拉吉利“入伙”做换电，李斌为蔚来“攒”新局

李斌拉吉利“入伙”做换电业务。

9月28日，蔚来与吉利达成充换电领域全面战略合作。根据协议，吉利以旗下易易互联科技有限公司（以下简称“易易互联”）100%股权加6.4亿元现金入股蔚来能源投资（湖北）有限公司（以下简称“蔚来能源”），交易完成后将持有蔚来能源30%股权。

公告显示，截至9月27日，蔚来在充换电技术和基础设施领域累计投入超过200亿元，已建成4126座换电站。

按照规划，到2030年蔚来将建成1万座换电站。若按单站约140万元成本粗略计算，仅新增约6000座换电站的设备投入就需要80多亿元。如今，引入吉利，或许有利于蔚来缓解换电业务扩张的资金压力。

引入吉利，离不开蔚来实控人李斌的“攒局”。成立至今，蔚来累计融资金额已超过1000亿元，腾讯、京东、高瓴资本、红杉资本、顺为资本、阿布扎比主权基金等先后入局。在造车圈里，这种“攒局”能力几乎无人能出其右。

除了拉吉利入伙做换电，李斌还在资本市场频频落子。9月初，蔚来资本旗下的杭州蔚致股权投资基金合伙企业（以下简称“杭州蔚致”）还联合西南证券、广发证券等以5.86亿元的价格，拿下了A股上市公司金钟股份19.50%的股权。

拉吉利“入伙”

9月28日，蔚来与吉利宣布在充换电领域达成全面战略合作。双方以股权互换的方式深度绑定，将各自旗下的充换电资产整合至同一平台。

根据协议，吉利将以其持有的易易互联100%股权，外加6.4亿元现金，入股蔚来能源。交易完成后，易易互联将整体并入蔚来能源，吉利控股集团则取得蔚来能源30%的股权；蔚来旗下子公司蔚来控股的持股比例相应降至63.6%。以此计算，蔚来能源的估值达到160亿元。

作为合作的另一环，蔚来将出资认购吉利旗下充电业务子公司浩瀚能源的新发行股份，交易完成后，蔚来控股将持有浩瀚能源10%的股权。协议同时约定，浩瀚能源在获得认购资金后，将用这笔资金向蔚来购买部分充电资产。

值得注意的是，这笔股权交易附带了业绩对赌条款。公告显示，吉利所持蔚来能源的股权将与若干经营里程碑挂钩，若相关表现未达预期，其持股比例可能被下调至最低20%。

此外，吉利还获得了一项增持选择权：在交易完成后两年内，或蔚来能源启动新一轮融资前，吉利可以追加6.4%的现金投资，将持股比例提升至34%。

两家之所以走到一起，根源在于换电本身是一门重资产、高投入、回收周期长的生意。公告显示，截至9月27日，蔚来在充换电技术和基础设施领域累计投入已超过200亿元，建成4126座换电站。

按照规划，到2030年蔚来将建成1万座换电站。若按单站约140万元成本粗略计算，仅新增约6000座换电站的设备投入就需要80多亿元。在此背景下，引入吉利或有利于缓解蔚来换电业务扩张的资金压力。

除建设成本外，换电站建成后带来的固定资产折旧也会严重拖累车企业绩。蔚来披露的2025年财报显示，截至2025年末，充换电设备累计折旧金额已高达92.77亿元。面对这张庞大的成本账单，蔚来不得不从“自己扛”转向“一起扛”。

事实上，在吉利之前，蔚来已多次寻求分摊压力。2020年，蔚来联合宁德时代、湖北省科技投资集团、国泰君安国际等知名机构设立换电业务子公司武汉蔚能，通过该公司运营电池资产租赁服务。

2023年，蔚来又牵头创立“换电联盟”，除吉利外，长安、奇瑞、江淮、路特斯、广汽、中国一汽等车企也与其签署了合作协议。但截至目前，多数车企尚未推出适配蔚来换电站的换电车型。

此外，蔚来能源还与武汉国资合作建设换电站。今年8月，蔚来能源向光谷交通集团交付36座充换电站，相关资产由光谷交通集团持有，蔚来能源负责运营。

与以往合作不同，吉利入局不仅带来了资本，更带来了B端客户。易易互联是吉利旗下换电平台，主打B端营运市场，主要面向网约车、出租车、物流车等营运车辆提供换电服务。截至2025年4月，其运营换电站超过470座，覆盖40多个城市。

对此，蔚来创始人李斌表示，交易交割后，蔚来与吉利将同时运营C端和B端两张换电网络，分别服务不同用户群体。其中，B端网络以易易互联为基础，并涉及曹操出行以及未来的Robotaxi等业务。

蔚来频频落子

今年以来，蔚来在资本市场动作频频。

9月7日晚间，A股上市公司金钟股份公告称，其实控人与杭州蔚致签署股权转让协议，拟向杭州蔚致出让合计2368.60万股，占公司总股本的19.50%，交易对价合计约5.86亿元，每股转让价格24.73元，较前一交易日收盘价折价约20%。

杭州蔚致是蔚来资本旗下基金管理人浙江蔚来新能私募基金管理有限公司为本次投资专门设立的主体。权益变动完成后，杭州蔚致将成为金钟股份第二大股东，并有权提名2名非独立董事，提名数量与控股股东相同。

不过，金钟股份当前业绩承压。2025年，公司由盈转亏，全年归母净利润为-751.66万元。2026年上半年，公司实现营收5.51亿元，同比增长10.03%；但归母净利润从上年同期盈利2424.65万元转为亏损3429.14万元，同比由盈转亏，降幅达241.43%。

蔚来资本为何选择此时接盘一家亏损的汽车零部件公司？答案或许藏在金钟股份的转型方向里。

半年报披露，这家传统汽车内外饰件厂商正切入具身智能机器人核心结构功能件领域，重点开发躯干外壳、头部外壳、四肢壳体、电机外壳等产品，部分产品进入小批量交付阶段。

事实上，机器人已是蔚来资本近期重点布局方向之一。除金钟股份外，蔚来资本此前已参与通用人形机器人公司逐际动力的A+轮融资，并于今年7月作为老股东加码其Pre-IPO轮融资。

此外，蔚来资本旗下基金还入股无锡弓望传感技术有限公司，持股比例约10.87%，该公司瞄准机器人关节“神经”业务。

在硬科技领域，蔚来方面同样持续落子。今年7月，蔚来成为长鑫科技战略投资方，承诺认购金额1.58亿元，锁定期限18个月。同月，易控智驾和Momenta在港交所上市，而蔚来资本是这两家公司的早期投资者。其中，蔚来资本是Momenta最早的汽车产业链投资方之一，于2017年8月通过B轮进入。

此外，早在2月，蔚来就宣布芯片子公司神玑技术完成首轮股权融资协议签署，融资金额超22亿元，投后估值近百亿元。

不过，在投资动作频频的同时，蔚来自身仍面临较重的经营压力。2023年至2025年，蔚来营收分别为556.18亿元、657.32亿元、874.88亿元；归母净亏损分别为211.47亿元、226.58亿元、155.71亿元。

今年上半年，该公司营收同比增长85.77%至576.70亿元；归母净亏损同比收窄89.88%至12.18亿元。这已是蔚来近年来最接近盈利的一份财报。据统计，近十年来蔚来累计亏损已近千亿元。

与此同时，股价变化也折射出资本市场对蔚来的态度。当前，蔚来美股股价报3.59美元，年内跌幅仍接近30%，较2021年初66.99美元的历史最高点下跌超90%。

攒局者李斌

无论是换电业务引入吉利，还是蔚来资本入股金钟股份，背后或许都有蔚来创始人李斌的身影。

李斌身上最突出的能力，是把不同的人、钱和资源聚到一起。造车这门生意，缺钱不行，缺产业伙伴不行，缺地方政府支持也不行，而李斌恰好擅长把这些线头一根根接起来。

这种能力，其实在创立蔚来之前就已经显现。2010年易车网在纽交所上市，腾讯、百度、京东联合投资。那一次，李斌不仅把公司送上市，也让自己进入了中国互联网资本的核心圈层。后来蔚来能迅速聚起一批重量级投资人，与这段经历密不可分。

2014年，李斌创立蔚来。腾讯、京东、高瓴资本、红杉资本、顺为资本等先后入局，融资估值约2.5亿美元。中国互联网的半壁江山，几乎都出现在蔚来的股东名单里。对一个当时还没量产的车企来说，这份名单本身就代表了李斌的“攒局”能力。

真正体现功力的，是2020年。彼时蔚来命悬一线，资金链紧绷，市场信心跌到谷底。李斌连夜从上海赶到合肥。而在这之前，他已经碰了一年多壁。

最终，合肥国资拿出70亿元战略投资，把蔚来从悬崖边拉了回来。这笔钱不仅救了蔚来，也让“合肥模式”成了地方国资投资新能源汽车的样本。

此后，蔚来的融资走向全球。2023年6月，阿布扎比投资局投资11亿美元；12月，中东资本再投22亿美元。全年合计33亿美元，约240亿元人民币。其中，12月的22亿美元是蔚来自IPO以来最大单笔融资，中东资本也由此成为第一大外部股东。

2025年，蔚来又通过港股配售、安徽国资增资、宁德时代战略合作等渠道，吸金超100亿元。据统计，成立至今，蔚来累计融资金额超过1000亿元。

可以说，在造车圈，李斌的融资能力几乎无人能出其右。这一次，他拉来吉利，为换电又攒了一个新局。