华泰保险股权再生变：君正系生退意 安达系坐稳大股东

近日，君正集团(601216.SH)公告称，全资子公司内蒙古君正化工有限责任公司(以下简称“君正化工”)拟出售1.35亿股华泰保险集团股份有限公司(以下简称“华泰保险”)股份，占比3.3568%。

事实上，君正集团向来对华泰保险满怀热情，一度与华泰保险第一大股东“安达系”你追我赶谋求股权，还曾在3个月前，意向收购公开挂牌的华泰保险1.6411%股权，但未能如愿，如今，为何画风一变，出售股权?

业内人士对蓝鲸保险分析称，借助扩大金融对外开放、外资入华的政策趋势，2019年以来，“安达系”明显在华泰保险的股权收购中占据上风，且自身经营理念与华泰保险更为契合。“君正系”此时主动出售部分股权，或也透露出不再谋求控股权的更深含意。

前脚增持后脚转让，君正系拟出售华泰保险1.35亿股股权

具体来看，11月12日，君正集团发布公告，全资子公司君正化工拟通过公开征集竞买人和公开拍卖的方式将所持有的华泰保险1.35亿股股份进行出售，约占华泰保险总股份的3.3568%，公开出售标的股权底价为1.62亿元，每股作价12元。

公开信息显示，本次转让前，君正化工持有华泰保险股权10.067%，持有约4.05亿股股份。若本次股权出售成功，君正化工持股数量将降低至2.7亿股，持股比例相应降至6.7102%。加上君正集团内所持有的12.2898%股权，合计持股19%，这一股比，并未影响“君正系”在华泰保险内部的地位，依旧列在“安达系”之后，为华泰保险第二大股东。

事实上，在此次股权转让之前，今年9月，君正集团发布另一项公告，全资孙公司鄂尔多斯市君正能源化工有限公司(以下简称“鄂尔多斯君正”)拟参与中国华电资本控股有限公司(以下简称“华电资本”)对华泰保险1.6411%股权(约6600万股)公开挂牌转让，根据5.907亿元的交易底价计算，每股约8.95元。这一价格与2018年末，与一拖集团在北京产权交易所挂牌转让的2200万华泰保险股权定价相近。从竞价情况看，鄂尔多斯君正未能如愿拿下该项目。

此次股权转让中，君正化工披露的每股定价约12元，较3个月前约有3成溢价，以2018年末华泰保险集团总股本40.22亿股计算，其整体估值也从359.97亿元上涨至482.64亿元。

“华泰保险的股权并非公开上市企业的股份，交易价格更多为股东在对标同业险企，考虑到资产质量以及未来发展趋势后，给出的自行定价。股东对资金的需求程度，也会影响股权报价”，苏宁金融研究院金融研究员陈嘉宁对蓝鲸保险分析称，在其看来，一方给出价格后，能否交易成功，更取决于市场交易对方的态度。

作为较为优质的业内老牌险企，华泰保险稳定的经营状况，或也是支撑君正化工提价出售的底气。

整体来看，华泰保险是一家集财险、寿险、资产管理、基金管理于一体的综合性金融保险集团，注册资本金40.22亿，集团合并总资产467.72亿元。业绩方面，尽管华泰保险近几年利润状况有所下滑，但成立的23年间实现持续盈利。2019年前三季度华泰财险、华泰人寿分别实现盈利4.22亿元、4.59亿元，经营依旧稳健。

事实上，随着华泰保险估值的不断增长，对于早先购入华泰保险股权的“君正系”而言，如今出售部分股权，或不失为一桩好买卖。

君正系主动减持生退意，安达系筑牢华泰保险大股东地位

从8月意向收购股权，“加码”华泰保险，再到近日的拟转让，参与股权竞价失败后，君正集团为何画风一转?

对此，华泰保险表示，股东方出于自身需要对所持有的公司股权进行转让，是股东的权利，尊重股东方出于自身考量作出的决定。

“君正化工本次公开出售其持有的华泰保险部分股份，将优化公司资产结构，充裕营运资金，降低财务费用，支持公司向新兴产业转型升级”，君正集团解释称。业绩方面，2019年上半年，君正化工实现净利润2.53亿元，同比下滑22.39%;实现营业收入17.8亿元，同比下滑13.04%。

然而，在业内人士看来，君正化工出售华泰保险股权，除回笼资金、优化资产机构外，或也有更深层次的原因。

聚焦2019年，不得不承认，“安达系”一度占据上风。2月，安达保险集团全资子公司安达百慕大受让2.48亿股华泰保险股份，占总股本的6.1772%，所持股比从20%提高到26.1772%。7月，安达百慕大受让华泰保险4.7538%股权。转让完成后，“安达系”持有的华泰保险股权将达30.931%。

一位保险公司管理人士即对蓝鲸保险指出，历数来看，外资“安达系”、中资“君正系”均对华泰保险股权产生浓厚兴趣，双方互不相让。尤其是近两年来，华泰保险股权十余次变更，小股东陆续离场，股权进一步向“安达系”、“君正系”集中。如今“君正系”减持，或也隐隐透露生退的信号，“但这种退出不代表退出华泰保险，而是不再将目光集中在对于股权的谋求”。此外，该位人士提及称，出生于1953年的华泰保险集团掌舵人王梓木已66岁，至退休年纪，“不一定完全退下来，但也会思考，向来坚守效益发展的华泰保险后一阶段怎么走”，在其看来，“安达系”或与华泰保险风格更为契合。

“‘君正系’之前增持，应该是想控股华泰保险，但目前出于多种原因，放弃这种想法而已”，陈嘉宁持有相似观点。

事实上，随着金融对外开放力度的不断加大，近两年来，外资险企也在逐步加大对华投资。譬如德国通用再保险、汉诺威再保险、法国再保险均已表示将对中国公司进行增资。亦有入股加持者，近日，德国安联集团即拟受让泰康保险3.9662%股权。

“一方面，‘君正系’很难完全争取到第一大股东的位置，即便拿下，也与第二大股东相差无几，无法实现完全控制。此外，在经济去杠杆的情况下，也面临较大的资金压力”，香颂资本执行董事沈萌对蓝鲸保险分析称，这也是“君正系”主动出售股权的原因。另一方面，安达保险集团借助金融对外开放、外资入华的“东风”，可顺势加强对华泰保险的股权控制，加大在华保险业务布局，“且安达保险集团作为国际老牌险企，将从产业投资者的角度进行经营，而非资本投资者”。

当下，“君正系”主动出售华泰保险股权，与“安达系”曾对华泰保险股权“你追我赶”的局势出现新的变化，未来，双方还将有怎样的动作，华泰保险又会有怎样的调整，也值得期待。(蓝鲸保险李丹萍lidanping@lanjinger.com雷赛兰leisailan@lanjinger.com)