大悦城拟用于提前偿还债50亿小公募获深交所反馈 风险提示受限资产超两成

中华网财经6月7日讯：中华网财经从深交所固定收益信息平台显示，大悦城控股集团股份有限公司2022年面向专业投资者公开发行公司债券项目状态更新为“已反馈”。

据悉，该债券类别为小公募，拟发行金额50亿元，发行人为大悦城控股集团股份有限公司，承销商及管理人为中信证券股份有限公司、中信建投证券股份有限公司。此前，该债券受理日期为2022年5月23日。

中华网财经翻阅该项目募集说明书获悉，债券发行总额不超过50亿元，采取分期发行。

本次债券募集资金扣除发行费用后，拟将40亿元用于偿还到期债务，10亿元用于补充流动资金。偿还的到期债务为分别向光大银行、工商银行、太平洋资管、中信信托进行的融资，均为提前偿还债务。

发行人基本财务情况显示，本次债券发行前，公司最近一年末净资产为520.91亿元（2021年12月31日合并财务报表中的所有者权益合计），合并口径资产负债率为75.51%，母公司口径资产负债率为73.42%；发行人最近三个会计年度实现的年均可分配利润为5.90亿元（2019年度、2020年度和2021年度实现的归属于母公司所有者的净利润204,933.63万元、-38,683.36万元和10,751.02万元的平均值）。

值得一提的是，评级报告披露的主要风险： 公司盈利能力下滑风险。由于本期结算项目中低毛利率项目占比增加，公司 商品房销售毛利率同比下滑 10.15 个百分点；受疫情影响，2020 年公司投资物业 及相关服务收入同比减少 13.73%，酒店经营收入同比减少 28.91%。受累于盈利 水平下滑及计提各类减值，2020 年发行人利润总额和净利润同比分别下滑 47.97% 和 69.70%。

风险二为：合作开发项目增加。近年来公司持续加大合作开发力度，项目权益占比持续降低，2020年少数股东权益占期末所有者权益的比重增加至59.80%，需关注公司项目资金管控，实施协调及权益销售等情况。

风险三为：对外担保存在一定的代偿风险。截至2020年末，公司对外担保金额合计62.41亿元，占同期末净资产的比例为13.67%，主要是对参股及合作开发公司的担保。2020年权益法核算的联营合营企业投资亏损，公司对外担保规模较大，若被担保方受行业环境影响经营不佳，则公司存在一定的代偿风险。

风险四：项目开发建设面临一定的资金压力。公司在建商业及住宅项目体量较大，2020年末除仍处于立项阶段之外的在建和拟建项目预计总投资约3,000亿元，已完成投资约2,300亿元（含立项阶段的项目），考虑到权益占比，公司面临一定的开发资金压力。

以及面临一定的偿债压力风险。截至2020年末，公司剔除预收款项的资产负债率为71.76%，净负债率为88.30%，总债务增加至708.06亿元，整体负债经营程度仍较高，后续面临一定的债务偿还压力。

此外，消息披露显示，发行人所有权受限资产主要系为银行借款设定的担保资产，包括存货、投资性房地产、固定资产和货币资金等。截至2021年末，发行人所有权受限资产账面价值合计464.41亿元，占期末资产总额的21.83%。总体来看，发行人受限资产规模较大，资产的可变现能力相对较弱。虽然发行人声誉和信用记录良好，与多家商业银行有良好的合作关系，但如果因流动性不足等原因导致发行人不能按时、足额偿还银行借款或其他债务，有可能导致受限资产被银行冻结甚至处置，将对发行人声誉及正常经营造成不利影响。