扣非净利下降96% 昊海生科逆市推高端产品之谜

《投资者网》向劲静

作为首家“H+科创板”的生物医药企业，上海昊海生物科技股份有限公司（下称“昊海生科”，688366.SH）自2019年10月在科创板上市以来，其业绩备受关注。

今年上半年，昊海生科的扣非归母净利润仅为782.99万元，下滑超九成。倘若仅仅单将业绩下滑归咎于新冠疫情，有些说不过去，因为上市以来公司业绩就连连下跌，且低于行业平均水平。对此，昊海生科又作何解释？这是否说明公司这些年的发展战略、经营策略方面有问题？就相关问题，《投资者网》联系公司，获得一定的答复。

业绩连跌的背后

昊海生科于2015年4月在港交所挂牌上市，于2019年10月在科创板上市，主要从事医疗器械和药品研发、生产和销售，业务涉及眼科、整形美容与创面护理、骨科和防粘连及止血四大治疗领域。

昊海生科2019年财报数据显示，公司营业收入16.04亿元，同比微增2.94%；归母净利润3.71亿元，同比下滑10.56%；经营活动产生的净现金流为3.49亿元，同比减少10.83%。

但到了今年上半年，情况急转直下。2020年的半年报数据显示，营业收入为4.96亿元，同比下降36.85%；扣非归母净利润仅为782.99万元，同比下降95.74%。去年上半年公司营业收入为7.85亿元，扣非归母净利润为1.84亿元。

针对今年上半年的业绩下滑，昊海生科对《投资者网》称：“上半年主要因新冠肺炎疫情期间中国各地实施严格的疫情防控措施，医疗机构门诊量及手术量锐减，公司海外子公司的生产经营也受到疫情在全球持续蔓延的影响。”

昊海生科还表示，虽然第一季度受疫情影响较为显著，但第二季度已呈现逐步恢复的态势，公司二季度营业收入较一季度增长123%。今年二季度，公司眼科产品收入逐步恢复到上年同期的七成以上；医美产品收入恢复到上年同期的六成左右；骨科产品收入恢复至上年同期的近九成；外科产品收入已恢复至上年同期的近八成，恢复态势良好。

数据来源：Wind数据

尽管这样说，实际上公司去年上市后业绩就出现下滑，净利润和扣非后净利润分别下滑了10.56%和4.96%，而2017年和2018年该公司的扣非后净利润的增速分别为18.92%和7.63%，已呈下降趋势。从中可以看出，公司的业绩低迷并不只是因为新冠疫情的影响。

那么，这些现象是否说明公司这些年的发展战略、经营策略等有问题？

“2019年，眼科白内障手术筛查受到限制，人工晶状体和眼科粘弹剂营业收入增速趋缓；加上医美终端市场的规范整顿导致终端需求下降，医美终端市场竞争日趋激烈、降价压力持续加大，玻尿酸产品销售数量和单价均有所下降影响。”昊海生科相关人士对《投资者网》说。

根据Wind风险扫描显示，近三年来，昊海生科的营收增长率呈持续下降趋势，净利润增长率呈持续下降趋势，净资产增长率呈波动增长趋势，总资产增长率呈波动增长趋势，其中2019年度，公司营收增长率为2.94%，同比有所下降，低于同期行业的平均水平10.22%；净利润增长率为-17.29%，同比有所下降，低于同期行业的平均水平-15.11%。

但是，同为我国国产人工晶状体的主要研发与生产商的爱博医疗，今年上半年也面临着疫情的困扰，但该公司上半年的营业收入为1.04亿元，同比增长9.39%，同期扣非净利润为3618万元，同比增长2.86%。

逆市推高端产品

在医美行业监管整顿、整体不景气的环境下，今年8月份，昊海生科逆市推出玻尿酸新品“海魅”，这一高端产品又是否会助力公司的业绩增长？

昊海生科相关人士向《投资者网》表示，“海魅”定位于高端市场，对标一线进口品牌，主打“精准雕饰”功能，其独特的无颗粒化结构不仅能够带来高内聚力，还能够减缓透明质酸的生物降解，从而使注射效果更为持久，同时可以防止生物膜的产生，从而降低不良反应发生率，大大提高产品的安全性。该产品将与现有的玻尿酸产品“海薇”、“姣兰”形成差异化定位，满足消费者多元化、个性化的消费需求，并为公司医美板块的发展注入新活力。

近年来，医疗美容市场在前期井喷式发展后，终端医疗美容机构竞争日趋激烈且获客成本居高不下、利润空间不断降低，导致国内玻尿酸产品持续受到降价的压力。那么，公司对于这样的状况如何看待？

“医美行业依然是个年轻的产业。我国医美市场的渗透率仍然较低，我们认为旺盛的需求、强劲的消费力、以及终端规范化经营将帮助整个行业在不久的将来恢复勃勃生机，而昊海将凭借强劲的自主研发能力、具有差异化定位的优质产品组合，引领国内医美行业的发展。”昊海生科公司相关人士说。

对于公司的后期发展，兴业证券研报表示，短期来看，公司主要研发重心为眼科各治疗领域；长期来看，公司继续坚持内生式增长与外延式扩张并举的发展战略，稳固现有四大治疗领域的龙头地位。对于已并购企业，公司将利用自身在研发、产能、营销、品牌等多方面的优势，帮助产品扩大市场渗透率以及更新迭代。

华西证券研报认为，医美领域，昊海生科玻尿酸产品2018年销量市场排名第二，具备渠道和品牌基础，自主研发的具有新型无颗粒特征的第三代玻尿酸产品“海魅”已获得NMPA，将与第一代“海薇”和第二代“姣兰”发挥协同效应，打开增长空间。