天齐锂业并购致百亿债务悬顶 重要股东和高管早已减持

《投资者网》周淼

在屡次风险预警后，天齐锂业股份有限公司（下称“天齐锂业”，002466.SZ）于11月13日晚间再度自爆称，存在无法及时偿还大额债务本息的风险。

受上述消息影响，天齐锂业股价自16日起接连跳水，19日开盘后股价再度逼近跌停，短短5个交易日里振幅超20%。而在发布上述公告前，公司董秘及大股东早已减持出逃。

来源：股价图

百亿债务危机爆发

据天齐锂业发布的《重大风险事项进展公告》称，公司现金流水平未实质性提升，并购贷款中的18.84亿美元（约合人民币124.4亿元）即将于11月底到期，存在无法及时、足额偿付导致违约的可能性。

来源：公司重大风险事项进展公告

《投资者网》梳理资料发现，这笔贷款来源于公司两年前的一笔海外并购。

2018年5月，天齐锂业曾以40.66亿美元(约合人民币258.93亿元)拿下智利锂矿巨头Sociedad Químicay Minerade Chile S.A.（下称“SQM”）23.77%的股权，成为SQM公司第二大股东。

彼时，天齐锂业自筹曾向中信银行（601998.SH）牵头的银团借款35亿美元（约合人民币223.12亿元），而自筹资金7.26亿美元（约合人民币46.28亿元），杠杆率达5倍。

目前，尽管公司向银团提交了调整贷款期限的申请，但尚在审批中。对于债务违约带来的风险，天齐锂业曾公开表示，如无法妥善解决流动性危机，公司可能会因债务逾期面临进一步的诉讼、仲裁、银行账户、资产被冻结事项，可能将影响公司的生产经营和业务开展，并对公司本年度业绩产生不利影响。

受消息影响，天齐锂业11月16日开盘即跌停，收盘仍跌7.69%，报22.69元/股。与此同时，公司总市值当日蒸发了30亿元，仅在330亿元左右，较曾经千亿元的峰值大幅缩水。

同日，天齐锂业旗下票息3.75%、2022年到期的美元债买价每一美元下跌2.4美分至39.47美分，迈向逾五个月以来最低。

重要股东和高管大“逃亡”

事实上，在此次公告发布前，天齐锂业分别在4月底、9月底时披露过两则相关公告，自爆围绕债务问题的六大风险，包括重大诉讼、仲裁事项及相关履约风险、项目达产不及预期、控股股东质押率过高等风险。

值得一提的是，在上述公告发布前后，股价从未像这次跌得那么惨过。回顾天齐锂业股价走势，11月13日，公司股价收报24.58元/股，自11月以来上涨24%。

与之伴随的是公司重要股东及高管的汹涌减持。

前十大流通股东中，公司控股股东天齐集团在11月上旬共减持971.68万股，单月套现2.26亿元。据不完全统计，下半年以来，天齐集团以集中竞价、大宗交易的方式累计减持公司股份4.34%，总计套现14.33亿元。

来源：公开数据

就在公告发布当日，董秘李波还进行减持套现。据相关公告称，11月13日，公司收到高级管理人员李波减持股份的通知，其减持计划已经实施完毕。据悉，李波累计减持9.53万股，占总股本比例0.0065%，套现约231.01万元。

股东减持情况

来源：天齐锂业高管减持公告截图

此外，已有多家机构在三季度完成减仓。截至三季度末，天齐锂业的基金持股数合计约为2880万股，较上一报告期下降了近40%。

来源：同花顺

相比大股东们提前出逃，小股东就没那么幸运了。截至10月30日，天齐锂业股东户数约有19万，较7月底还有所增加。

截至11月17日收盘，天齐锂业股价年内跌幅达21%，而同行中赣锋锂业（002460.SZ）涨幅达123.4%,亿纬锂能（300014.SZ）年涨幅达142.7%。

危局难解或被风险警示

天齐锂业成立于2004年，主要从事锂资源开采、销售和锂盐产品生产制造。在2018年收购SQM公司前，天齐锂业曾在2014年收购泰利森公司，并自此掌握了锂产业上游话语权。在此之后，新能源行业爆发，碳酸锂价格一路飙涨。

受益于此，2013-2017年，天齐锂业的营收规模从4亿元增长到了54亿元，净利润从负1.3亿元增长到了26亿元。不过好景不长，2018年新能源行业遇冷，作为上游能源材料的锂价呈断崖式下滑，也导致公司业绩大幅滑坡。

来源：公开资料

数据显示，天齐锂业2018年仅盈利22亿元；2019年对SQM计提减值准备约52.79亿元，导致净利润亏损达到59.83亿元；2020年截至三季度末，净亏损超过11亿元，同比下降了890%；扣非净利润为-9.74亿元，同比下降6383.79%。

对于业绩下滑原因，天齐锂业表示，受行业周期性调整、疫情冲击、主要产品价格下跌的影响。同时，如果公司2020年经营业绩无法出现大幅提升、实现扭亏为盈，那么可能存在被ST的风险。

更雪上加霜的是，公司的债务问题也亟待解决。截至9月底，天齐锂业负债资产超81%，短期借款31.32亿元，一年以内到期债务达133.05亿元。而账面资金仅存12.95亿元，相较年初的44.39亿元减少70.83%。

而控股股东天齐集团的资金面亦不容乐观，截至2020年11月10日，天齐集团未来一年内到期的质押股份累计数量达3.55亿股，占其所持股份比例75.82%，占公司总股本比例24.03%。

对手的日子好过得多

事实上，虽然国内锂资源蕴藏丰富，但开发难度较大，因此国内锂原料70%以上依赖进口，海外买矿也一度成为行业趋势。彼时，除了天齐锂业，赣锋锂业也加入了并购大军，两者并称为国内“锂业双雄”。

在上市之初，两家公司的资产不过才10亿元上下，随着近几年锂电产品需求增大、不断并购才得以逐步扩张。对此，《投资者网》询问西部证券分析师李航，其表示，锂行业公司近年基本都是通过并购扩张的方式发展。

不同于天齐锂业“蛇吞象”式控股收购的方式，赣锋锂业则是以逐步参股、获得海外矿产包销权为主。据公开资料统计，赣锋锂业在上市以后曾收购过20多家公司，合计耗资约37亿元，而天齐锂业两笔交易便花了近百亿美元。

如今，在天齐锂业资金链极度紧张之时，赣锋锂业在今年锂价格下跌、并购标的股价下跌之际仍有扩张之势。据相关公告，赣锋锂业2020年-2021年有两项新建产能即将投产。

从市值来看，截至11月19日，天齐锂业的总市值为300亿元左右，而赣锋锂业的总市值为940亿元左右，两者相差超3倍。从业绩来看，天齐锂业预计全年亏损13.6亿-22.7亿元；赣锋锂业则预计盈利4亿-5亿元，同比增长11.71%-39.64%。

来源：天齐锂业三季报

事实上，天齐锂业缺钱不是一两天的事。据相关资料统计，自上市以来，天齐锂业累计融资达391.84亿元，其中直接融资98.30亿元，间接融资293.54亿元。自2016年以来，该公司几乎每一年都在融资。

那么，天齐锂业是否还有翻盘的可能？上述分析师仅对《投资者网》称，近期，新能源汽车行业回暖将带动锂资源需求回升，有望驱动锂行业复苏。

此前，也有媒体报道称，动力电池巨头宁德时代（300750.SZ）或希望以战略投资者的方式入股天齐锂业。对此，《投资者网》问询天齐锂业相关工作人员，对方仅表示将发邮件回复，但之后便再无消息。