长江资本。

并且，世纪华通也通过间接持股的方式，持有一众分别关联腾瑞创投、一村资本、国宏嘉信、国盛资本、金浦投资、羿图基金、山东产研创投、九宇资本、盛石资本等等机构的私募基金或相关企业。

借助私募基金产品，世纪华通进而投资诸多具有融资历程的一级项目，典型的包括视比特机器人、达闼科技、蓝芯科技。同时，通过机构的相关企业，公司也间接持有了诸如蓝箭航天这样的知名项目。

再根据半年报，到二季度末，世纪华通手握第七大道、中手游、贪玩（原“中旭未来”）三只港股上市公司股份，以及持有一家新三板企业——点触科技；同期，Wemade Co., Ltd、小i机器人、Bitdeer三家在外国上市的公司也获得公司投资。

据了解，对于第七大道、中手游、点触科技、Bitdeer等上市公司，世纪华通是基于战略目的业务合作持有股权，Wemade Co., Ltd则被公司视作“交易性金融资产”。

半年报显示，世纪华通对包括前述七家上市公司产生最初投资成本为12.84亿元，期初账面价值为6.29亿元，期末账面价值为5.61亿元。

进一步看，截至上半年，在世纪华通所披露以公允价值计量的资产和负债中，交易性金融资产（不含衍生金融资产）、其他债权投资、其他权益工具投资、其他非流动金融资产期末数额分别为14.47万元、8121万元、7.39亿元、60.28亿元，整体金融资产期末数为68.48亿元。

值得一提的是，由于投资涉猎面积庞大，世纪华通也难免“遇坑”。

2025年4月11日，世纪华通发布公告称，公司下修2024年业绩预期，从年度预计盈利16亿元至23亿元修正到预盈9亿元至12亿元。

此举背后，主要原因是世纪华通通过长霈（上海）投资中心（有限合伙）穿透持有某港股上市公司69330.94万股股票，但该股票亏损数额高于公司此前预料。据公开报道，这家港股上市公司是中手游。

并购致使经营“跌宕起伏”

世纪华通敢于投资，也能反映在其并购史之中。

2005年，世纪华通正式成立，最初主营是汽车零部件销售。2011年上市后，也恰逢互联网产业浪潮如期而至，公司很快切入游戏业务，寻求转型的可能。

时间来到2014年，世纪华通定增运用发行股份及支付现金的方式，以18亿元对价收购天游软件和七酷网络100%股权。此时起，公司拥有了游戏及汽车零部件双主业。

而天游软件和七酷网络只是一个开头。2018年，世纪华通进一步付出69.39亿元对价收购了点点互动。仅过去一年，公司再斥298亿元对价拿下盛趣游戏；后者即原来的盛大游戏，被外界誉为初代网游鼻祖。

连续并购完成后，世纪华通体量急速膨胀，到2020年中旬市值一度超过千亿。与此同时，由于公司所进行的一系列并购背后均含有较高溢价，这使得其商誉规模同样大幅上升。

统计显示，2020年世纪华通的商誉超200亿元，几乎是当年度总资产的一半；两年后，公司一举大亏逾60亿元，“元凶”正是商誉减值。截至三季度，公司仍有120亿高商誉“悬顶”。

正可谓“败也并购，成也并购”。高额并购而来的资产虽然给世纪华通带来了问题，但现如今却又推动公司经营反身向上。

以点点互动为例，其2018年开始转型自研，已经打造了多个爆款产品。到2025年9月，《Whiteout Survival》全球累计收入超35亿美元，而《Whiteout Survival》《Kingshot》两大游戏在整个三季度基本包揽Sensor Tower发布的中国手游海外收入榜前二。

目前，点点互动约能贡献世纪华通利润的2/3。在此基础上，公司前三季度实现营收272.23亿元，同比增长75.31%，归母净利润43.57亿元，同比增长141.65%；三季报营收接近EA，收入规模排在全球游戏公司第六。

从定位来看，世纪华通将盛趣游戏置于国内IP赛道，主做《热血传奇》《龙之谷》等经典IP，而将点点互动看作海外研运的关键。

考虑到当前腾讯和网易已经占据国内游戏市场份额“大头”，因此点点互动的出海进展将决定世纪华通的“成色”。