市值蒸发近400亿 东鹏饮料上半年净利润增长53.14%

原标题：东鹏饮料半年业绩：“能量”依赖加重，市值蒸发近400亿元，南北不均加剧

7月28日，东鹏饮料发布了首份半年报：营收36.82亿元，净利润6.76亿元，业绩实现双增长。

东鹏饮料将业绩增长归功于广东区域的深耕和粤外部分区域的渠道加码。

不过，东鹏饮料越来越依赖能量饮料。上半年能量饮料占比增加了4个百分点，占比达96.59%。

随着上市兴奋期的消退，东鹏饮料的股价也在回归，从7月初285.7元/股的高位下滑至7月28日收盘的190.15元/股，下滑幅度达33%，总市值蒸发了近400亿元。

在业内人士看来，东鹏饮料收入增长来自于粤外市场的增长，但仅限南方地区，同时也伴随着是各种费用更大幅度增加。拓展粤外市场，东鹏饮料能拿得出手的产品也只有东鹏特饮，所以导致东鹏饮料增加对能量饮料的依赖。随着投资者对东鹏饮料以及能量饮料行业的了解加深，东鹏饮料也难以持续已经偏离基本面的高股价。

能量饮料依赖症加重，股价回归理性

上市后东鹏饮料首份半年报业绩亮眼。2021年上半年，营业收入为36.82亿元，同比增加49.11%；净利润达6.76亿元，同比增长53.14%。

东鹏饮料将业绩增长归功于精耕广东和加码粤外市场。东鹏饮料在公告中称，在传统强势的广东区域，细化乡镇市场、产品全系列覆盖。上半年，收入16.55亿元，同比增加39.47%，但主营业务占比下降3.19%。

在粤外市场，东鹏饮料在华东、华中、西南市场，东鹏饮料布局到小卖店、独立便利店、报刊亭等传统渠道，开发高速路服务区、加油站、大型卖场、连锁商超、连锁便利店等特通/现代渠道。2021年前六个月实现销售收入20.18亿元，同比增加58.53%。全国区域主营业务收入占比上升3.06%。

拓市场，需要资金支持。上半年东鹏饮料的销售费用大幅增加76.61%。其中新增上市宣传片专案推广费用6667.62万元；增加冰柜投放及商超促销等渠道推广费用约9714.13万元。由于实行新的员工薪酬激励机制，管理人员工资薪酬增加等原因导致费用管理费用同比增长50%。

不过，东鹏饮料更依赖能量饮料了。2021年上半年，能量饮料作为东鹏饮料的核心产品，依然是其最主要的收入来源，销售收入为35.47亿元，同比增长56.11%，占比达96.59%，较2020年上半年增长了4个百分点。东鹏特饮作为东鹏饮料的主导产品，销售收入占能量饮料比例超过98%。非能量饮料收入仅为1.25亿元，占比仅为3.41%，占比减少了4个百分点。

过去的半年，东鹏饮料的股价也经历了大幅波动。5月27日，东鹏饮料在上海证券交易所主板挂牌上市。上市后，东鹏饮料股价一路飙涨，从上市之初的发行价为46.27元/股，涨到了7月7日285.7元/股的高位，市值超过1140亿元。

近期东鹏饮料的股价一直在回落。截至7月28日，东鹏饮料收盘价为190.15元/股，总市值仅剩760.6亿元，20天市值减少了380亿元。

香颂资本执行董事沈萌认为，东鹏饮料IPO后的连续上涨已经严重偏离其价值区间上限，加上上半年成长幅度没有超出投资者预期，所以股价可能仍有调整的空间。

数据显示，能量饮料市场规模仅为500亿元的市场规模，东鹏饮料2020年收入也仅为50亿元，不足中国红牛的1/4。

南北不均加剧，北方市场仍在观望

东鹏饮料董事长林木勤奋曾在上市之初表示，未来东鹏特饮一方面将继续推进原有品类的市场扩张，对此前开拓不够的市场北方省份进行精耕细作。

但从半年的财报看，东鹏饮料的重点市场依然在南方。财报显示，东鹏饮料上半年在华东、华中和西南地区加大了投放力度。

在南方，东鹏饮料不仅在下游销售端持续加码，也在上游的生产端发力。在发布半年业绩的同时，东鹏饮料发布建设东鹏饮料华中区域总部生产基地的公告，该基地将配备6条自动化智能生产线及相关配套设施，主要生产“东鹏特饮”等产品。负责湖南、湖北、江西等省份的总部办公、产品生产、销售等职能。

在北方市场，东鹏饮料动作不大。蓝鲸财经记者从北方多个市场了解到，东鹏饮料并未像其所说的那样发力北方市场。

一位山东的经销商向蓝鲸财经记者表示，东鹏饮料没有加大在山东市场的投入，仍和上市前的投入一样。

一位河北的饮料经销商告诉蓝鲸财经记者，从目前看，东鹏饮料不仅未在北方市场加大投入力度，还在上市前把推广费用抽走了。并且从产品看，东鹏饮料在北方市场主要以东鹏特饮为主，配合由柑柠檬茶推广。东鹏加气和东鹏零糖两款338毫升的罐装产品只有山东和特渠有发货权限，其他区域目前没有。

业内人士认为，能量饮料北方市场竞争激烈，几个主要品牌均集中在北方，东鹏饮料进入北方市场难度很大。

据了解，华彬旗下的中国红牛，总部在北京。饮料大省河南拥有中沃旗下的体质能量。拥有强大县域渠道优势养元饮品，总部位于河北衡水，代理了红牛安奈吉的北方市场。

东鹏饮料唯一加大力度的是乐享商户红包。7月10日，终端店老板原来扫红包多事1.58元的，现在是1.58-4.88，基本上一箱有5-6瓶可扫到4.88元。

这多多少少变相减少了终端店采购东鹏饮料的费用，但难以短时间增加北方市场的终端覆盖率。

不过，但在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，长江以北是东鹏饮料未来的红利市场，并且还会持续很长时间。