行业将迎拐点 天齐锂业卡位优势资源“等风来”

12月25日晚间，天齐锂业（002466.SZ）公告称，其配股发行成功，共募集资金29.32亿元，有效认购比例高达97.82%，其中控股股东及一致行动人全额认购1.41亿股，耗资约12.3亿元。

因前期收购SQM，天齐锂业资金颇为紧张，此次配股成功能够明显缓解天齐锂业短期的资金压力，但这同时也只是个开端，后续天齐锂业还将采取发行中票短融、美元债以及适当的股权融资工具等多种融资手段，进一步减轻债务压力、降低资产负债率。

在行业即将迎来拐点的当口，天齐锂业抢先卡位优势资源，静等“风”来。

配股只是开端

根据公告，此次天齐锂业配股，原股东按照每股人民币8.75元的价格，以每10股配售3股的比例参与配售，最终有效认购数量为3.35亿股，占可配售股份总数的97.82%。

天齐锂业控股股东也颇为“给力”，履行了前期全额认购的承诺。

控股股东成都天齐集团及一致行动人张静、李斯龙认购股数合计1.41亿股。以此计算，他们合计耗资逾12亿元。

据悉，此次配股募资净额将全部用于偿还购买SQM23.77%股权的部分并购贷款。

2018年5月17日，天齐锂业及其全资子公司向交易对方支付约40.66亿美元，取得SQM约23.77%股权。

资金来源除了自有资金外，天齐锂业还通过两家澳洲全资子公司分别向银团借入并购贷款25亿美元和10亿美元。

这导致天齐锂业财务费用大幅上升。Wind数据显示，截至2019年三季度末，天齐锂业总负债为367.28亿元，同比增长317.49%，其中，财务费用高达16.5亿元。

高额财务费用同时侵蚀利润，天齐锂业前三季度业绩大幅下滑。

此次配股募资到账，不仅能有效缓解天齐锂业财务费用高企现状，还能为后续融资奠定一个较为良好的财务基础。公司也正积极推进其他降杠杆方案。

据悉，天齐锂业还将通过发行短期融资券、中期票据，以及子公司发行美元债等方式，筹措资金，缓解公司偿债和财务费用压力。

拥有卡位优势

虽然从表面上看，收购SQM股权增加了天齐锂业债务压力，但多家机构却对此操作一致看好，纷纷发布研报“加推”。

原来，SQM是全球重要的盐湖提锂企业之一，拥有智利阿塔卡玛盐湖资源，后者含锂浓度高、储量大、开采条件成熟、经营成本低，是全球范围内禀赋十分优越的盐湖资源，为全球锂产品重要的产区。

根据2017年年报，SQM全年销售锂产品4.97万吨（以碳酸锂计），占USGS统计全球（除美国以外）4.3万金属吨（折合碳酸锂22.73万吨）的21.9%。除了盐湖之外，SQM还拥有澳大利亚的Mt.Holland锂矿50%股权。

天风证券曾发布研报认为，天齐锂业持股51%的泰利森的格林布什矿品位较高，以公司2017年年报测算，锂精矿成本仅为1214元/吨，公司锂盐生产成本仅为3.49万元/吨。按SQM的2017年年报折算，其锂盐成本仅为2.4万元/吨。收购顺利完成后，天齐锂业将同时拥有行业翘楚锂辉石矿和盐湖资源。

西部证券分析师王冠桥表示：“资源禀赋是矿产企业参与市场竞争的核心要素，公司布局了全球储量最大、成本最低的盐湖和锂辉石矿山，在未来全球竞争当中，锁定了长期资源竞争优势。”

也有业内人士认为，天齐锂业卡位低成本优质锂精矿资源和盐湖资源，能够在未来享受行业发展红利。

行业即将触底

天齐锂业在资本市场和行业内的一系列动作，其实是为了能在行业转折点前做好准备，等“风”来。

目前，锂价仍延续着前期的阴跌态势。根据SMM（上海有色网）最新数据，电池级碳酸锂的最低价格已经跌至5万元／吨。

但最近不时爆出锂矿关停、减产和推迟扩产的消息，如美国雅宝宣布12.5万碳酸锂产能延迟扩产，银河资源减产，Nemaska宣布停产Whabouchi矿等。

一系列事件似乎预示着行业底部正在到来。

天风证券研报也认为，2018-2019年作为锂资源放量主力的澳洲锂矿山，在锂精矿价格下跌的压力下，已经开始停产和减产，2020年锂资源放量低于预期是大概率事件，锂价有望企稳；2020年开始，欧洲传统车厂有望集中提出其新能源主力纯电动车型；5G推广可能带来换机潮；需求增长有望超出市场预期。2020年锂的供需状况有望得到边际改善。天齐锂业产量增长配合行业回暖，业绩有望出现双击式增长。

上述业内人士也认为，碳酸锂价格已逼近历史底部，市场部分企业甚至出现成本倒挂局面，锂价下跌空间已不明显。锂价若持续保持低位，中小型的纯加工企业经营压力加大，全球范围内已经出现矿山和锂化工产线减产、限产、停产的局部现象，锂价支撑明显，未来看涨预期较强。

12月16日，天齐锂业在配股公开路演回答投资者提问时表示：“随着下游锂盐的价格在低位水平盘整，高成本矿山可能出现减产甚至停产的情况，截至目前，Bald Hill已经被托管，Wodgina进入维护，Mt Cattlin计划减产25%；Pilgangroon（Pilbara）三季度锂精矿产量下降至2万吨。预计下降周期已经接近尾声。”

事实上，在锂价处于底部阶段时，天齐锂业的资源端成本优势也尤其明显，在多数国内可比公司锂板块微利甚至亏损的情况下，天齐锂业仍然保持了较高的毛利率。

资本也敏锐地嗅到了动静。在产品价格仍在低位的情况下，天齐锂业三季报显示，今年第三季度陆股通北上资金持续加仓，国内知名大型公募基金汇添富基金、中欧基金及全球知名资产管理公司安耐德合伙人有限公司新进公司前十大流通股东名单，全国社保基金也进行了加仓。

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