黄金，向3800美元挺进？

6月3日，以收盘价计算，国际金价年内已完成了22次刷新历史新高，而这一数据目前却仍定格在四月中旬。

过去的40多天里，国际金价失去了此前的凌厉走势，以将近10%的宽幅震荡应对着国际局势的瞬息万变。

不过，6月2日，国际金价在关税摩擦再起争端、俄乌冲突升级、美元指数下行等一众因素的推动下，开启了新一轮的上涨攻势。伦敦金价格当天报收3382.89美元/盎司，成功脱离3300美元/盎司关口，全天上涨2.8%。

具体来看，5月30日，美国总统特朗普在社交媒体平台“真相社交”发文，指责中国“完全违反了”与美国达成的初步贸易协定，同日美国白宫在社交媒体上发布公告称，“为进一步保护美国钢铁行业免受外国和不公平竞争的影响，从下周起，美国进口钢铁关税将从25%提高至50%。”

对于“美方近期不断声称中方违反中美日内瓦经贸会谈共识，采取了一系列消极行动”，外交部发言人林剑表示，商务部发言人此前已就此表明中方严正立场。日内瓦共识是中美双方在相互尊重、平等协商的原则下达成的。中方本着负责任的态度，认真落实日内瓦共识。美方在毫无事实根据的情况下，对中方抹黑指责，出台对华芯片出口管制、暂停对华芯片设计软件销售、宣布撤销中国留学生签证等极端打压措施，严重破坏日内瓦共识，也损害了中方正当权益，中方对此坚决反对，已提出严正交涉。

一时间，在特朗普的无端指责下，处于冷静期的“关税战”似乎又在蠢蠢欲动。而在地缘政治局势方面，乌克兰无人机袭击俄西伯利亚空军基地，促使俄乌冲突进一步升级。俄罗斯总统普京发出最后通牒，表示外交已失效，不再有红线。此外，美元指数再次跌破99，也推高了国际金价。

南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹表示，贸易关税担忧的缓和以及通胀风险下降息预期延后，是造成金价自4月下旬以来调整的主因。短期来看，“TACO”交易之下避险情绪反复，以及6月降息无望等，可能抑制黄金近期反弹高度与持续性。随着90天“关税暂停期”逐步过渡到中后期，贸易冲突交易仍有望重新回归，或带动黄金重新测试3500关口。如若关税贸易战对美经济下行压力进一步兑现，抑或美债市场供需失衡下经济金融风险上升，则美联储降息预期重新回归亦有望推升黄金投资需求的快速涌入，从而刺激金价实现向上突破。预计国际金价在盘整结束后大概率将突破3500美元/盎司关口，年底目标或达到3800美元/盎司附近。

同时，东方金诚研究发展部副总监瞿瑞认为，本次上冲难以挑战3500美元/盎司的前高，但年内黄金仍有望突破该点位。而对于央行增持这一推动金价上行的主要动因，瞿瑞表示，5月我国央行仍会增持黄金。

瞿瑞认为，一方面，当前，全球地缘政治风险常态化、经济贸易局势不确定性升高、美元信用弱化，在此新形势下，国际金价有可能在相当长一段时间内易涨难跌。这意味着从控制成本角度出发暂停增持黄金的必要性下降，而从优化国际储备结构以及避险角度增持黄金的需求上升。另一方面，我国国际储备中的黄金储备占比偏低，截至2025年4月，我国官方国际储备资产中黄金的占比为6.78%，明显低于15%左右的全球平均水平。央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为推进人民币国际化创造有利条件。

此外，夏莹莹也表示，自2024年11月我国央行恢复购金以来，月度购金量相较于2022年年底及2023年时明显降低，这或与金价持续快速上涨有关。但在全球“去美元化”大背景下，美债偿债能力下降，信用评级下滑，将推动我国央行延续当前增持黄金储备趋势。

（TACO原本是一种墨西哥的食物，脆皮卷饼。但文中TACO是Trump Always Chickens Out的缩写，翻译为“特朗普总是临阵退缩”。这个词最早在5月初由《金融时报》专栏作家Robert Armstrong提出，后来演变成了市场投机的"TACO交易"。

TACO交易是指，每当特朗普发布利空消息时，便是大胆买入的机会，因为几天后特朗普一定会临阵退缩，到时股价反弹，便可卖出盈利。）