力生制药终止耗时10年项目遭问询 净利预测最高下滑100%

《投资者网》向劲静

近期，天津力生制药股份有限公司（下称“力生制药”，002393.SZ）宣布终止超募资金投资项目“23价肺炎球菌多糖疫苗项目”（下称“疫苗项目”）公告出来后，便立即遭到深交所问询。

这一项目是力生制药在2010年8月所投资的，截至2020年11月30日，累计投资额达2.79亿元。耗时十年的项目，因此付诸东流，将会给公司带来怎样的影响？终止这一项目，公司日后有怎样的措施弥补这一损失？还有一点，市场各个公司都在扩大23价肺炎疫苗的市场，为何力生制药背道而驰？

同时，力生制药还公布了2020年年度的业绩预告，据初步核算，其净利润将同比下降60%-100%。那么，造成该公司的业绩下滑又是哪些原因所致？

为何背道而驰“终止项目”？

23价肺炎疫苗是我国肺炎疫苗主要品类，可预防23种肺炎球菌血清型引起的肺炎、脑膜炎、中耳炎和菌血症等疾病，适用于2岁及以上易感人群，尤其是老年人、免疫功能正常但患有慢性疾病者、免疫功能低下者、无症状和症状性艾滋病毒感染者、脑脊液漏患者等重点人群。

2010年8月，力生制药将募集资金超额部分1.62亿元用于投资全资子公司生化制药23价肺炎球菌多糖疫苗项目。2012年8月，公司对该项目增加投资1.06亿元。据了解，截至2020年11月30日，该项目累计投资额达到2.79亿元。

针对深交所提到的疫苗项目疑问，力生制药表示，公司通过持续跟踪分析项目进展情况，基于对项目目前研发进展研判，并结合向国家药品监督管理局药品审评中心（以下简称“CDE”）提出沟通交流会议申请而收到的反馈意见研究评估，认为项目原预期结果难以达成。为了降低公司的投资风险，决定终止该项目。

根据力生制药初步估计，本年将对相关资产计提减值准备约6000万元，该项减值损失计入公司2020年度合并损益，相应公司2020年度合并报表归属于母公司所有者的净利润减少约6000万元。

对当前的肺炎疫苗市场来说，23价肺炎疫苗依然是我国肺炎疫苗的主要品类，各疫苗企业的23价肺炎产品也在相继获批上市，批签量也呈现逐年快速上升趋势。

并且，根据智研咨询发布的《2020-2026年中国23价肺炎疫苗行业市场竞争格局及投资战略咨询报告》数据显示，2019年我国60岁以上老人已达2.54亿人，占总人口的18.1%；其中，65岁以上人口已达1.76亿人，占总人口的12.6%。

我国老年人基数巨大，随着老龄化的持续深入，老年人群将持续快速扩容，23价肺炎疫苗可拓展人群庞大。由此可见，23价肺炎疫苗很有市场。那为什么市场规模正在持续扩大的情况下，该公司却毅然暂停该疫苗项目，公司为何背道而驰？难道是怕与对手竞争？

据西南证券有关资料显示，2020年1-11月，23价肺炎多糖疫苗批签发1467万支（+71%）。其中，成都所占据主要份额。2020年1-11月，成都所批签发709万支（+138%），占比48%；康泰生物批签发347万支（+288%），占比24%；沃森生物批签发364万支（+17%），占比25%；默沙东批签发48万支（-70%），占比3%。2020年11月，23价肺炎多糖疫苗批签发量为239万支（+122%）（规格0.5ml）。

从市场竞争格局来看，倘若力生制药的23价肺炎疫苗上市，不仅得面对成都所、康泰生物这样的强劲对手，而且还将面对北京科兴生物制品有限公司（下称“科兴生物”）这个后来者的竞争。

2020年12月初，科兴生物研制的23价肺炎球菌多糖疫苗获得国家药监局颁发的《药品注册批件》，正式成为获批的第四款国产23价肺炎疫苗，使得23价肺炎疫苗的市场竞争格局愈发加剧。

然而对力生制药而言，投入十年的项目就这样付诸东流了，公司将如何弥补损失？就相关问题，《投资者网》联系力生制药，公司并未做出任何解答。

预测净利下滑60%-100%

在力生制药公布终止疫苗项目时，公司还发布2020年度业绩预告。公告显示，根据该公司部门初步核算，预计2020年度业绩同向下降，预计净利润0-7525万，同比下降60%-100%。

对于业绩变动的原因，力生制药表示，一是受新冠病毒疫情影响，非急症患者去医院次数减少，进而影响医院端慢病用药数量；再加上“4+7”带量采购影响，药品价格下降。二是因为力生制药终止23价肺炎球菌多糖疫苗项目，将对相关资产计提减值准备约6000万元，该项减值损失计入2020年度合并损益。

除此之外，力生制药在近三年多的业绩表现也并不稳定，无论是营业收入还是净利润的增速都出现较大幅度的变动。具体来看，2017年至2020年期间，其营业收入分别为10.29亿、15.04亿、16.15亿和9.15亿，同比增长21.56%、46.06%、7.43%和下降24.3%；扣非归母净利润分别为1.08亿、1.63亿、1.79亿和0.79亿，同比下降5.57%、增长51.6%、增长9.93%和下降40.85%。

值得一提的是，力生制药2010年就登陆深交所，上市当年的扣非归母净利润为2亿，同比增长34.61%。何曾想，公司已上市十年，但业绩却不如十年前。

特别是在国家集采背景下，创新药成为医药行业的主要趋势，研发实力也代表了一家医药公司的核心竞争力。可回顾力生制药上市这十年期间，在研发上的投入，2010年至2016年期间的研发投入仅在5000万左右，2017年至2019年期间才有所增长（也仅1亿左右投入），但与同聚焦慢病领域的其他上市药企相比，甚是薄弱。比如：将其与该领域的龙头企业步长制药五六亿的研发投入比起来，不具可比性。

近期，也有投资者在互动平台提问力生制药，公司未来在研发上将有怎样的投入？

力生制药称，公司将继续加大科研资金投入，加强对研发平台的建设，围绕心脑血管为主的老慢病领域市场需求，布局产业链相关产品。“公司与凯莱英的合作也主要集中在研发领域。”

拥有凯莱英的“加持”，力生制药的未来能否改善当前每况愈下的业绩？《投资者网》将持续关注。