主力卖219亿、融资买182亿：半导体进入分歧时刻

6月29日，三大指数全线收红，创业板指探底回升，科创50指数大涨4.61%。沪深两市成交额3.52万亿，较上一个交易日缩量347亿。

行业层面，半导体板块继续走强。半导体硅片、晶圆产业、半导体设备、半导体材料等概念指数均涨超5%。有研硅、神工股份、华海清科等多股涨停。这一走势，恰好验证了上周资金面的核心判断，杠杆资金与ETF资金逆势加仓的科技主线，正在获得市场的持续回应。

与此同时，医药板块爆发，Wind热门概念CRO、创新药、减肥药、医疗服务等指数涨幅超6%。相关个股方面，二十余只成分股涨停，万邦医药、百奥赛图、舒泰神等个股20cm涨停，双鹭药业、沃森生物、科伦药业等个股10cm涨停。

消息面上，国家医保局公示了2026年医保及商保创新药目录初审结果，共有557个药品通过医保初审，54个通过商保初审，形式审查通过率高达92%。市场将此解读为创新药支付环境改善的积极信号，板块做多热情被点燃。

主力资金：大金融逆势"托底"，AI算力硬件遭抛售

上周主力资金累计净流出2169.35亿元，其中超大单累计净流出1133.43亿元。5天中有4天主力净流出，仅6月24日出现净流入，整体资金面明显偏空。后续需关注是否有增量资金入场或量能变化来改变当前格局。

从行业层面来看，主力资金正从科技成长赛道大规模撤离，向低估值金融板块避险。过去一周，科技成长类板块（通信设备、元件、半导体、消费电子、电池、自动化设备、IT服务）合计净流出占十大行业总流出的近90%。

其中，通信设备单周净流出508亿元，几乎等于元件、电池、半导体中任意两家之和，显示机构对AI算力基础设施短期逻辑产生动摇。中际旭创、胜宏科技、东山精密、天孚通信、光迅科技、华工科技、新易盛7只AI硬件核心标的合计净流出558.5亿元，占主力流出前十大个股总额的超八成。

不过，大金融板块获增配。证券、股份制银行、城商行、保险四个子行业全部上榜净流入前十，合计净流入约53.5亿元，占十大行业总流入四成。这一现象表明，在科技成长高位震荡之际，资金正转向低估值金融股寻求防御性修复机会。

今日盘面中，主力资金进一步向医药等防御性板块迁移。按申万一级行业来看，医药生物为主力净流入排名第一板块，净流入18.53亿元；电子、通信、有色金属等板块延续上周净流出态势。从申万二级行业来看，通信设备以126亿元的净流出居于首位，半导体、消费电子、元件等净流出均超30亿元。

个股方面，华工科技涨停，主力资金净买入超23.94亿元位居首位；中际旭创遭净卖出超31.59亿元，京东方A、新易盛、天孚通信、东山精密等资金净流出额居前。

ETF资金：宽基"失血"近千亿，半导体相关ETF吸金

ETF市场正经历从"大而全"的宽基向"精而细"的行业和固收类调仓。上周，宽基指数ETF单周净流出978.20亿元，规模仅9801亿元，流出占比高达10%。同期，行业主题ETF净流入260.75亿元，信用债、利率债及策略风格ETF合计净流入301.32亿元，几乎对冲了宽基流出的近六成。

更值得关注的是，资金对"光模块叙事"与"半导体叙事"的投票已出现分裂。通信ETF（国泰+华夏）合计净流入110亿元，却全部收跌；而半导体设备、芯片、科创芯片ETF合计净流入176亿元，均收涨。

杠杆资金：两融余额冲高回落，抱团硬科技

杠杆资金风险偏好已推至高位，但6月26日出现明显"变脸"。6月25日，两融余额达30329.92亿元、融资余额30101.97亿元，双双创峰值，融资买入占比10.75%亦为高点，显示散户及杠杆资金达到激进状态。然而6月26日，两融余额单日减少210.31亿元，融资买入占比骤降至9.93%，跌破10%心理关口，杠杆资金情绪迅速降温。

从结构上看，杠杆资金依然在"抱团硬科技"，同时撤离新能源。融资净买入前十中，九个行业属于科技成长范畴，唯一非科技类的证券行业也被视为"科技牛"旗手；而融资净卖出前十中，新能源产业链（电力、乘用车、商用车）合计净卖出38.92亿元，占总流出的50.6%，呈现产业链级撤离。

个股层面，德明利、兆易创新、江波龙、佰维存储等存储芯片股融资买入额占成交额比例均接近18%，其中佰维存储达18.38%，意味着该板块定价权已高度集中于杠杆资金，拥挤度风险不容忽视。与此同时，寒武纪、海光信息遭遇融资集中偿还，中微公司、北方华创等半导体龙头更是在股价上涨中遭遇融资净卖出，"越涨越卖"的诱多结构需高度警惕。