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惠誉:采用自上而下、“母强子弱”评级方法评定信达香港评级与中国信达评级等同

2022年11月24日 11:44 来源:中华网财经
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中华网财经11月24日讯:日前,惠誉确认中国信达(香港)控股有限公司(China Cinda (HK) Holdings Company Limited,简称“信达香港”)的长期外币和本币发行人违约评级(IDR)为“A”。展望稳定。

惠誉已确认信达香港的中期票据(MTN)计划且有担保美元债券评级为“A”。债券由信达香港的全资子公司China Cinda (2020) I Management Limited发行,并由信达香港提供不可撤销和无条件担保。同时,惠誉撤销了ESG相关性评分,因为发行人未被授予独立信用状况。

具体来看,信达香港的评级根据惠誉的《母子公司评级关联性标准》自上而下进行评估,采用母强子弱路径,授予其与母公司中国信达资产管理股份有限公司(China Cinda Asset Management Co., Ltd.,简称“中国信达”,01359.HK,A/稳定)同等评级。

母子公司关联性

全资拥有意味着信达香港的董事会全体成员及所有高管均由中国信达任命。中国信达总部负责主要决策,并传递至信达香港。必要时,子公司应定期向母公司报告其经营业绩。信达香港的财务数据并入中国信达的财务报表。

相关信用质量

惠誉将中国信达视为一家与政府相关的实体,政府在需要时将提供支持,其IDRs由此预期驱动。惠誉在《母子公司评级关联性标准》评估中使用母公司支持驱动IDRs,因为惠誉相信政府支持将通过中国信达扩展到信达香港。该子公司是中国信达不可分割的一部分,其运营支持中国信达的核心业务。截至2022年6月底,中国信达的资本充足率为18%,高于监管要求。

关联性强度:法律层面提供支持的意愿“中等”:中国信达就信达香港2020年之前中期票据(MTN)计划下发行的票据和部分银行借款提供维好和股权购买承诺(EIPU)协议,确保信达香港有充裕的流动性和偿付能力。尽管该增信的法律执行效率弱于担保,但该公司提供的增信措施表明,中国信达会在必要时向信达香港提供支持的法律支持的意愿。截至2021年底,该结构下的债券、银行和其他借款约占贷款总额的66%。

战略层面提供支持的意愿“强”:信达香港是中国信达主要的海外子公司,中国信达依赖其进入国际资本市场,以促进不良资产管理业务和拓宽融资渠道。特别是,信达香港所从事的跨境交易是与其他在岸关联实体一起进行的,与母公司的核心业务紧密协同,凸显了其战略重要性。

信达香港的强大竞争优势在惠誉的战略意愿评估中具有更高的影响力,并抵消了其资产贡献(约占集团合并后的39%)方面的中等财务贡献度和中等增长潜力。

运营层面提供支持的意愿“强”:中国信达和信达香港的运营高度融合,且母公司对子公司的董事会和高级管理层具有控制权。它们亦有共享的品牌和客户群。对于母公司而言,由于中国信达在海外设立子公司需要获得监管机构的批准,信达香港将很难被替代且相关规避成本较高。

经营业绩:信达香港的利润和资产主要来自子公司南洋商业银行。利润来源包括净利息收入、投资收益、佣金及手续费收入。该公司的运营对利率和投资时机非常敏感。

评级推导摘要:惠誉依据其《母子公司评级关联性标准》,采用自上而下、“母强子弱”的评级方法评定信达香港的评级与其母公司中国信达的评级等同。

发行人简介:信达香港为中国信达的全资子公司。该公司是其母公司主要的离岸融资、运营和投资控股部门。中国信达是中国政府为缓解金融风险、保存国有资产、促进中国金融体系改革发展而设立的五大资产管理公司之一。

评级敏感性:可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括:

-中国信达在法律、战略或运营层面支持信达香港的意愿显著减弱,包括母公司竞争优势降低、共同管理和品牌重叠份额减少、或母公司规避成本降低,可能导致信达香港与其母公司之间的评级差距扩大

-稀释母公司持股可能导致母子关系重新评估;

-由于信达香港的信用评级与中国信达挂钩,对中国信达的负面评级行动将引发对信达香港的评级下调。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括:

-由于信达香港的信用评级与中国信达持平,对中国信达的正面评级行动将引发对信达香港的评级变动。

(责任编辑:CF006)

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