穆迪下调佳源国际控股评级至Caa1 称其债务到期后流动性将进一步恶化

中华网财经5月23日讯：近日，穆迪将佳源国际控股（02768.HK)的公司家族评级(CFR)从“B3”下调至“Caa1”，将该公司的高级无抵押评级从“Caa1”下调至“Caa2”。

据悉，展望维持“负面”。

穆迪副总裁兼高级分析师Kelly Chen表示:“评级下调反映出佳源国际控股的流动性和违约风险上升，这是由于其业务疲弱，以及投资者和债权人信心恶化导致的融资渠道收窄。”

评级下调还考虑到，该公司的第一大股东增加了股权质押，从而增加了管理层控制权变更的风险。

“负面展望反映出佳源国际控股在未来12-18个月筹集新资金以满足公司再融资需求的能力存在不确定性，”Chen补充道。

评级理据

穆迪认为，佳源国际控股的流动性较弱，融资渠道进一步收窄。该公司股价最近大幅下跌，目前已暂停交易。有新闻报道称，该公司错过了4月30日到期的一笔美元债券利息支付，该公司有30天的宽限期来偿付这笔利息。

同时，佳源国际控股未来12个月有大量债务即将到期，其中2022年10月有2亿美元的离岸债券到期，2023年2月有1.76亿美元到期，2023年4月有3亿美元到期。穆迪预计，随着该公司债务到期，其资产负债表的流动性将进一步恶化。

穆迪预计，由于经营条件受限，佳源国际控股未来6-12个月的合同销售额将下降。这将减少公司的营运现金流，进而削弱其流动性。在2022年前4个月，其合同销售额同比下降43%。

在环境、社会和治理(ESG)方面，穆迪指出，该公司主席、第一大股东沈天晴先生最近增加了对该公司股权的质押，以备融资之用。截至2022年5月19日，沈先生持有佳源国际控股74.7%的股权，并抵押了该公司约44.3%的流通股用于融资。穆迪估计，如果董事长因市场或其他原因失去对这些股票的控制权，就有触发控制权变更条款的风险。

穆迪还考虑了佳源国际控股的股权集中风险以及为作为在港交所上市的公司，必须遵守香港特区《上市规则》和《证券及期货条例》。

由于存在法律和结构性次级风险，佳源国际控股的高级无抵押债务评级较其公司家族评级低一个子级。大部分债权在运营子公司，在破产情况下其受偿顺序优先于控股公司债权。此外，控股公司缺乏能够缓解结构性次级风险的重大因素，因此控股公司债权的预期回收率将较低。

可能引起评级上调或下调的因素

考虑到展望为负面，佳源国际控股的评级在未来12个月内不太可能获得上调。

然而，如果佳源国际控股能够及时解决利息和本金支付问题，并改善营运现金流、流动性和融资渠道，穆迪可能会将展望调整为稳定。

另一方面，如果佳源国际控股的再融资风险增加，或其流动性或融资渠道进一步恶化，穆迪可能会下调评级。

资料显示，佳源国际控股有限公司主要在江苏省和安徽省从事普通住宅地产的开发。截至2021年12月底，该公司的总土地储备约为1740万平方米。除了住宅型房地产项目，该公司还从事商业房地产开发和运营业务。